黑色建材组日报：市场情绪暂稳，黑色止跌反弹

2023-03-28重要提示：本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。投资咨询业务资格：证监许可【2012】669 号黑色建材研究团队研究员：俞尘泯021-61051109从业资格号 F03093484投资资格号 Z0017179中信期货研究|黑色建材组日报市场情绪暂稳，黑色止跌反弹近期市场交易的核心在于海外风险事件、钢材需求高度，钢厂复产的强度以及钢铁行业政策变化；炉料厂内库存偏低，但钢厂维持低库存策略，炉料采购需求仍然偏弱；钢材需求回落，利润下降情况下或压制复产节奏；煤焦供给较铁矿宽松，铁元素或继续强于碳元素。国内宽松政策落地，但进一步放松空间有限。海外风险事件频发，风险资产承压下行。关注近期的宏观变化、钢材需求表现，以及复产进度，短期或维持震荡走势。报告要点摘要：黑色：市场情绪暂稳，黑色止跌反弹逻辑：昨日黑色盘面止跌企稳，主要源于海外风险短期释放，市场情绪略有好转。钢材成交小幅回升，印证市场心态有所修复。目前钢材需求仍是市场交易的核心，以中厚板为代表的基建端钢材需求尚可，但房建需求仍然偏弱。后期关注地产销售数据能否持续改善。宏观方面，国内昨日降准落地，预计可释放 6000 亿中长期资金。受美联储偏鸽表态，海外风险资产止跌，情绪暂稳，加息周期或将结束。后期持续关注银行业风险，以及就业韧性。行业方面，上周螺纹钢表需大幅回落，产量小幅下降，去库速度放缓。焦煤供给增量预期强化，短阶段供需双增，焦煤去库放缓，盘面估值承压。焦炭现实供需矛盾较弱，钢材需求预期松动压制焦炭价格，后市关注终端需求复苏的持续性及原料成本。本期海外发运小幅回升，到港量有所回落；目前钢厂利润低位回升，随着高炉继续复产，铁矿需求支撑矿价。中期关注政策风险以及发运回升后的供给增量。螺纹期货急跌后企稳，基地捂货情绪增加，废钢出货减少。钢材利润压缩至低位，钢厂复产空间有限，钢厂库存连续回升，库存可用天数边际增加。硅锰供需稍显宽松，成本下行存在压力。硅铁现实矛盾有所缓解，供应继续下行，后市关注下游需求情况和原料成本，预计铁合金短期震荡运行。现货产销火爆受市场交投氛围以及深加工订单环比回暖影响，短期来看持续性或难以维持，但由于库存压力减轻，价格中枢有所提升；轻碱下游短期需求偏弱，但重碱需求稳中有升，基本面或持续偏紧，盘面高位震荡。短期神华外购价继续环比持平，对煤价起到支撑。中长期来看，淡季到来日耗回落，库存高企压制煤价，非电需求逐步释放或给煤价带来支撑。整体而言，近期市场交易的核心在于海外风险事件、钢材需求高度，钢厂复产的强度以及钢铁行业政策变化；炉料厂内库存偏低，但钢厂维持低库存策略，炉料采购需求仍然偏弱；钢材需求回落，利润下降情况下或压制复产节奏；煤焦供给较铁矿宽松，铁元素或继续强于碳元素。国内宽松政策落地，但进一步放松空间有限。海外风险事件频发，风险资产承压下行。关注近期的宏观变化、钢材需求表现，以及复产进度，短期或维持震荡走势。风险因素：宽松政策续发、下游补库加快（上行风险）；钢厂主动检修、需求大幅走弱（下行风险）中线展望：震荡中信期货研究|策略日报（黑色建材）2 / 5品种日观点中线展望（周度）钢材钢材：海外风险缓解，期价震荡运行逻辑：昨日杭州中天螺纹 4220(-10)，上海热卷 4280（-20），建材成交小幅下降。供给方面，长短流程钢厂利润有所回落，上周螺纹产量环比下降。需求方面，受天气及情绪影响，上周需求大幅回落，房企融资端政策逐步落地，近期销售有所回暖，房企资金有望改善，但房企拿地意愿较弱，新开工降幅收窄但仍维持弱势。