交运中小盘行业周报：中国需求引油散共振，嘉友资产布局再下一城

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2023年03月13日超 配交运中小盘行业周报中国需求引油散共振，嘉友资产布局再下一城核心观点行业研究·行业周报交通运输超配·维持评级证券分析师：姜明证券分析师：黄盈021-60933128021-60893313jiangming2@guosen.com.cnhuangying4@guosen.com.cnS0980521010004S0980521010003证券分析师：罗丹证券分析师：曾凡喆021-60933142010-88005378luodan4@guosen.com.cnzengfanzhe@guosen.com.cnS0980520060003S0980521030003证券分析师：高晟021-60375436gaosheng2@guosen.com.cnS0980522070001市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《交通运输行业 2023 年 3 月投资策略-BDI 快速反弹，出行油运持续复苏》 ——2023-03-05《交运中小盘行业周报-BDI 底部大幅反弹，持续看好航空油运复苏》 ——2023-02-27《交运中小盘行业周报-美危化事故或促国内监管趋严，民航需求迅速复苏》 ——2023-02-19《交运中小盘行业周报-航空或受益限制折扣，看好化工物流板块复苏》 ——2023-02-12《交通运输行业 2023 年 2 月投资策略-年后看好疫后复苏节奏加快，推荐油运及优质物流标的》 ——2023-02-06航运：中国需求恢复已开始引发油散共振。本周散货运价表现亮眼，BDI 报1424 点，周环比升 18%，分船型来看，权重最大（40%）的 Cape 船型运价表现突出，报 1744 点，周环比升 46%。Cape 船型的景气度与中国钢铁需求高度相关，在外需压力较大的情况下，基建或成我国经济的发力点，近期钢铁、建筑行业的复工率已经出现了明显回升，有望带动 BDI 持续上涨。油运方面，本周原油运价有所上涨，中国需求疫后修复的逻辑正在兑现，Poten 显示中东-远东的 VLCC 的 TCE 为 98800 美元/天，周环比升 34200；在俄成品油禁令实施后，市场的混乱及前期的囤货导致了运价短期出现较大跌幅，但本周已经开始重回升势，BCTI 报 905 点，环比+14.7%，维持油运 23 年淡季不淡的观点，供需格局的改善有望带来 23-24 年运价中枢抬升，推荐中远海能。航空机场：民航平稳运行，在需求复苏、民航局控航班总量、发改委限折令的共同刺激下，运价持续走强。近期我们拆分了海外部分航司如美国四大航，德国汉莎，日本全日空，印度靛蓝航空的报表，各航司客公里收益水平均显著高于 19 年同期，业绩也逐步接近或超越 19 年同期。继续看好民航供需反转大方向的持续演绎和枢纽机场的价值回归。推荐春秋航空、吉祥航空、中国国航、上海机场、白云机场。快递：根据 2 月快递发展指数，我们估计 1-2 月快递行业累计件量同比实现了中高个位数的增长；3 月初以来，我国快递日均揽收量平均值约 3.66 亿件，相较去年 3 月日均 2.76 亿件的低基数（疫情防控影响），需求恢复态势明显。考虑到 2023 年宏观经济和商务活动恢复、居民消费复苏以及快递经营效率提升，叠加 22 年快递需求低基数，我们预测 23 年快递需求增速有望恢复至 15%左右。由于一季度是快递传统淡季，我们认为近期龙头快递企业下调终端揽件价格属于正常的季节性调价。推荐顺丰和圆通。物流：美国危化品事故或引发国内危化品物流监管从严，促使行业集中度向头部物流企业集中，不合规设施进一步被清退，行业规范供给短期供不应求。密尔克卫为行业龙头，参与制定的新危化品国标预计下半年出台。公司提供一揽子物流服务，头部客户包括万华、巴斯夫、陶氏、赢创等，已成为完善的综合性物流企业，并向外扩展化工分销业务。公司过去数年复合增速超过45%，预计 2023 年业绩增速在 30%以上，估值水平不超过 25x，继续推荐。投资建议：看好危化品物流及快递、出行、油运板块持续复苏，此外，国资委启动对标世界一流企业价值创造行动，关注国企改革后续推进进程。标的上推荐密尔克卫、嘉友国际、春秋航空、吉祥航空、中国国航、顺丰控股、中远海能、圆通速递、韵达股份、上海机场。风险提示：宏观经济复苏不及预期，疫情反复，油价汇率剧烈波动。重点公司盈利预测及投资评级公司公司投资昨收盘总市值EPSPE代码名称评级（元）（百万元）2022E2023E2022E2023E603713密尔克卫买入128.0210413.925.5229.420.9002352顺丰控股买入53.72629211.201.6548.535.3601021春秋航空买入60.5592021.321.9049.234.2603871嘉友国际买入24.011991-2.300.12-9.4179.3资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2内容目录本周回顾 ...................................................................... 4投资观点综述 .................................................................. 5航运 .................................................................................. 6航空机场 .............................................................................. 9快递板块 ............................................................................. 11物流板块 ............................................................................. 12投资建议 ..................................................................... 13风险提示 ..................................................................... 14免责声明 ..................................................................... 15请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告3图表目录图1： 2022 年初至今交运及沪深 300 走势 ..................................................... 4图2： 2023 年初至今交运及沪深 300 走势 .................