中国食品饮料行业2022年中国调味品经销发展趋势白皮书：服务专业化和全趋势运营是主要趋势

[Table_yemei1] 观点聚焦 Investment Focus [Table_yejiao1] 本研究报告由海通国际分销，海通国际是由海通国际研究有限公司，海通证券印度私人有限公司，海通国际株式会社和海通国际证券集团其他各成员单位的证券研究团队所组成的全球品牌，海通国际证券集团各成员分别在其许可的司法管辖区内从事证券活动。关于海通国际的分析师证明，重要披露声明和免责声明，请参阅附录。(Please see appendix for English translation of the disclaimer) 研究报告 Research Report 10 Mar 2023 中国食品饮料 China Food & Beverage 2022 年中国调味品经销发展趋势白皮书：服务专业化和全趋势运营是主要趋势 White Book on Distribution Channel Development Trend of China Condiment Industry in 2022 [Table_Info] 股票名称 评级 股票名称 评级 贵州茅台 Outperform 百润股份 Outperform 五粮液 Outperform 汤臣倍健 Outperform 泸州老窖 Outperform 金龙鱼 Outperform 山西汾酒 Outperform 千禾味业 Outperform 洋河股份 Outperform 珠江啤酒 Outperform 青岛啤酒 Outperform 妙可蓝多 Outperform 古井贡酒 Underperform 盐津铺子 Outperform 东鹏饮料 Outperform 立高食品 Outperform 今世缘 Outperform 张裕 A Outperform 舍得酒业 Outperform 金徽酒 Outperform 重庆啤酒 Outperform 新乳业 Outperform 迎驾贡酒 Outperform 伊力特 Outperform 酒鬼酒 Outperform 华致酒行 Outperform 口子窖 Outperform 宝立食品 Outperform 水井坊 Outperform 承德露露 Outperform 燕京啤酒 Underperform 古越龙山 Outperform 资料来源： Factset, HTI Related Reports 白酒行业跟踪报告：供需矛盾依旧存在，维持中期调整观点（The Contradiction Between Supply and Demand Still Exists, Correction May Continue in Mid-term） (7 Mar 2023) 啤酒行业跟踪报告：被动提价≠主动提价，未来半年报表承压（Passive≠Proactive price adjustments, performance will experience pressure next half year） (3 Nov 2021) 乳品业拐点已至，发展迈入高质量（Turning Point Arrives; Dairy Industry Embraces High-Quality Phase） (22 Oct 2021) (Please see APPENDIX 1 for English summary) 传统经销渠道是国内调味品销售的主流渠道。调味品经销模式自 1949 年起经历过 4 个发展阶段，形成以农贸市场、商超、电商、新零售等多元化的经销渠道模式，目前线下渠道仍是目前调味品销售的最主要渠道，销售占比超过 90%。 经销商帮助调味品厂商开拓渠道和消费者，并承担一定库存和资金风险。经销商具有地缘优势，对当地消费者口味偏好和消费习惯有更灵敏的感知能力，助力调味品企业开拓市场并行渠道下沉。调味品厂商也可以借助经销商有效降低终端销售成本，款到发货模式也加快了调味品厂商的资金周转。此外，经销商可为调味品企业分担一定库存风险，厂商可以释放因库存所占用的资金。 目前经销模式面临多重挑战。渠道类型丰富度提升，其他渠道对市场份额的提升对传统经销渠道有也一定压制。厂商加强终端精细化与渠道扁平化管理，使经销商规模化诉求受到挑战。此外，工业需求增加使 2B 端渠道诉求增加，对经销商服务能力提出更高要求。后疫情时代，传统经销商从单一传统渠道深耕应该向建立全渠道体系迈进。 调味品线下渠道以大型超市卖场为主，线上营销力度和数字化力度持续加大。大超市和卖场仍是各大品牌线下的首选销售渠道，占比一般在 75%-85%之间。根据马上赢数据统计，前 5 大品牌商超销售额占比在 70%以上。目前商超渠道中，7.5-12.5 元价格带的产品销售额增速提升最快。线上调味品增幅明显，且线上渠道功能主要为产品品牌展示、消费培育和品牌营销等，各品牌均加大对线上的投放力度。 调味品经销发展趋势判断。未来调味品趋经销发展趋势将呈现渠道运营产品多元化，渠道运营复合化，渠道链条扁平化，渠道服务专业化、经销商视野垂直化、经销商运营公司化及经销商全渠道化运营等特点。在调味品行业蓬勃发展浪潮下，调味品经销也将顺应时代潮流不断演进和变革。经销商应把握好未来发展趋势，努力实现产业链垂直发展，向全渠道运营转型，为调味品行业发展助力。 [Table_Author] 闻宏伟 Hongwei Wen 寇媛媛 Yuanyuan Kou 宋琦 Qi Song hongwei.wen@htisec.com yy.kou@htisec.com q.song@htisec.com 6080100120140Mar-22Jun-22Sep-22Dec-22Mar-23HAI China Food & BeverageMSCI China仅供内部参考，请勿外传 10 Mar 2023 2 [Table_header1] 中国食品饮料 一、 调味品经销的发展历程及优势 1.1 调味品经销发展的四个阶段 1.1.1 1949—1978 年，副食品经销阶段 调味品的生产与售卖历史悠久，但由于漫长的封建社会束缚了生产力的发展，导致这一行业长期停留在古老的自然发酵阶段。新中国成立之初，全国除上海、天津、北京等少数几家调味品生产商采用私人资本经营方式外，绝大多数调味品的生产与售卖都仍是传统的手工业作坊形态，这些作坊既生产又销售，成为满足居民生活基本需求的重要途经。但由于当时的社会生产较为贫瘠，小作坊形态的自产自销模式难以满足人们生活的需要，调味品等副食品市场存在较大的供需缺口。在这一阶段的计划经济体制下，国家对主食和副食的生产和销售实行严格的分开管理，施行粮食的统购统销政策，针对不同粮、食素材都做出了具体的供应规定。 随着国民经济的恢复，国家对调味品的生产与销售提出了“加强领导，统一管理，提高质量，保证供应”的方针，逐步将调味品旧企业、旧作坊形态引向规范发展的道路。1956 年商业部召开全国调味品经营工作会议，提出“发展生产、保证供应、稳定价格”的要求以及“以地产地销为主，外地调剂为辅”的方针。至此