浙江省城投平台梳理：谁是浙江性价比之王·浙南篇

1 证 券 研 究 报 告 Ta固收研究 固定收益专题 Table_First|Table_Summary 【华福固收】谁是浙江性价比之王·浙南篇 ——浙江省城投平台梳理 ➢ “浙南”区域城投平台梳理 浙江省共计440家城投平台，其中“浙南”区域共计107家城投平台，尚存存续债的平台有106家，存续债券459只，存量规模合计3476.25亿元，浙南区域相较于浙北区域平台数量较少。按所属行政级别划分，国家级园区平台 8 家 、 地 市 级 平 台 29 家 、 区 县 级 平 台 70 家 ； 按 主 体 级 别 划 分 ，AAA/AA+/AA/AA-/无评级主体分别为4、31、68、3和1家。 ➢ 城投主体信用双层六维评分 我们从公司和政府两个层面、六个维度对城投平台进行评分筛选，最终得到浙江省城投平台的信用得分，我们发现，“浙南”区域的城投平台的平均信用得分略低于“浙北”区域的城投平台，浙江省排名前50的城投平台，“浙南”区域仅占了17个。 ➢ 投资推荐 我们认为信用评分较高、平均收益率水平较高、平均代偿期限较短、同时存续债规模大的城投平台最具性价比和投资价值。“浙南”区域的城投平台的平均信用得分略低于“浙北”区域的城投平台，对应的“浙南”区域城投平台的收益率也相对更高，值得挖掘。 （1）“浙南”区域内省级平台收益率很低，不建议过多关注，对于地市级城投平台，推荐关注浙江金华金义新区发展集团有限公司、温州生态园开发建设投资集团有限公司、丽水市城市建设投资有限责任公司、台州市交通投资集团有限公司、丽水市文化旅游投资发展有限公司等市级平台，估值在3.5-4.1%水平，在省内排名也较为靠前。 （2）对于“浙南”区域的区县级平台，建议关注缙云县国有资产投资经营有限公司、金华金开国有资本投资有限公司、温州高新技术产业开发区国有控股集团有限公司、玉环市国有资产投资经营集团有限公司、台州市黄岩城市建设投资集团有限公司等平台，收益率在3.5%-4.7%水平，部分主体存续债规模较大，可重点关注进行收益挖掘。 此外，从另一角度，我们还重点推荐关注那些存续债规模很小，但信用资质排名靠前的城投平台，例如仙居县国有资产投资集团有限公司、丽水市国有资本运营有限公司、义乌经济技术开发区开发有限公司、温州经济技术开发区国有资产经营有限公司、衢州市慧城产业发展集团有限公司、玉环市交通投资集团有限公司等平台，此类平台市场关注度较低，市场定价不充分，其后续新发债券或容易出现错误定价，存在一定有挖掘价值的机会，可重点关注。 ➢ 风险提示 区域出现信用风险事件，隐债化解节奏出现变化。 Table_First|Table_ReportDate 固定收益专题 2023 年 3 月 16 日 团队成员 Table_First|Table_Author 分析师: 李清荷 执业证书编号：S0680521070001 邮箱：lqh3793@hfzq.com.cn Table_First|Table_Contacter Table_First|Table_RelateReport 相关报告 1 、《 近 期 理 财 新 变 化 — — 信 用 周 观 察20230312》一 2023.03.13 2、《见仁见智的 2 月金融数据——周观点20230312》一 2023.03.12 3、《关注硅谷银行倒闭对国内相关产业链的风险 传 导 — — 可 转 债 周 观 察 20230310 》 一2023.03.12 诚信专业 发现价值 请务必阅读报告末页的重要声明 诚信专业 发现价值 2 请务必阅读报告末页的重要声明 固定收益专题 正文目录 1 浙江省政府偿债能力回顾 .................................................. 1 1.1 浙江省及下辖 11 市五维信用分析回顾 ............................................................... 1 1.2 浙江省及下辖 11 市信用评分排序 ...................................................................... 2 1.3 下辖重点区域推荐 .............................................................................................. 2 2 “浙南”区域城投平台梳理 .................................................. 2 2.1 园区平台梳理 ..................................................................................................... 3 2.2 温州市平台梳理 .................................................................................................. 5 2.3 台州市平台梳理 ................................................................................................ 12 2.4 金华市平台梳理 ................................................................................................ 19 2.5 衢州市平台梳理 ................................................................................................ 23 2.6 丽水市平台梳理 ................................................................................................ 27 3 “浙南”区域城投主体信用双层六维评分法 ................................... 30 4 投资推荐 .............................................................. 33 5 风险提示 .............................................................. 35 图表目录 图表 1：各地