2月托管数据跟踪：商业银行大幅增配利率，广义基金增持信用

1 证 券 研 究 报 告 Ta固收研究 固收事件点评 Table_First|Table_Summary 【华福固收】商业银行大幅增配利率，广义基金增持信用 ——2 月托管数据跟踪 2月托管数据点评： ➢ 托管规模 2月利率债和信用债托管规模环比增幅均继续为正且大幅上升，同业存单托管规模环比增幅转负为正。主要利率债（国债、地方债和政金债）的托管量为82.74万亿元，环比增加10075.50亿元；主要信用债（企业债、中票、短融和超短融）的托管量为14.14万亿元，环比增加2088.41亿元。分主要券种托管量来看，地方政府债和政金债增持量最多，分别新增6772.02亿元和1937.90亿元；仅企业债遭减持，减少了81.78亿元。 ➢ 利率债托管情况 2月利率债托管量继续增加，国债、地方债和政金债均有所增加。分券种来看，2月地方债托管量为35.99万亿元，环比大幅增加6772.02亿元，为2月利率债托管量提升的主力军；政金债托管量为21.43万亿元，环比大幅增加1937.9亿元，国债托管规模为25.33万亿元，环比大幅增持1365.58亿元。 ➢ 信用债托管情况 2月信用债托管量净增规模环比增量继续为正且增量扩大，中票、短融和超短融均为拉动项，仅企业债遭减持。分券种来看，2月中期票据托管量为8.91万亿元，环比增加627.31亿元；短融托管量为5236.34亿元，环比增加164.8亿元；超短融托管量为1.99万亿元，增持了1378.08亿元；企业债托管量为2.71万亿元，环比减少81.78亿元，是唯一减持的主要信用债券种。 ➢ 同业存单托管情况 2023年2月同业存单托管量为14.28万亿元，环比变动转负为正，较上月增加1903.21亿元。 ➢ 各机构持仓情况 商业银行配债力度继续上升，信用债、利率债均增持。广义基金本月的减量主要来源于同业存单和政金债的大幅减持，减持幅度较上月有所缓和。证券公司2月的债券转减持为增持，其中主要增持信用债和同业存单，对利率债增持量下降。保险机构本月增持规模比上月明显缩小，主要增配地方债和国债，信用债减持转为减持。境外机构配债力度继续下降，减持幅度有所收敛，同业存单由减持转为增持。 ➢ 风险提示： 经济超预期变化、政策超预期变化。 Table_First|Table_ReportDate 固收事件点评 2023 年 3 月 27 日 团队成员 Table_First|Table_Author 分析师: 李清荷 执业证书编号： S0210522080001 邮箱：lqh3793@hfzq.com.cn Table_First|Table_Contacter Table_First|Table_RelateReport 相关报告 1、《流动性视角择券指南——浙江省全域2587 只城投债》一 2023.03.24 2、《利率策略 | 地方政府债怎么定价？》一2023.03.22 3、《如何看待瑞信 AT1 债减记？》一 2023.03.21 诚信专业 发现价值 请务必阅读报告末页的重要声明 诚信专业 发现价值 2 请务必阅读报告末页的重要声明 固收事件点评 正文目录 1 托管数据总览 ............................................................ 1 2 各债券类型 2 月托管规模分析 .............................................. 1 2.1 利率债托管量变动情况 ........................................................................................ 2 2.2 信用债托管量变动情况 ........................................................................................ 2 2.3 同业存单托管量变动情况 .................................................................................... 3 3 各机构类型 2 月持仓情况分析 .............................................. 3 3.1 商业银行.............................................................................................................. 3 3.2 广义基金.............................................................................................................. 4 3.3 证券公司.............................................................................................................. 4 3.4 保险机构.............................................................................................................. 5 3.5 境外机构.............................................................................................................. 6 4 风险提示 ................................................................ 6 图表目录 图表 1：2 月中债登和上清所托管总量和净增量 .............................................................. 1 图表 2：2 月信用债托管总量和新增规模 ......................................................................... 1 图表 3：2 月利率债托管总量和新增规模 ......................................................................... 1 图表 4：各利率债类型托管量变化情况 ................