信用周观察：银行资本新规，哪些主体受益？

1 证 券 研 究 报 告 Ta固收研究 固定收益专题 Table_First|Table_Summary 【华福固收】银行资本新规，哪些主体受益？ ——信用周观察 20230226 ➢ 银行资本新规，哪些主体受益？ 2023年2月18日，中国银保监会发布了《商业银行资本管理办法（征求意见稿）》，其中对符合规定的投资级公司、中小企业的风险暴露的风险权重由100%分别调降至75%和85%，我们认为征求意见稿的下发会增强商业银行配置此类债券的动力，利好投资级公司和中小企业公司，特此梳理符合相关条件的发债主体。 根据征求意见稿中要求的关于投资级公司的8个条件，除了定量的条件以外，我们还着重筛选了诸如发债主体近三年未出现过债券违约、债务展期、非标债务违约、商票逾期、发行人及关联公司被监管部门处罚、涉及重大诉讼或仲裁等情况等定性条件，最终筛选得到450家投资级公司，包括产业、城投和非银金融主体分别133家、286家和31家，存续债规模分别为8505.01亿元、11160.83亿元和8501.65亿元。 我们筛选出来的投资级公司主要分布在AA级、AA+级和AAA级等中高评级，分别有185家、130家和113家；产业类主体中非银金融、建筑装饰、交通运输、房地产等行业中筛选出了投资级公司数量较多，主要是此类主体在条件7的筛选中要求较为宽松；城投主体主要分布在江苏、浙江、江西、四川、安徽、山东、湖南等省份，以区县级城投平台为主。 ➢ 基本面观察 跟踪期内（2023.02.20-2023.02.26）有1家出现实质违约，为广西万通房地产有限公司；有1家出现主体评级调低，为步步高投资集团股份有限公司。 ➢ 一级市场 发行规模方面，信用债发行量和偿还量环比上升，净融资额环比下降。发行利率方面，本期信用债的整体加权票面利率较上期上升25.30BP 至3.68%，城投债的票面利率较上期下降79.23BP至2.73%。产业债的票面利率上升10.22BP至2.34%； ➢ 二级市场 成交量方面，本期信用债整体成交量环比下降8.36%，产业债与城投债的成交量环比分别为-1.76%和-13.30%。信用利差方面， AAA、AA+城投债较上周分别走阔36.49bps和12.85bps，AA级城投债较上周收窄58.05bps。成交异常方面，本期产业债高估值成交债券量为52只，低估值债券量为222只；本期城投债高估值成交债券量为190只，城投债低估值债券量为191只。 ➢ 风险提示 市场风险超预期、违约事件增加 Table_First|Table_ReportDate 固定收益专题 2023 年 2 月 26 日 团队成员 Table_First|Table_Author 分析师: 李清荷 执业证书编号： S0680521070001 邮箱： lqh3793@hfzq.com.cn Table_First|Table_Contacter Table_First|Table_RelateReport 相关报告 1、《从城投募资用途，看红橙黄绿二三事》一2023.02.20 2、《流动性视角择券指南——湖北省全域 714只城投债》一 2023.02.21 3、《央企为什么三度发文支持山东？》一2023.02.22 诚信专业 发现价值 请务必阅读报告末页的重要声明 诚信专业 发现价值 2 请务必阅读报告末页的重要声明 固收定期研究 正文目录 1 银行资本新规，哪些主体受益？ ............................................ 1 1.1 投资级公司的 8 个筛选条件 ............................................................................... 2 1.2 标债市场共有 450 家投资级公司........................................................................ 3 2 本周重点信用事件 ........................................................ 6 3 信用债市场回顾 .......................................................... 7 3.1 一级市场 ............................................................................................................. 7 3.1.1 发行规模——信用债发行量和偿还量环比上升，净融资额环比下降 ....... 7 3.1.2 发行利率——本周加权票面利率和票面-投标下限空间均呈上升趋势 ..... 8 3.1.3 发行进度——本周交易所审批进度维持稳定，协会审批进度有所加快 . 10 3.2 二级市场 ........................................................................................................... 10 3.2.1 成交量——信用债成交热度较上周下降 ................................................. 10 3.2.2 信用利差——本周城投债利差较上周有所分化 ...................................... 11 3.2.3 成交异常——本周低估值成交个券多于高估值成交............................... 13 3.2.4 机构行为——整体债券成交情况有所分化 ............................................ 15 4 风险提示 ............................................................... 16 图表目录 图表 1：《商业银行资本管理办法（征求意见稿）》一般公司认定标准 ......................... 1 图表 2：投资级公司筛选结果 ........................................................................................... 3 图表 3：投资级公司分主体评级统计 ................................................................................ 3 图表 4：投