全市场教育行业策略报告：ATA公司5000万元收购新三板美之旅，开启国际游学新篇章

1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 ■5000 万元收购新三板游学机构美之旅,从技术服务转型教育服务。美股上市公司 ATA 发布公告，将收购北京美之旅 100%的股权，收购总价为 5000 万元人民币，其中 3743 万元的 50%以现金支付，另外 50%以ATA 增发的股票支付。ATA 公司专注于考试测评技术和服务，致力于为国内外学生提供优质的教育体验和服务；被收购标的北京美之旅为原新三板公司(870076.OC，已摘牌)，主营业务为国际游学和旅游服务，每年为 7000 多名学生提供服务，是中国最大的教育游学服务提供商之一（公司公告）。此次收购，ATA 在扩大业务范围的同时，正式进军国际教育游学市场。从技术服务转型教育服务，ATA 能否改变其在美股市场的边缘地位，未来具体的合作和收购后的业绩表现将是主要看点。 ■看好行业高景气度，国际教育板块获关注。此次收购美之旅是 ATA转型进入国际教育服务领域的里程碑，公司计划进行全国性的业务布局，并对其产业链的上下游进行资源整合（公司公告），究其根本在于，看好国际游学板块的行业高景气度。国家政策出台+消费需求攀升+游学用户下沉共同驱动，国际游学用户规模、市场规模未来有望逐年上升。根据《2018 中国国际游学行业发展报告》，预计 2018 年中国国际游学市场规模将达 268 亿元，2020 年这一数据将突破 400 亿元，年均增速在 20%以上。随着未来潜在目标家庭增多、游学需求逐步释放，以及产品价格逐渐降低，国际游学有望从少数家庭消费的“奢侈品”逐渐成为更常规、普及的“普遍性需求”。 ■供给多方角逐，打通渠道+提升服务是关键。随着政策利好频出和市场需求提升，游学行业蓬勃兴起，众多市场主体纷纷抢占摊位，根据新东方数据，市场主体包括由学校和留学机构组成的教育机构（占比80%）、旅行社（占比 9%）和专业游学机构（占比 8%）。游学横跨旅游和教育两大行业，兼具教育属性和旅游属性；学与游的比例配臵决定了三大主体不同的市场地位和盈利能力。盈利能力上教育机构＞游学机构＞旅行社，产品端加深教育内容、渠道端去中间化是关键。 ■沙里淘金，细数新三板游学主体。消费升级+政策共同驱动下，游学行业正成为重要的成长方式，其中新东方、凯撒旅游、携程、众信等教育机构和旅游公司开辟出游学专线。目前我国海外留学市场以年均20%的增速在增长（教育部），部分留学中介公司也登录资本市场，新三板市场中同样具备相应标的，共计 11 家新三板企业涉足留学研学市场，其中世纪明德（839264.OC）和东西方（837491.OC）表现突出。 ■行业关键数据速览：1）资本市场动态：港股教育板块受民促法影响，Table_Tit le 2018 年 08 月 19 日 ATA 公司 5000 万元收购新三板美之旅,开启国际游学新篇章——全市场教育行业策略报告Table_BaseI nfo 新三板策略报告 证券研究报告 诸海滨 分析师SAC 执业证书编号：S1450511020005 zhuhb@essence.com.cn 021-35082086 Tabl e_Report相关报告 物业公司专题分析之半年报系列（1） 2018-08-17 医药公司专题分析之半年报系列（3） 2018-08-17 新三板 2018 中报分析-金字塔选股策略 08/17 2018-08-17 A 股“联姻”新三板之道——全市场基因图谱系列二 2018-08-17新三板日报（ 双创债融资诉求强烈 股东人数制约挂牌公司举债） 2018-08-17 2 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 本周股价出现异动。2）一级创投项目：披露金额的融资案例共计 8 个，涉及 k12 等赛道。 ■风险提示：政策推进力度不及预期、教育产业渗透率提升低于预期、行业竞争加剧 3 新三板策略报告 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 内容目录 1. 本周行业要闻盘点：ATA 公司 5000 万元收购美之旅,开启国际教育新篇章 ......................... 4 1.1. 5000 万元收购新三板游学机构美之旅, 从技术服务转型教育服务............................... 4 1.2. 看好行业高景气度，国际教育板块获关注 .................................................................. 5 1.3. 供给多方角逐，打通渠道+提升服务是关键................................................................ 5 1.4. 沙里淘金，细数新三板游学主体 ................................................................................ 7 1.5. 一级市场创投项目进展 .............................................................................................. 7 2. 教育全市场关键数据追踪 ................................................................................................... 9 2.1. 板块数据（20180813-20180817） ........................................................................... 9 2.2. 交易数据 ................................................................................................................... 9 2.3. 新挂牌公司&增发统计一览 ...................................................................................... 10 2.4. 最新 IPO 排队、辅导情况 ....................................................................................... 10 3. 重要公司公告速览.............................................................................................................11 3.1. 新三板市场重点公司公告 ..............................................................................