美妆：3.8节头部品牌分化加剧，珀莱雅表现亮眼

请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 [Table_Rank] 评级： 看好 [Table_Authors] 于那 首席分析师 SAC 执证编号：S0110522070001 yuna3@sczq.com.cn 电话：021-58820297 [Table_Chart] 市场指数走势（最近 1 年） 资料来源：聚源数据 相关研究 [Table_OtherReport]  毛戈平：国货彩妆龙头品牌，引领东方美学理念  美妆：头发健康关注度提升，高端护发赛道热潮涌现  美妆：锦波生物发布胶原蛋白新品，重组胶原功效护肤应用崛起 核心观点 [Table_Summary] ⚫ 2 月线上化妆品销售显著回暖，抖音延续高增。2023 年 2 月，化妆品线上主要平台销售额合计 307.70 亿元，同比增速+33.77%。其中：阿里平台销售额 199.64 亿元，同比+4.19%；抖音约为 108.06 亿元，同比+181.24%。2023 年 1-2 月累计同比增长 12.5%。考虑春节错期，2023 年 1-2 月化妆品线上主要平台销售额合计 533.90 亿元，同比增速+12.52%。其中，阿里平台销售额 322.48 亿元，同比-18.92%；抖音约为 211.42 亿元，同比+175.40%。 ⚫ 2 月头部公司增速分化，国货彩妆品牌增长亮眼。2023 年 2 月,重点化妆品公司中，丸美股份、珀莱雅线上渠道销售增速表现亮眼，分别为旗下恋火、彩棠等品牌 GMV 高速增长驱动。其中，珀莱雅 GMV5.88亿元，同比+94.77%。贝泰妮 GMV1.48 亿元，同比-13.19%。华熙生物：GMV2.23 亿元，同比-10.45%。巨子生物 GMV0.78 亿元，同比+40.83%。鲁商发展：GMV2.07 亿元，同比+46.56%。丸美股份 GMV1.68亿元，同比+125.09%。毛戈平 GMV1.25 亿元，同比+56.02%。 ⚫ 38 大促期间品牌分化加剧，平均折扣力度约为 83-85 折。2023 年天猫38 节促销中，国产化妆品牌珀莱雅、薇诺娜、夸迪分别居天猫护肤 TOP榜单第 1、12、19 名，品牌毛戈平/珀莱雅/丸美/可丽金的天猫官旗保持同比较快增长，促销 7 天合计 GMV 分别为 0.16/2.74/0.13/0.1 亿元，同比分别+338% /+56% /+26% /+18%。各品牌在淘系、抖音平台整体折扣力度相近，平均约 83-85 折，其中巨子在抖音折扣力度更大，平均约为 5 折，丸美股份在淘系折扣更低，平均约为 73 折。 ⚫ 珀莱雅品牌三八促销高居天猫美妆榜首，天猫官旗促销 GMV 同比增长 56%。据珀莱雅 1-2 月经营业绩公告，2023 年 1-2 月期间，公司实现营业总收入约 7.9 亿元，同比增长约+25%；归母净利润约 0.8 亿元，同比增长 33%。线上 38 节促销中，旗下各品牌销售取得较快增长，主品牌珀莱雅高居天猫美妆销售榜首，官旗合计促销 GMV 达 2.74 亿元，同比高增 56%，抖音平台前 7 天销售 GMV 约 6250 万元；品牌彩棠在淘系/抖音前 7 天 GMV 分别达 2294/1750 万元。珀莱雅主力单品，双抗精华 2.0、红宝石面霜 2.0、红宝石精华 2.0 等在淘系平台销售领先，TOP3 销售约占品牌 30%销售额；抖音平台主要为早 C 晚 A+红宝石面霜 2.0 等套装销售居前，TOP3 合计销售约占品牌 44%。 ⚫ 投资建议：2 月线上销售显著回暖，38 节大促中品牌表现分化有所加剧，头部品牌中，珀莱雅销售规模、增速均遥遥领先，大促力压国际品牌居于天猫美妆销售榜首，品牌大单品升级带动销售放量，多款重磅新品推出接力增长。品牌在行业复苏进程中表现亮眼，主品牌行稳致远，彩妆品牌彩棠有望在多款新品及超头加持下加速成长，建议重点关注珀莱雅。 ⚫ 风险提示：新品推广不及预期；需求复苏低于预期；市场竞争加剧；上市公司治理风险；重要股东大幅减持风险；大额商誉减值风险。 -0.200.20.414-Mar25-May5-Aug16-Oct27-Dec9-Mar美容护理沪深300 [Table_Title] 美妆：3.8 节头部品牌分化加剧，珀莱雅表现亮眼 [Table_ReportDate] 美容护理 | 行业简评报告 | 2023.03.13 行业简评报告  证券研究报告 请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 1 目录 1. 2 月化妆品线上销售显著回暖，头部公司表现分化 .................................................................................................... 2 2. 线上“3.8”节大促中，珀莱雅、毛戈平表现亮眼 ......................................................................................................... 5 2.1 “38 节”促销国货分化加剧，平均折扣力度约为 83-85 折 .............................................................................. 5 2.2 珀莱雅三八促销高居天猫美妆榜首，核心单品持续放量 ............................................................................. 8 3. 化妆品新品跟踪 ............................................................................................................................................................. 9 3.1 新品备案 ............................................................................................................................................................. 9 3.2 近期上市新品 ................................................................................................................................................... 10 4. 周度市场回顾 ..................................................................