广联达(002410)“八三”完美收官，数字业务齐头并进

请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 [Table_MainInfo] 公司研究/信息服务/软件 证券研究报告 广联达（002410）公司年报点评 2023 年 03 月 27 日 [Table_InvestInfo] 投资评级 优于大市 维持 股票数据 [Table_StockInfo] 03 月 27 日收盘价（元） 71.50 52 周股价波动（元） 40.91-71.50 总股本/流通 A 股（百万股） 1191/991 总市值/流通市值（百万元） 85184/70877 相关研究 《上半年施工业务营收增速 57%，顺势推出激励》2022.09.06 《转型成效加速兑现》2022.03.31 《单 Q3 施工近翻倍，第二增长曲线迎确认拐点》2021.10.31 市场表现 [Table_QuoteInfo] -22.44%-9.44%3.56%16.56%29.56%42.56%2022/3 2022/6 2022/9 2022/12广联达海通综指 沪深 300 对比 1M 2M 3M 绝对涨幅（%） 21.1 7.9 23.2 相对涨幅（%） 21.9 11.9 20.0 资料来源：海通证券研究所 Tel:(021)23219392 分析师:郑宏达 Tel:(021)23219392 Email:zhd10834@haitong.com 证书:S0850516050002 分析师:杨林 Tel:(021)23154174 Email:yl11036@haitong.com 证书:S0850517080008 分析师:洪琳 Tel:(021)23154137 Email:hl11570@haitong.com 证书:S0850519050002 “八三”完美收官，数字业务齐头并进 [Table_Summary] 投资要点：  “八三”完美收官，营收稳健增长。公司披露 2022 年年报。2022 年是公司“八三”（2020-2022）战略期的收官之年，公司实现营收 65.52 亿元，同比增长 17.80%；归母净利润 9.67 亿元，同比增长 46.26%；扣非净利润 9.19亿元，同比增长 41.18%。经营性净现金流 16.48 亿元，同比增长 2.89%。  数字造价完成全面云转型，数字新成本打开增量空间。2022 年数字造价业务实现营业收入 47.73 亿元，同比增长 25.16%。2022 年签署云合同 39.01 亿元，同比增长 25.84%，2022 年末造价业务相关云合同负债 26.75 亿元，较年初增长 30.69%。截至 2022 年底，数字造价业务全面完成云转型，2022年确认的云收入 32.75 亿元，同比增长 27.89%。随着建筑行业数字化转型进入深水区，客户对成本管理的精细化要求逐步提升，数字造价业务开启从造价到成本、从岗位端工具到企业级成本管理解决方案的转型。订阅模式下，持续提升产品和服务的性价比，始终以客户为中心，助力客户成功。云计价、云算量主产品以及工程信息中广材网、广材助手等数据类服务应用率突破新高。截至 2022 年末，全国所有地区计价、计量全系列产品采用订阅模式服务客户，云转型率超过 90%，2022 年当年续费率 80%，数字造价业务完成全面云转型。在造价市场化转型的大背景下，数字新成本成为新的发力点，持续拓展标杆客户和项目数量，着重发力于施工方和建设方成本管控，为造价业务打开新增长空间。2022 年，数字新成本确认云收入 3.93 亿元，同比增长 277.71%；签署云合同 6.82 亿元，同比增长 236.07%。  数字施工客户拓宽，平台成型。2022 年数字施工业务实现营业收入 13.26 亿元，同比增长 9.99%。截至 2022 年末，数字施工项目级产品累计服务项目数突破 9 万个，累计服务客户超过 7000 家；2022 年新增项目数 2.1 万个，新增客户 1600 家。2022 年，数字项目集成管理平台通过“平台+组件”的方式积累和打磨行业数字化核心能力，完成 PaaS 平台打造，具备了标准化SaaS 应用快速开发和个性化解决方案规模化交付的能力。平台在下半年完成了开放门户的建设，应用实现了对行业客户和 ISV 的开放，为行业提供了数字建筑底座能力。标杆客户北京建工企业级项目管理平台+组件模式完成第一阶段的交付与上线，数据治理项目一期上线，完成集团数据标准的制定和重点项目数据接入。 主要财务数据及预测 [Table_FinanceInfo] 2021 2022 2023E 2024E 2025E 营业收入（百万元） 5619 6591 8619 11205 14444 (+/-)YoY(%) 40.3% 17.3% 30.8% 30.0% 28.9% 净利润（百万元） 661 967 1308 1719 2228 (+/-)YoY(%) 100.1% 46.3% 35.3% 31.5% 29.6% 全面摊薄 EPS(元) 0.55 0.81 1.10 1.44 1.87 毛利率(%) 84.0% 82.8% 82.8% 83.1% 82.3% 净资产收益率(%) 11.4% 15.3% 17.2% 18.4% 19.3% 资料来源：公司年报（2021-2022），海通证券研究所 备注：净利润为归属母公司所有者的净利润 公司研究〃广联达（002410）2 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明  数字设计聚焦数维产品的客户验证和市场推广。2022 年数字设计业务实现营业收入 1.20 亿元，同比下降 7.91%。2022年数字设计业务聚焦基于自主图形平台的数维设计新产品研发、客户验证与市场推广。数维房建设计在“数据驱动一体化设计”理念牵引下，实现了普通住宅与简单公建的全专业协同设计与出图，并通过 BIM 数据互通，实现了 BIM 设计算量一体化以及在高精准度下的效率翻倍。数维道路设计成功推出道路方案设计产品，打通二维制图、景观设计、道路设计、三维建模、漫游展示等多使用场景，实现了“道路+桥梁+隧道+交通设施+景观+附属设施”100%覆盖、一款软件完成综合方案设计的目标。  创新业务发展迅速。2022 年，公司的多项新兴业务取得了不错的进展。数字建设方业务围绕“企项一体、甲乙联动”的核心业务理念，基于“铁三角”的大客户经营体系，实现了业务规模的快速增长，2022 年服务近百家建设方、超过1000 个工程项目；数字城市业务稳步推进伟景行 Citymaker 引擎与图形平台的整合；数字高校业务落地“广联达+建筑企业+院校”三方共建新型产业学院；数字供采业务供应链平台双边撮合模式基本成型，业务规模和服务标准双向提升；数字金融业务 2022 年为 2 家省建工企业打造供应链金融服务平台，覆盖物料验收、智慧工地等多场景数据接入。  盈利预测和估值。我们认为公司已完成云转型，开始进入云转型兑现阶段，利润加速释放，公司从专业应用到纵向一体化、全价值链业务的拓展：数字造价业务走向智能化，数字施工业务从“项