AI专题报告之六：构建数据交换能力是重中之重，AI视角下用户=终端：从“上网”到“上算”，由“网络世界”至“虚拟现实”

本报告版权属于安信证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。 1 2023 年 03 月 15 日 传媒 行业专题 从“上网”到“上算”，由“网络世界”至“虚拟现实” ——AI 专题报告之六：构建数据交换能力是重中之重，AI 视角下用户=终端 证券研究报告 投资评级 领先大市-A 维持评级 首选股票 目标价（元） 评级 行业表现 资料来源：Wind 资讯 升幅% 1M 3M 12M 相对收益 2.5 12.6 13.8 绝对收益 -0.9 13.5 13.9 焦娟 分析师 SAC 执业证书编号：S1450516120001 jiaojuan@essence.com.cn 相关报告 AI 专题报告之五：AIGC 与ChatGPT 驱动变现环节出“新贵” 2023-03-11 从“上网”到“上算”，由“网络世界”至“虚拟现实”——AI专题报告之四：AIGC 概念繁多、层次&关系、标的之间的分别 2023-03-02 从“上网”到“上算”，由“网络世界”至“虚拟现实”——AI专题报告之三：新一轮应用场景内容爆发的 AIGC 逻辑，在于消除“认知”不对称 2023-02-16 从“上网”到“上算”，由“网络世界”至“虚拟现实”——AI专题报告之二：AIGC 将开启新一轮游戏产业变革 2023-02-16 虚拟现实与 AIGC、ChatGPT 是相辅相成、相互促进的关系。没有 AIGC、ChatGPT 带来供给端的升级，由三维内容构成的虚拟世界难以构建；没有 VR/AR/MR 带来全新计算平台的升级，AIGC、ChatGPT 也只能是局部修修补补，即存量博弈中打破当下格局。AIGC、ChatGPT 到底是一种改变还是一种革新？取决于到底落地在什么样的技术平台上？处在移动互联网的后期，就是一种修修补补的改变，改变的是供给范式；放在未来以虚拟现实为代表的计算平台上，就是一轮比较顺畅的革新。 数据交换是最关键部位，沉淀数据、构建数据交换、并提高频次。这一轮技术的改变发生在供给端，“供给决定需求”的行业或环节，典型的如传媒行业，或最先受影响。供给端可以借助百度或微软的算力与算法重新做一遍，并完成数据的沉淀。数据之外，构建数据交换能力是最为关键的部位——借由数据完成对 C 端的闭环、正反馈。提高交换频次也非常重要，大模型并非完全智能，而是收敛出来的正确性，运行法则大概率就是引用频次。提高频次对于供给端建立权威与扩大影响力尤为重要。 对硬件而言，不具备数据交换能力则很容易被替代。软硬一体是新硬件的大势所趋，在大模型的技术路径之下，用 AI 供给方式满足需求，人适配大模型逐渐变成大模型的一部分，大概率也更需要适配一些具备数据交换能力的硬件。类比智能手机的出现，就替代了一批硬件，如 MP3、学习机等，回溯历史会发现任何一款爆款新硬件的出现往往都是以一己之力替代了低一级的很多硬件，AIGC、ChatGPT 这一轮过程当中不具备数据交换能力的硬件很容易被替代掉。 AI 视角下，用户=终端。智能的实现，无所谓以谁为载体，智能不在乎每个人具体是谁，只在乎人的数据特征，即要交换的数据的特征。供给端广泛“上算”，人的需求也适应了数据交换。目前看，只有顺应这一趋势，沉淀出来自己的数据，另外有意识去形成数据交换能力，最后尽量提高交换频次。由对个人的启示推演对产业的影响，这一轮大概率会涌现一批服务于变现的平台型公司，服务于 EPS 与 PE 估值两条腿走路的需求。 关注标的：纵向选股逻辑上，不同阶段的投资侧重点不同，2023年的投资逻辑，一是关注 AIGC 在国内的复现/移动互联网格局动荡，二是苹果 MR 的推出并起量，相关硬件产业链受益公司。横向-15%-5%5%15%25%35%2022-032022-072022-112023-03传媒沪深300本报告仅供 Choice 东方财富 使用，请勿传阅。999563357 本报告版权属于安信证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。 2 行业专题/传媒 选股逻辑上，我们认为凡是移动互联网时代“掉队”的标的，有“翻盘”机会；凡是移动互联网未解决的部分，有增量空间；线下向线上、品牌向内容的“翻盘”机会。关注以下各细分领域的标的： 技术及相关：1）复现：百度集团、商汤；2）算力：浪潮信息、中科曙光、宝信软件、润泽科技、紫光股份、海光信息；3）算法：拓尔思、科大讯飞、汉王科技、三六零；4）数据：海天瑞声、星环科技、慧辰股份、东方国信；5）技术部署：格灵深瞳、云从科技、云天励飞（新股，将询价）； 场景与应用：金山办公、宇信科技、万兴科技；国脉文化、昆仑万维、巨人网络、恺英网络、三七互娱、丝路视觉、快手、哔哩哔哩、泡泡玛特； 产业链受益：1）电子相关标的：和林微纳，胜宏科技，通富微电；2）通信相关标的：中兴通讯、锐捷网络、紫光股份、中际旭创、天孚通信、新易盛；3）变现：三人行、浙文互联、利欧股份。 风险提示：技术进展不及预期、行业竞争恶化、算力成本增长过快等。 从“上网”到“上算”，由“网络世界”至“虚拟现实” 2023-02-06 本报告仅供 Choice 东方财富 使用，请勿传阅。行业专题/传媒 本报告版权属于安信证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。 3 内容目录 1. 构建数据交换能力是重中之重，AI 视角下用户=终端 ............................. 4 1.1. 从“上网”到“上算”，由“网络世界”至“虚拟现实”的研究框架 ........... 4 1.2. “供给决定需求”的行业及环节，需顺应大模型的运行法则——数据交换、高频次 .......................................................................... 5 1.3. 由此及彼，数据交换能力对未来现实世界中的硬件同样关键 .................. 6 1.4. 在 AI 视角下，用户=终端 ............................................... 6 2. 关注标的 ................................................................... 7 3. 风险提示 ................................................................... 7 本报告仅供 Choice 东方财富 使用，请勿传阅。行业专题/传媒 本报告版权属于安信证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。