基建投资维持韧性，托底现实需求。短期钢材矛盾不突出，期价震荡运行。操作建议：区间操作风险因素：需求超预期，政策超预期放松（上行风险）；需求不及预期，疫情持续恶化，海外加息预期加剧（下行风险）关注要点：旺季需求震荡铁矿石铁矿：宏观心态有所修复，铁矿价格高位震荡逻辑：港口成交 93.5(-22.8)万吨。普氏 121.7(+0.6)美元/吨，掉期主力 120.3(+0.6)美元/吨，PB 粉 890(+6)元/吨，卡粉 992(+8)元/吨，折盘面 956 元/吨。卡粉 09 基差 157 元/吨，01 基差 197 元/吨，05 基差 83 元/吨。卡粉-PB 价差102(+2)元/吨，PB-超特粉价差 131(+1)元/吨，PB-巴混价差-22(-)元/吨；内外价差小幅走扩。昨日铁矿价格震荡上行，市场交投情绪一般，钢厂维持按刚需采购。本期海外发运小幅回升，到港量有所回落；目前钢厂利润低位回升，随着高炉继续复产，铁矿需求支撑矿价。宏观层面定调经济稳增长，基建及制造业需求较好，地产销售持续回暖，但发改委持续关注铁矿市场，叠加海外风险较不稳定，预计短期矿价维持高位震荡。操作建议：区间操作风险因素：终端需求快速落地，钢厂补库加快（上行风险）；终端需求改善不及预期，非主流供应快速增加（下行风险）关注要点：海外扰动、钢厂补库震荡废钢废钢：钢价急跌企稳，基地捂货惜售逻辑：华东破碎料不含税均价 2728（-2）元/吨，华东地区螺废价差 1404（+5）元/吨。螺纹期货急跌后企稳，基地捂货情绪增加，废钢出货减少。钢材利润压缩至低位，钢厂复产空间有限，钢厂库存连续回升，库存可用天数边际增加。警惕终端需求不及预期，拖累钢厂减产风险。风险因素：供给大幅回落，终端需求快速上升（上行风险），终端需求弱势，供给持续释放（下行风险）震荡焦炭焦炭：成本支撑下移，焦炭承压震荡逻辑：今日焦炭市场弱稳运行，港口成交冷淡，目前日照准一报价 2590 元/吨（-），05 合约港口准一基差 50 元/吨（-）。需求端，钢材需求分歧加剧，钢厂谨慎采购焦炭，现货提降预期再现。供应端，焦煤成本下移，焦企利润小幅修复，但整体仍处于偏低位置，焦企提产积极性不足，厂内焦炭库存持续去化。总体来看，焦炭现实供需矛盾较弱，钢材需求预期松动压制焦炭价格，后市关注终端需求复苏的持续性及原料成本。操作建议：区间操作风险因素：原料成本坍塌、终端需求不及预期（下行风险）；焦企环保限产、政策超预期刺激（上行风险）关注要点：原料成本、终端需求震荡焦煤焦煤：市场成交趋弱，焦煤承压运行逻辑：焦炭提降预期再起，焦煤现货价格走弱，市场观望情绪浓厚。目前介休中硫主焦煤 2150 元/吨（-），甘其毛都口岸蒙 5 原煤 1640 元/吨（-）。需求端，焦企利润偏低，生产积极性一般，谨慎采购原料。供应端，产地煤矿产量继续回升，库存有所累积；进口端，蒙煤进口延续高位，海运煤价格回落，但进口价差仍然倒挂。总体来看，后续焦煤供给增量预期强化，价格承压，近期需关注二季度国内及蒙煤长协合同价格。操作建议：区间操作风险因素：进口大幅增加、终端需求不及预期（下行风险）；煤矿安检限产加严、终端需求超预期（上行风险）关注要点：长协价格、产地安检、进口情况震荡玻璃玻璃：现货持续提涨，盘面震荡偏强逻辑：华北主流大板价格 1650（+25），华中 1720 元/吨（+30），全国均价 1744 元/吨（+9），主力合约 FG2305基差 12（+17）。需求端，深加工订单环比回升，从地产资金端来看需求难有大幅好转，贸易商库