8月份贵金属期货投资策略报告：美元下行风险增大，金银接近底部

1 客户应全面理解本报告结尾处的“法律声明”。 分析师 林新杰 贵金属分析师 执业编号：F3032999 电话：021-5058 6279 邮箱：linxj@sywgqh.com.cn 申银万国期货有限公司 地址：上海东方路 800 号 宝安大厦 10 楼 邮编：200122 电话：021 5058 8811 传真：021 5058 8822 网址：www.sywgqh.com.cn 摘要： 7 月份黄金走势主要受外汇的波动影响。美元计价黄金在强势美元和技术性疲软的影响下一路走低。得益于人民币的贬值，上期所交易的黄金期货价格较为稳定。美元后续上涨动力或已不足，黄金白银下方空间有限或将筑底回升。同时人民币贬值支撑沪金沪银。美股或面临进一步调整，可能吸引部分资金转向黄金等安全资产。 核心因素评定表： 核心利多因素 影响力演化方向 评级 美元见顶 趋强 ★★★ 人民币疲软 趋稳 ★★ 美股可能面临回撤 趋强 ★★ 核心利空因素 影响力演化方向 评级 美联储加息 趋稳 ★★ 黄金白银技术性疲软 趋稳 ★★★ 全球经济回暖 趋强 ★★ 综评：预计贵金属 8 月份将筑底回升。 注：“★★★”主动推涨型因素或主动打压型因素；“★★”支撑型因素或阻力型因素；“★”背景型因素。 【申银万国期货】美元下行风险增大，金银接近底部 ——8 月份贵金属期货投资策略报告 2018 年 8 月 1 日 商品期货月度报告 2 客户应全面理解本报告结尾处的“法律声明”。 目录 1、8 月操作策略 ......................................................... 3 1）、趋势操作 ........................................................... 3 2）、对冲操作建议 ....................................................... 3 3）、套期保值操作建议 ................................................... 3 2、行情分析 ............................................................. 4 1）、关键数据表 ......................................................... 4 2）、行业动态 ........................................................... 5 3）、行情图解 ........................................................... 6 4）、热点问题 .......................................................... 14 3、交易逻辑 ............................................................ 16 1）、趋势交易逻辑 ...................................................... 16 2）、对冲交易逻辑 ...................................................... 16 4、风险提示 ............................................................ 16 3 客户应全面理解本报告结尾处的“法律声明”。 1、8 月操作策略 1）、趋势操作 黄金后市可能由于风险定价修复的原因上涨，可适当对黄金1812 逢低建仓。具体操作见下表，总仓位控制在 10%左右。策略止损后，如果满足开仓条件，可重新进入。关注基本面因素变化，如果基本面出现明显改善，可适当延长策略。 操作类型 开仓区间 止损位 退出区间 跟踪止损 仓位建议 多黄金1812 黄金 1812 269-270或伦敦金1197-1205 268以下或伦敦金1197 之下 275 无 15% 2）、对冲操作建议 白银波动剧烈程度将要高于黄金，在金银接近底部的情况下，因此可以适当尝试对上海期货交易所空金多银操作。 操作类型 开仓区间 止损位 退出区间 跟踪止损 仓位建议 多银空金 74-75 75 以上或基本面变化 70 无 20% 3）、套期保值操作建议 鉴于对 8 月份走势预计探底回升，建议企业根据自身风险敞口选择保值方式，在美元黄金 1210 美元/盎司以下时以买入保值为主，如价格涨幅过快导致下游利润走低则可卖出保值。 4 客户应全面理解本报告结尾处的“法律声明”。 2、行情分析 1）、关键数据表 相关金融资产价格 美国 10 年期国债收益% 美国 10 年期国债实际收益（TIPS）% 标准普尔 500 沪深 300 指数 7 月 30 日 2.98 0.85 2802.60 3515.0794 6 月 30 日 2.87 0.73 2648.05 3510.9845 美元指数 欧元兑美元 美元兑日元 美元兑人民币 7 月 31 日 94.2849 1.1707 111.0500 6.8152 6 月 30 日 94.5183 1.1684 110.6950 6.6210 WTI 原油 LME 铜 比特币（GDAX） 7 月 31 日 67.94 6245 8170.01 6 月 30 日 69.54 6619 6383.19 相关经济数据 美国 CPI 美国核心 CPI 非农就业率（万） 美国失业率% 6 月 2.90 2.30 21.3 4.0 5 月 2.80 2.20 24.4 3.8 薪资增速环比（%） 美联储 9 月加息概率 6 月 0.19 7 月 24 日 91.4 5 月 0.26 6 月 30 日 74.9 资料来源：Wind，申万期货研究所 备注：*数据截至 7 月 31 日； 5 客户应全面理解本报告结尾处的“法律声明”。 2）、行业动态  特朗普批评美联储加息政策 7 月 17 号时美联储主席鲍威尔在国会证词中再度重申对于经济的乐观评估，同时表示渐进式加息是“目前”的最佳路径，配合当前美国经济良好的表现，19 日时美元一路走高至 95.65，为一年以来的新高。 而在 19 日的时候，特朗普在接受美国消费者新闻与商业频道采访时公开批评美联储的加息可能影响当前经济。美元跳水跌破 95，随后白宫发言人称总统尊重美联储独立性，不会干预美联储加息决定，美元收回部分跌幅。而受强势美元压制的黄金趁机反弹，一度重回 1230 美元/盎司之上。 然而美国政府并无法直接干预汇市和美联储的决定，美联储甚至有可能为了表现其独立性而更倾向在今年加息两次。而当前美国的经济数据也支持他们的加息决定。  日本央行维持当前货币政策 7 月 31 日，日本央行