煤炭开采行业简评报告：价格反弹有动能，推荐继续配置

请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 [Table_Rank] 评级： 看好 [Table_Authors] 翟绪丽 首席分析师 SAC 执证编号：S0110522010001 zhaixuli@sczq.com.cn 电话：010-81152683 张飞 研究助理 zhangfei@sczq.com.cn 电话：010-81152685 [Table_Chart] 市场指数走势（最近 1 年） 资料来源：Wind 相关研究 [Table_OtherReport]  短期调整幅度有限，看好中长期机会  供给安监压力陡增，港口煤价强势反弹  煤价止跌反弹，推荐当前配置机会 核心观点 [Table_Summary] ⚫ 北方港口高库存仍需消化，需求驱动煤价仍有上行空间。供给方面，两会召开叠加前期煤矿事故的影响，供应端产量以稳为主，短期难以有明显增量，产地价格涨跌互现。本周北方港口库存有所增加，港口高库存压力短期仍然存在，当前阶段价格波动主要是受情绪扰动，高库存我们预计在一二季度消化。需求方面，气温逐步回暖，预期供暖用煤需求减少，电厂日耗量较之前小幅下降，但随着气温回升，下游基建、工业企业开工率稳步攀升，需求将进一步走高。我们认为目前价格有望继续保持小幅震荡，需求的进一步改善将有望驱动价格上行。进口方面，印尼动力煤价格和澳煤价格涨势明显，进口价格优势并不明显，短期内进口难以对国内市场产生较大影响，目前动力煤整体价格维持较高位水平，一季度煤企将保持高盈利能力。库存方面，截至 3 月 10 日，北方港口库存合计 2544 万吨，较上周增长 121 万吨，涨幅 4.99 %。港口价格，截至 3 月 10 日，广州港 Q6100 神木块库提价 1665 元/吨，周环比下降 8.11%；京唐港山西产 Q5500 动力末煤平仓价 1138 元/吨，周环比上涨 3.17%。 ⚫ 炼焦煤海外涨势明显，“两会”之后需求有望继续提振，供给方面，两会期间煤矿开工整体下滑，但内蒙地区部分前期因事故影响停产的煤矿陆续开始复产，供给收紧趋势放缓。需求方面，下游焦炭提涨未能落地，市场情绪有所回落。同时，受环保限产的影响，钢企采购节奏放缓，房产基建持续开工，下游需求仍有释放空间，当前炼焦煤反弹到了阶段性调整，我们认为两会结束后，随着稳增长逐步发力，需求有望进一步抬升，炼焦煤价格仍有大幅反弹的动能，继续看好当前配置机会。进口价格方面，截至 3 月 10 日，澳洲峰景主焦煤到岸价为 374.0 美元/吨，周环比上升 0.94%；蒙古甘其毛都口岸焦精煤场地价 2180 元/吨，周环比上涨 2.35%。库存方面，截至 3 月 10 日，焦炭港口总库存为 185.4 万吨，周环比增长 7.7 万吨，涨幅 4.33%。 ⚫ 部分上市公司公布 2022 年度业绩快报，净利润同比均实现大增。近期多家上市公司陆续发布 2022 年度业绩快报，陕西煤业 2022 年实现营业收入 1692.09 亿元，同比增长 11.10%；实现归属上市公司股东的净利润 351.49 亿元，同比增长 64.1%。兖矿能源 2022 年实现营业收入 2031.83 亿元，同比增长 33.68%，归属于上市公司股东的净利润 307.61 亿元，同比增长 89.2%。潞安环能 2022 年实现营业收入542.97 亿元，同比增长 19.80%，归属于上市公司股东的净利润141.68 亿元，同比增长 110.49%。 ⚫ 投资建议：重点关注陕西煤业、兖矿能源、山西焦煤、平煤股份。 ⚫ 风险提示：稳增长政策不及预期，需求不振、煤价大幅下跌等。 -0.200.20.414-Mar25-May5-Aug16-Oct27-Dec9-Mar煤炭开采沪深300 [Table_Title] 价格反弹有动能，推荐继续配置 [Table_ReportDate] 煤炭开采 | 行业简评报告 | 2023.03.13 仅供内部参考，请勿外传 行业简评报告证券研究报告 请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明1 1 本周行情：煤炭指数跑输沪深 300 指数 1.1 行情：本周煤炭板块下跌 4.26%，跑输沪深 300 指数 本周（2023 年 3 月 6 日-3 月 10 日）煤炭指数下跌 4.26%，沪深 300 指数下跌 3.96%，主要煤炭上市公司普遍下跌，跌幅前十名公司为：华阳股份（-9.13%）、山西焦煤（-8.81%）、山煤国际（-7.35%）、平煤股份（-7.05%）、兖矿能源（-6.99%）、淮北矿业（-6.51%）、晋控煤业（-6.40%）、陕西黑猫（-6.17%）、盘江股份（-6.02%）、兰花科创（-5.57%）。 图 1 本周煤炭板块跑输沪深 300 指数 0.30% 资料来源：Wind，首创证券 图 2 本周动力煤板块跑赢沪深 300 指数，其他煤炭子板块均跑输沪深 300 指数 资料来源：Wind，首创证券 -3.96%-4.26%-8%-7%-6%-5%-4%-3%-2%-1%0%环保通信电力设备医药生物计算机国防军工电子公用事业交通运输建筑装饰传媒社会服务机械设备石油石化有色金属纺织服饰农林牧渔综合基础化工钢铁沪深300银行煤炭商贸零售食品饮料房地产轻工制造美容护理家用电器非银金融汽车建筑材料-7%-6%-5%-4%-3%-2%-1%0%动力煤(申万)沪深300煤炭焦炭Ⅲ(申万)焦煤(申万) 仅供内部参考，请勿外传 行业简评报告证券研究报告 请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明2 图 3 本周煤炭个股普遍下跌，涨幅最高的*ST 未来 14.94% 资料来源：Wind，首创证券 1.2 估值：本周煤炭 PE 为 6.43 倍，PB 为 1.38 倍 截至 2023 年 3 月 10 日，根据 PE(TTM)剔除异常值（负值）后，煤炭板块平均市盈率 PE 为 6.43 倍，位列 A 股全行业倒数第二位；市净率 PB 为 1.38 倍，位列 A 股全行业倒数第七位。 图 4 本周煤炭 PE 估值为 6.43 倍 资料来源：Wind，首创证券 -15%-10%-5%0%5%10%15%20%*ST未来辽宁能源大有能源中国神华ST大洲永泰能源物产环能淮河能源陕西煤业恒源煤电安源煤业电投能源安泰集团山西焦化郑州煤电云煤能源美锦能源靖远煤电新集能源上海能源云维股份中煤能源宝泰隆昊华能源开滦股份冀中能源金能科技潞安环能兰花科创盘江股份陕西黑猫晋控煤业淮北矿业兖矿能源平煤股份山煤国际山西焦煤华阳股份6.43010203040506070社会服务国防军工计算机美容护理农林牧渔食品饮料商贸零售机械设备汽车综合电子电力设备轻工制造医药生物传媒公用事业环保通信纺织服饰非银金融基础化工家用电器有色金属钢铁建筑材料房地产石油石化建筑装饰交通运输煤炭银行 仅供内部参考，请勿外传 行业简评报告证券研究报告 请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明3 图 5 本周煤炭 PB 估值为 1.38 倍 资料来源：Wind，首创证券 2 主要数据追踪 2.1 动力煤行情：产地价格和港口现货价格均涨跌不一，电厂