有色与新材料产品每日报告：美元指数走势偏弱，有色金属震荡回升

有色与新材料团队 研究员： 沈照明 021-80401745 Shenzhaoming@citicsf.com 从业资格号：F3074367 投资咨询号：Z0015479 李苏横 0755-82723054 lisuheng@citicsf.com 从业资格号：F03093505 投资咨询号：Z0017197 郑非凡 zhenfeifan@citicsf.com 从业资格号：F03088415 投资咨询号：Z0016667 170220270320370901101301502022/52022/92023/1中信期货贵金属指数中信期货有色金属指数中信期货研究|有色策略日报 2020 03-31 中信期货研究|有色与新材料产品每日报告 投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669 号 2023-03-29 重要提示：本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 美元指数走势偏弱，有色金属震荡回升 摘要： 铜观点：美元指数弱势提振铜价。 铝观点：美指回落支撑有色，短期铝价走势偏强。 锌观点：库存继续下降，锌价短期反弹。 铅观点：伦铅低库存现货升水走强，短期对价格有支撑。 镍观点：硫酸镍转电积镍利润空间打开，阶段性反弹高度保持相对谨慎。 不锈钢观点：跟随镍价反弹小幅上行，然原料端上中游仍有跌价风险。 锡观点：小幅去库延续，锡价震荡走强。 工业硅观点：需求改善幅度有限，硅价弱势震荡。 风险提示：消费复苏不及预期；美联储货币政策收紧超预期；地缘政治风险 超预期；供给端干扰加大。 有色观点：美元指数走势偏弱，有色金属震荡回升 逻辑：伴随着美联储 3 月议息会议结果落地，在鲍威尔兼顾通胀和金融稳定的背景下，硅谷银行破产事件带来的负面情绪减弱，同时，美联储 3 月初鹰派的加息预期也减弱，投资者对美联储政策面乐观的预期再度占据上风，美元指数连续回落，这促成有色震荡回升。而就供需面来看，国内有色消费缓慢回升，跌价提振消费；同时，供应端扰动在减弱，有色多数品种产量偏高增长。中短期来看，有色金属震荡整理的格局并未改变，乐观情绪促成有色金属价格震荡回升。 报告要点 中信期货商品日报（有色与新材料） 2/21 一、行情观点 品种 观点 中线展望 铜 铜观点：美元指数弱势提振铜价 信息分析： （1）国际铜研究组织(ICSG)数据显示，2022 年，全球矿山产铜 2189 万吨，前10 大矿企产量占比 46%，较 2021 年下降 1 个百分点；2022 年全球铜矿供应增量为 75 万吨，增速达 3.5%，而全球前 10 大矿企产量增量仅为 8 万吨，增速为0.8%。 （2）SMM 消息，五矿资源在电子邮件中表示，秘鲁 Las Bambas 铜矿的采矿、加工和精矿运输已恢复到满负荷运转。 （3）自然资源部办公厅、国家林业和草原局办公室、国家能源局综合司发布关于支持光伏发电产业发展规范用地管理有关工作的通知。鼓励利用未利用地和存量建设用地发展光伏发电产业。在严格保护生态前提下，鼓励在沙漠、戈壁、荒漠等区域选址建设大型光伏基地。 （4）现货方面，上海电解铜现货对当月合约报升水 30 元-升水 70 元，均升水50 元，环比回落 25 元；3 月 27 日 SMM 铜社库较上周五减少 0.77 万吨，至19.23 万吨，3 月 28 日广东地区环比减少 0.05 万吨，至 5.05 万吨；3 月 28 日上海电解铜现货和光亮铜价差 2220 元，环比减少 89 元。 逻辑：伴随着美联储 3 月议息会议结果落地，在鲍威尔兼顾通胀和金融稳定的背景下，硅谷银行破产事件带来的负面情绪减弱，同时，美联储 3 月初鹰派的预期也减弱，投资者对美联储政策面乐观的预期再度占据上风，美元指数连续回落，这推动铜价进一步反弹。供需面来看，原料端整体偏宽松；精铜产量稳步抬升；需求伴随着铜价进一步反弹而趋弱，国内铜库存去化放缓，现货升水和沪铜 Back 走弱。中短期来看，宏观乐观情绪重新主导盘面，高位震荡的格局还在延续。 操作建议：按高位震荡思路，区间操作为宜 风险因素：供应扰动；国内经济刺激政策超预期；美联储货币政策转鹰 震荡 铝 铝观点：美指回落支撑有色，短期铝价走势偏强 信息分析： （1）3 月 28 日，SMM 上海铝锭现货报 18570~18610 元/吨，均价 18590 元/吨，+190 元/吨，贴水 70~贴水 30，贴水 50。 （2）3 月 27 日，SMM 统计国内电解铝锭社会库存 110.8 万吨，较上周四库存下降 1.8 万吨，较 3 月初库存月度累计下降 16.1 万吨。 （3）3 月 27 日，SMM 统计全国铝棒库存 15.92 万吨，全国铝棒社会库存持续累库，较上周四（3 月 23 日）去库 0.87 万吨。 逻辑：市场对美联储继续大幅加息的预期减弱，美指走势偏弱，铝去库维持较快速度，整体价格走势震荡偏强。铝锭库存连续四周去库，现货贴水较上一交易日持平。云南减产落地，在下游铝加工逐步进入传统旺季，订单开工回暖的带动下，铝价下方仍有支撑。中长线看，国内供给扰动较大，需求预期乐观，铝供需面紧平衡，铝价大方向仍维持区间内偏强震荡走势。 操作建议：多头持有。 风险因素：宏观风险，供给扰动，需求不及预期。 震荡 锌 锌观点：库存继续下降，锌价短期反弹 信息分析： 震荡 中信期货商品日报（有色与新材料） 3/21 （1）现货方面，上海 0#锌对 04 合约报贴水 10 元/吨，广东 0#锌对 04 合约报升水 10 元/吨，天津 0#锌对 04 合约报贴水 60 元/吨。 （2）截至本周一（3 月 27 日），SMM 七地锌锭库存总量为 15.24 万吨，较上周五（3 月 24 日）减少 0.3 万吨，较上周一（3 月 20 日）减少 1.26 万吨，国内库存环比录减。 （3）2023 年 2 月 SMM 中国精炼锌产量为 50.14 万吨，同比增加 4.3 万吨，环比减少 0.98 万吨。 （4）根据海关总署数据显示，2023 年 1-2 月累计进口 0.65 万吨，累计同比下降 67.97%。1-2 月合计精炼锌出口 0.21 万吨，即 2023 年 1-2 月净进口 0.45 万吨。 （5）据最新海关数据显示，2023 年 1-2 月锌精矿累计进口量为 90.23 万吨（实物吨），同比 2022 年增加 30.08 个百分点。 逻辑：宏观面上，美联储议息会议落地，联邦基金利率继续上调 25 个基点，符合预期。美元指数回落，锌价向下压力暂缓。供给端来看，法国冶炼厂 Auby 利润回正