航空航天ETF天弘(159241.SZ)投资价值分析：空天展翅，航空航天高景气与溢价

金融工程 · 交易基金研究www.chinastock.com.cn证券研究报告请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明1空天展翅，航空航天高景气与溢价——航空航天 ETF 天弘（159241.SZ）投资价值分析2025 年 7 月 9 日“十四五”务期必成，收官战催生航空航天高景气。2025 年作为“十四五”规划的收官之年，航空航天领域虽面临短期订单波动的挑战，但军费增长的确定性、装备放量的紧迫性与技术突破的持续性，将共同支撑行业迈入业绩兑现期，估值修复窗口亦同步开启。短期看，首先，印巴冲突意外擦亮中国军工名片，军贸迎来“Deepseek”时刻，内需+军贸共振，军事装备需求空间打开；其次，Q1 财报靴子落地，Q2 产业链上游基本面将迎来显著改善，板块积极因素累积。中期看，2025 逢抗日战争暨世界反法西斯战争胜利 80 周年，国务院新闻办公室 6 月 24 日宣布 9 月 3 日将会举行阅兵。装备方队重点展示我军装备体系建设最新成果，既有传统主战力量展示，又有新域新质力量参阅，所有参阅装备均为国产现役主战装备。Q3 行业催化剂有望增多，叠加 Q2 部分公司财报预期向好，结构性机会将涌现。长期看，2027 年建军百年近在咫尺，三年高景气有望延续。军工行业迎来新的上行周期，2025 年或为新周期起点。“十四五”订单补发与“十五五”预研项目储备相叠加，导弹、航空装备等主战装备进入集中交付期，有望带动全产业链业绩释放；另一方面，商业航天、低空经济等新兴领域赛道快速扩容，新质战斗力等相关领域（如无人机、电子对抗）已成为大国战略竞争的制高点和未来制胜的重要力量，α机会涌现。当前国际局势下，供应链安全的战略溢价应被考虑。在商业大飞机与航空航天产业中，除关税成本冲击外，美国商务部对 C919 项目的技术出口管制及战略性产品出口审查，正使高端装备、商业航天等军民两用领域暴露于供应链安全风险。美国对 C919 的技术封锁，客观上加速航空产业链自主化。C919 国产化率约 60%，订单超 1500 架，29 年目标下线 150 架，带动机体、发动机、航电等产业链增量。国证航天航空指数军工+航空，聚焦空天力量。为反映沪深北交易所航天航空行业公司证券的市场表现，编制国证航天航空行业指数。公司所属国证三级行业为航天航空。权重集中于国防军工行业，权重占比高达 98%，前十大权重股占比 52.51%。2024 年中后期指数显著反弹，近一年累积收益率表现优异。天弘国证航天航空 ETF 紧密跟踪国证航天航空行业指数。 2025 年 5 月 29日，天弘基金发行的航空航天 ETF 天弘（基金代码：159241）正式上市交易，管理费 0.5%，托管费率 0.1%，在市场波动中，航空航天 ETF 天弘的累积收益率与指数紧密跟随，二者走势高度一致，较好地反映国证航天指数的市场表现。风险提示：改革不及预期、军审定价、下游订单不及预期、竞争加剧的风险；历史数据不能外推，本文仅提供数据统计和以历史数据测算提供的判断依据，不代表投资建议。分析师马普凡：021-68597610：mapufan_yj @chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130522040002李良：010-80927657：liliang_yj@chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130515090001胡浩淼：010-80927657：huhaomiao_yj@chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130521100001白拙朴：baizhuopu_yj @chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130525040003研究助理：童诗倍：tongshibei_yj @chinastock.com.cn金融工程 · 交易基金研究请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。2目录Catalog一、 航空航天基本面分析 ................................................................................. 3二、 主流赛道困境反转，β趋强 ........................................................................... 5（一） 航空主机厂: 四代机放量进行时，主力战机迭代加速 ................................................. 5（二） 无人机：军+民+贸三轮驱动，产业乘风而起 ......................................................... 7（三） 精确制导武器：导弹和远火互相协同、互为补充 ..................................................... 9（四） C919：商用化逐步落地，国产化进展或将加速 ...................................................... 10三、 新质新域，α机会涌现 .............................................................................. 13（一） 低轨卫星：仰望星空，向天突围 .................................................................. 13（二） 低空产业：军民融合加速，万亿赛道开启 .......................................................... 15四、 国证航天航空指数 .................................................................................. 18（一） 指数编制原则 .................................................................................. 18（二） 指数成份股分布 ................................................................................ 18（三） 指数基本面表现 ................................................................................ 20五、 航空航天 ETF 天弘 .................................................................................. 22（一） ETF 发行上市及管理 ...........................................................................