棉花期货月报：中国经济超预期复苏，棉价有望上行

棉花期货月报 国元期货研究咨询部 2023 年 3 月 2 日 中国经济超预期复苏，棉价有望上行 【策略观点】 国际棉市方面，由于美国 1 月份 CPI 和非农就业数据仍具韧性，市场对美联储将进一步加息产生担忧，海外金融市场整体风险偏好下降。美国农业部 2 月份供需报告略显负面，对内外棉价再次造成了不利影响。此次全球棉花消费量再次调减，虽幅度不大，但也佐证了目前现实需求转弱的事实，尤其是美国国内用棉量下降。后期全球都将需求的变数放在中国，短期美棉出口情况较为乐观。在种植结构方面，目前棉粮比处于近 10 年历史低位水平，市场普遍预期 2023/24 年度美棉种植面积将下降，但对 USDA 大幅下调弃耕率至 18.38%仍有较大分歧，现阶段拉尼娜现象尚未完全结束，得州干旱尚未完全缓解，美国农业展望论坛对 2023/24 年度美棉“减面积不减产量”的观点值得商榷。 国内棉市方面，我国 2 月制造业 PMI 数据大超预期，极大的提振了市场信心,利于棉花需求复苏。供应端小幅增产已经基本确定，棉花供应较为充足。需求端方面，3 月份之后随着小旺季到来，纺企织厂已经开始了补库动作，增加原料备货，纺织企业工业库存量回升明显。在需求预期尚未消退前，短期棉价仍将在 14000-15000 元之间震荡，回落仅以回调对待，由于本年度皮棉成本在 13500 左右且在年前已经探明，下方空间有限，但年后郑棉对消费恢复的乐观预期已经交易完毕，棉价的进一步提振还需下游出现新的利好支撑。 投资咨询业务资格： 京证监许可【2012】76 号 吴菁琛 电话：010-84555056 邮 箱wujingchen@guoyuanqh.com 期货从业资格号 F3051432 投资咨询资格号 Z0013764 韩广宇 电话：010-84555171 邮 箱hanguangyu@guoyuanqh.com 期货从业资格号 F03099424 棉花期货月报 【目 录】 一、行情回顾 .................................................................................................................................................................................... 1 二、全球棉花供需格局分析 ........................................................................................................................................................ 2 2.1 美国通胀数据连续 7 个月下滑，但降幅不及预期，通胀韧性较强 ............................................................. 2 2.2 海外陷入衰退周期弱势运行阶段，海外弱需求将贯穿全年 ........................................................................... 3 2.3 美棉库存增加，全球棉花消费再减，整体影响略显负面 ................................................................................ 3 2.4 近几周美棉出口数据均较为乐观 .............................................................................................................................. 5 2.5 下年度美棉播种面积预期下降 .................................................................................................................................. 6 2.6 印棉上市进度偏慢，且产量下调 .............................................................................................................................. 7 三、国内棉花供需格局分析 ........................................................................................................................................................ 8 3.1 中国经济迎来超预期回暖，市场信心提振 ........................................................................................................... 8 3.2 纺服行业景气度向好，国内服装需求有所改善 ................................................................................................ 10 3.3 弱补库行情开启，关注实际消费情况 ................................................................................................................... 12 3.4 本年度全国及新疆棉花增产已成定局，新年度预计播种面积下降 ........................................................... 13 3.5 国内新棉加工接近尾声，销售进度近半 .............................................................................................................. 14 四、后市展望 .................................................................................................................................................................................. 14 mNmPqQrQxOvNqPnNpMoOpO9PaOaQtRnNpN