交通运输行业周报：油运运价超预期，快递关注竞争变化

本报告版权属于安信证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。 1 2023 年 03 月 12 日 交通运输 行业周报 油运运价超预期，快递关注竞争变化 证券研究报告 投资评级 领先大市-A 维持评级 首选股票 目标价（元） 评级 行业表现 资料来源：Wind 资讯 升幅% 1M 3M 12M 相对收益 2.3 -1.0 12.3 绝对收益 -1.1 -1.8 4.7 孙延 分析师 SAC 执业证书编号：S1450520040004 sunyan1@essence.com.cn 宋尚杰 分析师 SAC 执业证书编号：S1450522050001 songsj@essence.com.cn 相关报告 化工物流：三方需求如日方升，优质龙头乘风而上 2023-02-28 交 通 运 输 行 业 周 报20230115：物流复苏态势良好，民航需求快速回升 2023-01-15 交 通 运 输 行 业 周 报20230107：春运开启，客货运加速复苏 2023-01-08 交 通 运 输 行 业 周 报20230101：2023 年迎接交运行业复苏 2023-01-02 本周上证综指较上周环比-2.95%，A 股交运指数较上周环比-2.59%，跑赢上证指数 0.36pts。本周重点关注个股中，中谷物流、招商南油、招商轮船、白云机场、中远海能涨幅居前。 行业动态跟踪： 快递行业：（1）快递需求具有韧性，价格竞争节奏有望回归有序。根据国家邮政局数据，1-2 月行业累计增速接近 10%，截至 3 月 8 日，今年我国快递业务量已突破 200 亿件，本周（3.4-3.10）全国邮政快递日均揽收量 3.77 亿件，较去年 3 月日均业务完成量+36.69%；日均投递量 3.70 亿件，较去年 3 月日均业务完成量+34.26%，说明我国消费市场韧性强、潜力足。从 2 月中旬以来，行业价格竞争节奏加快，我们近期观察义乌等产量区出现了价格的企稳回升信号，价格竞争有望回归有序，头部企业有望迎来“有业绩的份额分化”时代。（2）德邦股份发布 2022 年业绩快报，利润大幅提升。2022 年德邦实现营业收入 313.92 亿元，同比+0.10%；归母净利润为 6.50 亿元，同比+339.89%；扣非归母净利润为 3.13 亿元，同比+250.60%。2022 年公司持续推进末端网络变革、提升自动化设备比例并落实精细化管理，实现末端收派、中转操作等多个环节人均效率的稳步提升。展望 2023年，伴随经济复苏公司业务量有望持续提升，带动营收和业绩高质量增长；行业竞争格局改善下公司盈利能力有望持续修复；看好与京东业务协同效应的不断释放，成长空间广阔。（3）京东物流 2022 年实现扭亏为盈，持续深耕一体化供应链。2022 年公司实现营收 1374亿元，同比+31.2%；其中外部收入为 891 亿元，同比+50.8%，占比提升至 64.9%，同比+8.4pts。2022 年公司 Non-IFRS 利润为 8.66 亿元（2021 年为亏损 12.26 亿元），利润率为 0.6%，全年实现扭亏为盈。公司 2022 年业绩表现亮眼，对外部客户的拓取仍保持强劲的增长态势，公司聚焦 6 大行业构筑一体化供应链物流服务壁垒，助力头部客户全面优化供应链网络，同时通过解耦为中腰部客户提供更灵活的标准化服务。考虑到公司的精细化运营、规模效应的体现以及与德邦的进一步资源协调，看好公司在 2023 年盈利能力的进一步上行。 航空机场：(1)国内航班量接近疫情前水平，1 月航司整体盈利。本周（3.4-3.10）日均航班量 11764 班，恢复至 2019 年同期的 84.0%；其中国内航班量达 11236 班，恢复至 2019 年同期的 98.2%。票价方面 ， 京 广 / 沪 京 / 沪 深 线 经 济 舱 平 均 票 价 同 比 分 别+38.7%/+22.2%/+63.1%，环比-5.0%/+4.9%/+4.4%，整体折扣率在 6折左右。随着国际线持续增班，航司国内线运力将会适当调配至国际线运营，叠加国内出行需求快速恢复，国内线票价有望持续上涨。据中国民航报报道，国内航司在 1 月实现盈利 31.6 亿元，奠定行业强-16%-6%4%14%24%34%2022-032022-072022-112023-03交通运输沪深300 本报告版权属于安信证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。 2 行业周报/交通运输 势复苏基调。据航旅纵横数据，近 7 天以来，国内航线的五一假期机票预订量环比增长近 90%；国内航司的国际航线机票预订量环比增长近 84%。（2）第二批出境团队旅游国家名单公布，国际增班主要覆盖亚太地区。当前国际线复苏势头强劲，本周国际线航班量日均 345班，环比+9.3%，恢复至疫情前的 16.9%，为疫情爆发后新高。3 月10 日，文化和旅游部公布第二批恢复出境团队旅游国家名单，恢复出境跟团游的国家已恢复至了 60 个。当前国际线增班主要以亚太地区国家为主。虽然美国计划取消针对中国旅客的新冠检测要求，但本周美国交通运输部撤回了我国多家航司提交的航班增班计划，短期内中美航线将难以增加。（3）广州及深圳机场披露二月运营数据，白云机场免税业务快速修复。A 股上市机场中，白云机场/深圳机场 2月旅客吞吐量同比分别+41.4%/+101.9%，恢复至 2019 年同期的78.2%/86.3%。白云机场国际客流量大约恢复至疫情前 16%，免税消费场景得到修复。结合中国海关披露的数据，1 月白云机场免税客单价为 118 元，超出 2019 年的 103 元达到历史新高，公司免税业务利润或将显著增厚。 航运：（1）淡季原油运价超预期，3 月 10 日 BDTI TD3C 运价达到90176 美元/天。近期原油运价强劲，创 2008 年以来 3 月运价新高，主要原因为：美湾货盘强劲，根据路透消息，3 月美湾-亚洲货量或创新高；根据劳氏日报，全国政协委员、中石化天津分公司代表王百森建议 2023 年中国提升成品油出口配额，经济复苏后中国原油进口及成品油出口有望持续增加；前期 12 月至 1 月部分行业新交付 VLCC首航运输成品油，近三个月实际新增供给有限。（2）成品油运价寻底，3 月 10 日 BCTI TC7 运价达到 17475 美元/天。2 月 5 日俄罗斯成品油制裁后，俄罗斯成品油出口逐渐恢复，但欧洲成品油进口仍处低位，未来有望逐步回升，同时运距拉长逻辑开始兑现。（3）BDI指数本周持续上行。3 月 10 日达到 1424 点，较上周环比+17.59%。持续上行，已达到盈亏平衡运价。（4）外贸集运运价持续下挫，内贸集运运价平稳运行。WCI 指数本周录得 1806.43，环比-2.84%；SCFI指数本周录得906.55，环比-2.63%；内贸PDCI指数本周录得15