中国食品饮料行业:数字化转型和新赛道扩容是调味品行业大势所趋,第十八届调味品高端峰会全程纪要
[Table_yemei1] 观点聚焦 Investment Focus [Table_yejiao1] 本研究报告由海通国际分销,海通国际是由海通国际研究有限公司,海通证券印度私人有限公司,海通国际株式会社和海通国际证券集团其他各成员单位的证券研究团队所组成的全球品牌,海通国际证券集团各成员分别在其许可的司法管辖区内从事证券活动。关于海通国际的分析师证明,重要披露声明和免责声明,请参阅附录。(Please see appendix for English translation of the disclaimer) [Table_Main] 研究报告 Research Report 10 Mar 2023 中国食品饮料 China Food & Beverage 数字化转型和新赛道扩容是调味品行业大势所趋:第十八届调味品高端峰会全程纪要 Digital Transformation and New Sector Expansion is the Key Trend of the Condiment Industry [Table_Info] 股票名称 评级 股票名称 评级 贵州茅台 Outperform 百润股份 Outperform 五粮液 Outperform 汤臣倍健 Outperform 泸州老窖 Outperform 金龙鱼 Outperform 山西汾酒 Outperform 千禾味业 Outperform 洋河股份 Outperform 珠江啤酒 Outperform 青岛啤酒 Outperform 妙可蓝多 Outperform 古井贡酒 Underperform 盐津铺子 Outperform 东鹏饮料 Outperform 立高食品 Outperform 今世缘 Outperform 张裕 A Outperform 舍得酒业 Outperform 金徽酒 Outperform 重庆啤酒 Outperform 新乳业 Outperform 迎驾贡酒 Outperform 伊力特 Outperform 酒鬼酒 Outperform 华致酒行 Outperform 口子窖 Outperform 宝立食品 Outperform 水井坊 Outperform 承德露露 Outperform 燕京啤酒 Underperform 古越龙山 Outperform 资料来源: Factset, HTI (Please see APPENDIX 1 for English summary) 数字化转型是行业趋势,中大型企业基本都建立了自己的数字化系统,向上实现智能制造,向下探究消费者数据,同时链接供应链和物流,将各个信息孤岛通过数字化系统结合起来。食品安全、质量和成分可追踪追溯、绿色健康、数字营销、低碳环保、智能生产等都成为食品饮料行业的关键词,数字化转型是企业家的课题,要积极拥抱数字化变革。参加峰会的企业包括新希望味业、天味食品、聚慧餐调、绝味食品、加加食品、安琪酵母、雪天盐业、山西紫林醋业等企业都已完成智能工厂、数字化系统的转型。 基础调味品供给增加会进一步挤压行业空间,复合调味料赛道扩容迅速进入者众多,短期供需平衡。餐饮春节火爆,2 月聚餐延续,3 月环比略有回落,总体低开高走逐渐恢复,基础调味品会需求随着餐饮逐渐回升;供给端包括海天/厨邦/千禾积极扩产,加上其他进入基础调味料的大中企业也有扩产动作,如参会的加加食品,会进一步挤压行业空间。大 B/小 B 端对复合调味料需求旺盛,叠加企业品类创新持续,带动行业需求增长;供给端复调门槛较低,进入者众多,短期供需平衡,中长期有可能供大于求。 复合调味料提供商最大的困境是柔性化生产和大规模生产的冲突。一般餐饮企业开 3-5 家店就要考虑是否建工厂,同时 To B 端优秀产品都有向 C 端扩张路径,复合调味料行业增速较快。 To B 端复合调味料特点是定制化服务、分散需求,对柔性生产和敏捷度要求很高。因此,对于复合调味料服务商来讲,口味的基础研发是必要的,解构味道,尝试建立标准化模块。成熟的服务商基于数字化系统和智能工厂,需要迅速判断是否能满足客户需求,一般给 1 个月的试错时间,判断不能完成就放弃。 消费行业的投资热点持续轮动,食品工业如复合调味料和预制菜的投资热点将持续。消费子赛道投资主题不断切换,2013-2015 年最热的投资是综合性电商和居民服务业;2015-2017 年轮换到居民服务、新零售、B2B 和跨境电商行业;2020 年后投资热点转向食品制造业、垂直电商和餐饮行业。消费新品类在不断出现,对上下游产业链都会有带动。2022 年调味品行业有多件投融资市场典型案例,主要集中在复调和预制菜赛道,比如宝立食品上市,丹丹豆瓣和草原红太阳开始上市辅导。此外,三大板的注册制有明确导向性,传统食品行业公司想要在三大板上市,需要考虑变革或者收并购来做转型。 [Table_Author] 寇媛媛 Yuanyuan Kou 闻宏伟 Hongwei Wen yy.kou@htisec.com hongwei.wen@htisec.com 6080100120140Mar-22Jun-22Sep-22Dec-22Mar-23HAI China Food & BeverageMSCI China仅供内部参考,请勿外传 10 Mar 2023 2 [Table_header1] 中国食品饮料 第十八届调味品高端峰会全程纪要 企业家使命(中国调味品协会执行会长、上市公司专业委员会首席研究员 卫祥云) 企业家使命:1. 遵纪守法,履行责任义务;2. 争取企业效益最大化;3. 为社会提供优质产品和服务。 企业家需要的能力:1.具备发展企业的才能; 2. 确立企业家发展思维;3. 选择人才的能力。 完成使命的高标准:1. 具备适应中国国情和市场环境的能力;2. 具备抗打击的能力;3. 具备变被动为主动的能力。 对调味品企业的建议:必须要做战略上的方向和发展,或者找专业的专家做战略发展。 酱油行业的机会:前三名是海天、中炬、李锦记,不太可能有大的变化了,调味品行业下一部分化在前三名之后。 复合调味料行业的机会:大企业包括天味、味好美等,后面就没有太大的企业了,有机会产生新的大企业。 对要上市企业的建议:必须先在规模上跑赢。 聚焦消费,打造优质生态链 (新希望味业控股总裁 王铁军) 草根知本集团,和新希望集团是平行架构,由刘永好倡导发起,王航、席刚参与创建。愿景是以食品消费为主的产业投资型消费企业,发展除新希望集团外的第二发展路线。 集团布局包括乳品、调味品&餐饮、休闲零食、冷链物流、营养保健品、宠物 6大赛道,目前已孵化 1 家上市公司,2 家创新型百亿估值独角兽,3 家快速发展的超30 亿估值的企业,有 200 多家合伙企业。 草根知本集团有 10 条 YES 标准,最重要是在战略上、价值观上要一致。 图 1 草根知本集团平行于新希望集团 资料来源:草根知本集团 图 2 企业文化 资料来源:草根知
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