股指月报：指数构筑底部结构

股指月报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 EVERBRIGHT FUTURES 1 股指：指数构筑底部结构 一、 本期摘要 七月三大指数再创近一年新低，从跌涨幅看 IC 与 IH/IF 存在分化，但整体而言三大指数走势基本一致。七指数经历两轮反弹，而最后一周再次出现大幅下跌，造成这种走势的原因有几方面：1）月初指数在六月份的连续下跌之后创近一年新低，同时中美贸易摩擦征收关税政策落地，利空兑现，市场情绪缓和，指数出现技术性反弹；2）月中技术性反弹走弱，此时央行公布资管新规等多项文件，国常会部署下半年基建政策的调整，政策微调提振走弱的市场情绪，再次出现大幅反弹；3）七月最后一周中美贸易摩擦升级，触发市场恐慌情绪，前期反弹幅度较大的基建、机械与较为抗跌的医疗、科技股大幅下跌，指数再创新低。 对于八月，我们认为影响市场走势的因素是市场情绪影响下的流动性，市场情绪主要受国内外宏观事件影响。资金流动性方面，七月金融市场流动性宽松但 A 股资金依然紧张，说明市场情绪是影响流动性的关键原因，而外围中美贸易摩擦、内部政策微调与个股事件是影响市场情绪的主要因素。我们认为八月市场将进行一个较为漫长的底部构筑过程，内外围事件与政策变化使得多空因素交织，指数未来有可能挑战前低，但新低后进一步下跌的空间有限，政策微调对基本面的影响将很快显现并支撑市场情绪；但是在外围因素彻底消除之前，主力资金入场的积极性有限，因此反弹的空间也较为有限。与此同时，我们认为在主板风险释放完全，指数企稳之后，创业板或将先于主板反弹，原因在于中小创个股弹性较好，同时前一轮医疗行业的下跌中存在大量被错杀的基本面良好的个股。 操作上，就短期而言，对于 IH/IF，及时关注上证 50、沪深 300 与上证综指，将七月份创出的新低与反弹的高点作为箱体上下边界，建议在指数创新低后进行多单滚动操作；对于 IC，关注主板能否在创新低后及时止跌企稳，同时关注长生、美年等事件落地，此次医疗与科技类个股调整较为到位，主板企稳后建议对 IC 进行多单操作。长期而言，受外围事件影响，人民币汇率波动给外资流向带来较大不确定性，暂且观望为宜。 股指月报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 EVERBRIGHT FUTURES 2 二、 本期观点 图表 1：上证 50K 线走势 图表 2：沪深 300K 线走势 图表 3：中证 500K 线走势 资料来源：Wind 光大期货研究所 股指月报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 EVERBRIGHT FUTURES 3 图表 4：沪深 300 期现价格走势 图表 5：沪深 300 期货基差价格走势 资料来源：Wind 光大期货究所 资料来源：Wind 光大期货研究所 图表 6：中证 500 期现价格走势 图表 7：中证 500 期货基差价格走势 资料来源：Wind 光大期货究所 资料来源：Wind 光大期货研究所 -100-80-60-40-2002040320034003600380040004200440046002018-01-022018-02-022018-03-022018-04-022018-05-022018-06-022018-07-022018-08-02当月基差沪深300沪深300期货当月-200-150-100-50050100当月基差次月基差当季基差次季基差-140-120-100-80-60-40-200204040004500500055006000650070002018-01-022018-02-022018-03-022018-04-022018-05-022018-06-022018-07-022018-08-02当月基差中证500中证500期货当月连续-350-300-250-200-150-100-50050当月基差次月基差当季基差次季基差 股指月报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 EVERBRIGHT FUTURES 4 图表 8：上证 50 期现价格走势 图表 9：上证 50 期货基差价格走势 资料来源：Wind 光大期货研究所 资料来源：Wind 光大期货研究所 图表 10：月内股指期货跌涨 资料来源：Wind 光大期货研究所 -70-60-50-40-30-20-10010203022002400260028003000320034002018-01-022018-02-022018-03-022018-04-022018-05-022018-06-022018-07-022018-08-02当月基差上证50上证50期货当月连续-100-80-60-40-200204060当月基差次月基差当季基差次季基差名称基差现价5日涨跌幅 20日涨跌幅 5日主力净流入额占比 10日主力净流入额占比上证50期货下季连续-10.52403-5.15%1.44%00上证50期货当季连续-2.92410.6-4.82%1.55%00上证50期货次月连续-6.52407-4.84%1.24%00上证50期货当月连续-7.52406-4.89%1.01%00沪深300期货下季-85.283230-7.08%-1.29%00沪深300期货当季-72.283243-7.08%-1.52%00沪深300期货次月-49.083266.2-6.86%-1.41%00沪深300期货当月-31.683283.6-6.72%-1.34%00中证500期货下季连续-260.954668.8-7.64%-1.84%00中证500期货当季连续-181.754748-7.50%-2.32%00中证500期货次月连续-93.154836.6-7.11%-1.22%00中证500期货当月连续-51.554878.2-6.73%-1.41%00中证50004929.75-6.09%-1.34%-0.65%-0.97%深证综指01486.06-7.07%-3.25%-0.44%-0.67%创业板指01481.61-7.08%-3.87%-0.62%-0.99%中小板指05942-8.14%-3.57%-0.42%-0.62%中证100005255.63-6.65%-2.21%-0.44%-0.67%沪深30003315.28-5.85%-1.48%-0.72%-0.96%上证50