非银金融行业：降准有望推升市场风险偏好，助力非银估值修复

本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国（仅为本报告目的，不包括香港、澳门、台湾）提供。在遵守适用的法律法规情况下，本报告亦可能由中信建投（国际）证券有限公司在香港提供。同时请参阅最后一页的重要声明。 证券研究报告·行业动态 降 准有 望推 升市 场风 险 偏好，助力非银估值修复 核心观点 1.证券：央行超预期降准有望抬升市场风险偏好，助力券商估值修复。2.保险：2 月保费数据发布，人身险前 2 月保费增速边际改善明显，车险保费 2 月边际回暖预计受益于乘用车销售增速回暖。3.港交所：港股 ADT 回升明显，港股通人民币计价进入实质性推进阶段。4.金融科技：关注信贷需求复苏推动互金行业回暖。 摘要 证券：央行超预期降准有望抬升市场风险偏好，助力券商估值修复。本次降准属于全面降准，在 MLF 超额续作之后两天即宣布，略超市场预期，旨在靠前发力，维持资金面平稳。2014 年以来央行降准幅度基本是 50BP 以上，而本次降准和去年 4 月以来的两次降准相同，都是全面降准 25BP，幅度上仍属于偏克制，结合年初以来 MLF 共净投放 5590 亿，货币政策获借此明确宽松取向。对于权益市场而言，降准对增量资金的实际影响有限，但当前宣布降准也表明央行仍有稳增长诉求，或提升资本市场交易端风险偏好。而对于券商板块而言，经济修复的数据验证将成为后续行情的核心催化，因此中长期角度建议重点配置确定性较高的绩优个股，短期可关注风险偏好提升背景下带动的中小券商困境反转行情。 保险：上市险企于本周发布 2023 年 2 月保费。人身险方面，平安/国寿/太保/新华/太平/人保前 2 月保费分别同比+4.91%/+1.95%/-5.58%/-0.07%/-2.10%/-1.44%，较 1 月增速分别+1.07pct/+4.41pct/+0.14pct/+1.85pct/+4.73pct/+6.00pct。人身险前 2 月保费增速普遍较 1 月有明显改善，一方面受春节假期影响，另一方面也受益于疫情影响消退、宏观经济企稳回升背景下的需求回暖和线下展业回归常态。财产险方面，人保/平安/太保/太平/众安前 2 月保费分别同比+9.19%/+5.14%/+18.51%/+23.79%/+16.91%，较 1 月增速分别+7.97pct/+7.29pct/+7.57pct/-2.20pct/+15.37pct。其中人保车险和非车险（含意健险）前 2 月保费分别同比+6.27%、+11.62%，分别较 1 月+6.05pct、+9.55pct，车险保费 2 月边际回暖预计收益于乘用车销售增速回暖。 风险提示：宏观经济剧烈波动，资本市场成交活跃度低迷，政策发生重大变化。 维持 强于大市 赵然 zhaoran@csc.com.cn 021-68801600 SAC 编号:s1440518100009 SFC 编号:BQQ828 吴马涵旭 wumahanxu1@csc.com.cn SAC 编号:S1440522070001 发布日期： 2023 年 03 月 19 日 市场表现 相关研究报告 -29%-19%-9%1%11%2022/1/172022/2/172022/3/172022/4/172022/5/172022/6/172022/7/172022/8/172022/9/172022/10/172022/11/172022/12/17非银金融上证指数非银金融 仅供内部参考，请勿外传 证券Ⅱ 行业动态报告 请参阅最后一页的重要声明 目录 核心观点 ................................................................................................................................................................... 1 摘要 ........................................................................................................................................................................... 1 重要事件点评 ........................................................................................................................................................... 1 证券行业观点 ........................................................................................................................................................... 2 保险行业观点 ........................................................................................................................................................... 3 香港市场及港交所观点 ........................................................................................................................................... 6 金融科技行业观点 ................................................................................................................................................... 7 推荐股票池 ............................................................................................................................................................... 7 行情回顾 ................................................................................................................................................................... 8 大盘表现