不锈钢月报：供需边际改善，不锈钢价格或震荡筑底

请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 策略摘要 304 不锈钢品种：2023 年 3 月份策略 ◼ 304 不锈钢逻辑 成本：高冰镍缓解镍铁过剩压力，受菲律宾雨季影响 1季度国内镍铁产量处于相对低位，镍铁厂利润较低，镍铁价格或持稳为主。南非铬矿发运量处于低位，铬矿整体供应偏紧，铬矿价格强势令铬铁厂利润较差，3 月份铬铁价格或维持强势。预计 3 月份 304 不锈钢成本相对坚挺，对价格形成一定支撑。 供应：300 系不锈钢产能充裕，后期仍有较多新增产能计划投产，供应增长潜力巨大，一旦价格上涨给足钢厂利润，则产量可能大幅提升。因 1 月份不锈钢产量受季节性减产影响基数相对较低，2-3 月份产量或环比回升，但低利润现状仍抑制产量增长，2-3 月产量可能无法恢复至常规水平。 消费：2 月份随着下游企业陆续复工，终端消费逐渐恢复，不锈钢整体消费环比有所改善，但受高库存抑制，市场信心不足，下游备库意愿较弱，2 月份不锈钢消费改善幅度仍不算明显，预计 3 月份消费会有一定好转，但消费旺季的来临可能仍需时日。 库存：春节后 300 系不锈钢社会库存创出历史新高，不锈钢期货仓单亦持续刷新上市后新高，2 月份不锈钢社会库存略有下降，但绝对值仍处于历史高位。预计 3 月份不锈钢社会库存呈现季节性下降，期货仓单亦高位回落。 ◼ 304 不锈钢观点 不锈钢处于高库存、低利润、弱现实、强预期的格局之中，现实供需较弱，但供需在边际改善，钢厂多处于亏损状态，价格继续下行空间相对有限，3 月份不锈钢价格或震荡筑底，以逢低买入思路对待。目前不锈钢库存仍处于高位，对价格形成压制，但 2 月份不锈钢期货价格持续下挫，一定程度上已兑现高库存利空，后期库存或呈现季节性下降。当前价格下钢厂处于亏损状态，对供应形成一定的抑制；现实需求表现偏弱，不过中线消费回暖仍存期待；不锈钢期货价格继续下行空间相对有限，后期等待库存压力缓解后以逢低买入的思路对待。但在库存得以明显消化之前，价格上涨的持续性不足，不宜过度追高。 ◼ 304 不锈钢策略 单边：谨慎偏多。3 月份不锈钢价格或震荡筑底，以逢低买入思路对待。 ◼ 风险及关注要点 期货研究报告|不锈钢月报 2023-03-05 供需边际改善，不锈钢价格或震荡筑底 研究院 新能源&有色组 研究员 陈思捷  021-60827968  chensijie@htfc.com 从业资格号：F3080232 投资咨询号：Z0016047 师橙  021-60828513  shicheng@htfc.com 从业资格号：F3046665 投资咨询号：Z0014806 付志文  020-83901026  fuzhiwen@htfc.com 从业资格号：F3013713 投资咨询号：Z0014433 联系人 穆浅若  021-60827969  muqianruo@htfc.com 从业资格号：F03087416 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289 号 不锈钢月报丨 2023/3/5 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 不锈钢去库不及预期、终端消费恢复不及预期。 oPoNpPrQxOuMoRrRnOmMmN6MdNbRsQoOoMmPeRrRtQfQoOtO7NpOpRMYrMnMwMmQoQ不锈钢月报丨 2023/3/5 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 3 / 20 目录 策略摘要 ............................................................................................................................................................................................ 1 304 不锈钢品种：2023 年 3 月份策略 .................................................................................................................................... 1 原料与成本 ........................................................................................................................................................................................ 5 中国和印尼镍铁供应 ................................................................................................................................................................ 5 镍矿与镍铁价格 ........................................................................................................................................................................ 9 铬矿与铬铁价格 ...................................................................................................................................................................... 10 304 不锈钢成本与利润 ........................................................................................................................................................... 11 不锈钢供应 .......................................................................................................................................................................................11 中国不锈钢产能 .........................................................................................................................