8月份铝期货投资策略报告：成本端变数较大，铝价重心缓慢上移

1 客户应全面理解本报告结尾处的“法律声明”。 分析师 王云飞 有色分析师 执业编号：F3046858 电话：021-5058 6341 邮箱：wangyunfei@sywgqh.com.cn 申银万国期货有限公司 地址：上海东方路 800 号 宝安大厦 8 楼 邮编：200122 电话：021 5058 8811 传真：021 5058 8822 网址：www.sywgqh.com.cn 摘要： 由于南方铝土矿产量或难以持续弥补缺口，未来受环保造成的北方矿石供应缺口仍需国内产量整体回升补足。短期环保对北方矿山的产出仍有影响，未来走势需持续关注。自俄铝制裁案与巴西海德鲁氧化铝减产后，境外电解铝、氧化铝大幅走强，带动了国内的氧化铝和铝材出口；8 月俄铝制裁案或将最终确定，巴西氧化铝复产变数仍存，但最终复产方向不变，境外铝供应回升或将打压境内消费。短期铝价紧邻行业成本上方运行，随着原料价格的上涨目前成本支撑依旧有效，而高库存和消费淡季则从上方压制铝价上行空间。核心因素评定表： 核心利多因素 影响力演化方向 评级 铝土矿供应紧张 趋强 ★★ 氧化铝弹性生产 趋强 ★★ 自备电厂整治 趋淡 ★★★ 核心利空因素 影响力演化方向 评级 库存 趋弱 ★★ 中美贸易战 趋淡 ★ 淡季消费下降 趋弱 ★★ 综评：8 月份市场多空因素交织 注：“★★★”主动推涨型因素或主动打压型因素；“★★”支撑型因素或阻力型因素；“★”背景型因素。 【申银万国期货】成本端变数较大，铝价重心缓慢上移 ——8 月份铝期货投资策略报告 2018 年 8 月 1 日 商品期货月度报告 2 客户应全面理解本报告结尾处的“法律声明”。 目录 1、8 月操作策略 ......................................................... 3 1）、短线操作 ........................................................... 3 2）、跨市对冲操作 ....................................................... 3 3）、套期保值操作建议 ................................................... 3 2、行情分析 ............................................................. 4 1）、关键数据表 ......................................................... 4 2）、行业动态 ........................................................... 5 3）、行情图解 ........................................................... 6 4）、热点问题 .......................................................... 10 3、交易逻辑 ............................................................ 11 1）、短线交易逻辑 ...................................................... 11 2）、跨市场套利逻辑 .................................................... 11 4、风险提示 ............................................................ 11 3 客户应全面理解本报告结尾处的“法律声明”。 1、8 月操作策略 1）、短线操作 8 月份，建议关注沪铝 1811 合约逢低买入操作机会，具体操作见下表。起始仓位可以放在 30%左右。关注基本面因素变化，如果上游成本显著抬升或者下游消费出现明显改善，可适当延缓策略的退出时间。 操作类型 开仓区间 止损位 退出区间 跟踪止损 仓位建议 趋势操作 14000-14500 视成本变化而定 1000-2000 点止盈 5 日均线穿过10 日均线止损 30% 2）、跨市对冲操作 8 月份，在对汇率进行保值的前提下前期反套头寸可继续持有，重点关注俄铝制裁案结果以及巴西海德鲁铝厂复产情况。 操作类型 开仓区间 止损位 退出区间 跟踪止损 仓位建议 卖 LME 买国内 持有 俄铝制裁未被解除 7.2 无 30% 3）、套期保值操作建议 鉴于 8 月份国内铝价上涨概率较大，建议企业根据自身风险敞口选择保值方式，买入保值为主；卖出保值相对风险较大，建议谨慎操作。 4 客户应全面理解本报告结尾处的“法律声明”。 2、行情分析 1）、关键数据表 期货 期货结算价（连三） （元/吨） LME03 （美元/吨） 比价 当月交割量 （吨） 7 月 14550 7 月 2160 7 月 6.74 7 月 302400 6 月 14285 6 月 2074 6 月 6.89 6 月 358700 现货 A00 铝（上海） （元/吨） A00 铝（广东） （元/吨） 升贴水（上海月均） （元/吨） LME(0-3) （美元/吨） 7 月 14300 7 月 14430 7 月 -90 7 月 -19 6 月 13990 6 月 14070 6 月 -60 6 月 20.5 铝土矿（广西） （元/吨） 氧化铝 （元/吨） 预焙阳极 （元/吨） 铝杆 （元/吨） 7 月 280 7 月 3005 7 月 3200 7 月 15300 6 月 280 6 月 2775 6 月 3300 6 月 14950 库存 社会库存 （万吨） LME 库存 （吨） 上期所库存 （吨） 氧化铝港口库存 （万吨） 7 月 178 7 月 1198250 7 月 905177 7 月 59.5 6 月 184.4 6 月 1114125 6 月 936194 6 月 62.5 下游 铝材出口 （吨） 汽车 （万辆） 电动车 电动车（同比） 6 月 510000 6 月 233.9 6 月 64000 6 月 18.52% 5 月 480000 5 月 238.8 5 月 77000 5 月 75% 空调 （万台） 洗衣机 （万台） 电冰箱 （万台） 房地产 （万平方米） 6 月 2079.8 6 月 538.5 6 月 713 6 月 95816.6 5 月 2134.4 5 月 562.4 5 月 757.8 5 月 72190.34 资料来源：Wind，SMM，申万期货研究所 5 客户应全面理解本报告结尾处的“法律声明