医疗服务行业周报：科学仪器行业发展再受支持，IVD、院端医疗设备受益

敬请阅读末页之重要声明 科学仪器行业发展再受支持，IVD、院端医疗设备受益 相关研究： 1.《医保谈判结果发布，目录不断优化有利于提高创新积极性》 2023.01.30 2.《辅助生殖项目有望逐步纳入医保，大需求利好行业发展》 2023.02.14 行业评级：增持 近十二个月行业表现 % 1 个月 3 个月 12 个月 相对收益 -5 0 -2 绝对收益 -7 7 -13 注：相对收益与沪深 300 相比 分析师：蒋栋 证书编号：S0500521050001 Tel：021-50295368 Email：jiangdong@xcsc.com 地址：上海市浦东新区银城路88号中国人寿金融中心10楼 核心要点：  上周医疗服务 II 下跌 2.33%，跌幅居前 上周医药生物报收 9509.41 点，下跌 0.91%，涨幅排名位列申万一级行业第28 位，跌幅靠前；医药生物二级子行业医疗服务 II 报收 8785.29 点，下跌2.33%；中药 II 报收 7762.41，下跌 0.74%；化学制药报收 11036.24 点，下跌 0.68%；生物制品Ⅱ报收 9193.30 点，上涨 0.22%；医药商业Ⅱ报收 6561.45 点，下跌 1.41%；医疗器械Ⅱ报收 8193.14 点，下跌 0.56%。细分板块来看，医疗服务跌幅较大。  上周医疗服务板块 PE（ttm）32.12 X，PB（lf）5.33 X 当前医疗服务板块 PE 为 32.12 X，近一年 PE 最大值为 60.90 X，最小值为28.92 X；当前 PB 为 5.33 X，近一年 PB 最大值为 7.80 X，最小值为 4.67 X。医疗服务板块 PE（ttm）较前一周下降了 0.74 X，PB（lf）较前一周下降了0.13 X，医疗服务板块 PE、PB 处于近一年底部水平。从近 10 年来看，医药行业估值处于位于历史分位 5.91%，医疗服务板块估值位于历史分位2.02%。医疗服务板块相对于沪深 300 估值溢价率 178.8%。虽然静态来看医疗服务板块估值仍较高，但考虑到专科医院及 CXO 产业相关公司业绩增速较高，行业发展趋势较好且政策免疫，目前估值已较为合理。  重要资讯 （1）习近平强调要打好科技仪器设备国产化攻坚战：2 月 21 日，习近平总书记在中共中央政治局第三次集体学习中强调，要布局建设基础学科研究中心，要打好科技仪器设备等的国产化攻坚战。（来源：中国政府网 ）。（2）个体化癌症疫苗 MRNA-4157/V940 与 PD-1 抑制剂 KEYTRUDA 的组合疗法获 FDA 突破性疗法认定：2 月 23 日，Moderna 传来两则好消息，除了与基因编辑新锐 Life Edit Therapeutics 达成合作外，其与默沙东（MSD）联合开发的个体化癌症疫苗（PCV）mRNA-4157/V940 的组合疗法也获得FDA 授予突破性疗法认定。（来源：药明康德公众号）（3）中共中央办公厅、国务院办公厅印发《关于进一步深化改革促进乡村医疗卫生体系健康发展的意见：乡村医疗卫生体系运行机制进一步完善，投入机制基本健全，基层首诊、双向转诊、急慢分治、上下联动的分级诊疗格局初步形成。（来源：央广网）  本周观点 2 月 21 日下午，习近平总书记在中共中央政治局第三次集体学习中强调，要布局建设基础学科研究中心，要打好科技仪器设备等的国产化攻坚战。科学仪器可用于测定物质组成结构，在环境、食品、生命科学、科研等领域得到广泛应用，尤其在医疗领域应用于实验室、医疗诊断、药物生产等多个场景。当前高端科学仪器已成为我国战略性新兴产业之一，是关键“卡脖子”技术。此前国家接连出台多项政策支持科学仪器行业发展，早在 2022年 9 月 7 日国务院常务会议决定，决定对部分领域设备更新改造贷款阶段性财政贴息和加大社会服务业信贷支持，国家卫健委也曾发布通知，对医疗机构设备购置和更新改造新增贷款实施阶段性鼓励政策，中央财政贴息证券研究报告 2023 年 02 月 28 日 湘财证券研究所 行业研究 医疗服务行业周报 2 行业研究 敬请阅读末页之重要声明 2.5 个百分点。我们认为伴随国产科学仪器产品力提升以及政策端的压实，低渗透率提升是大概率事件，建议关注受益于国产替代的院端 IVD 设备、院端诊疗设备等。 整体板块看，医药板块经过一年的调整，目前估值已经回落至近十年底部位置，极具配置价值，我们维持对医疗服务行业的“增持”评级，建议在以下三大主线中优选细分方向：（1）“创新”重启的 CXO：关注临床 CRO及后端细胞基因治疗 CDMO；（2）疫后复苏医疗服务：关注受益于消费复苏的口腔医疗、眼科等专科医疗服务；（3）IVD 产业链：关注受益于诊疗恢复的化学发光、POCT、分子诊断 PCR 及产业链下游 ICL。  风险提示 （1）政策变动不确定性；（2）创新药研发投入不及预期；（3）行业及上市公司业绩不及预期风险。 1 行业研究 敬请阅读末页之重要声明 1 板块及个股表现 上周医药生物报收 9509.41 点，下跌 0.91%，涨幅排名位列申万一级行业第 28 位，跌幅靠前。沪深 300 指数上涨 0.66%，医药跑输沪深 300 指数 1.57%。 图 1 上个交易周各行业指数涨跌幅比较 -3.0%-2.0%-1.0%0.0%1.0%2.0%3.0%4.0%5.0%6.0%7.0%煤炭钢铁家用电器轻工制造国防军工通信农林牧渔建筑装饰机械设备建筑材料纺织服饰计算机综合石油石化有色金属汽车非银金融银行房地产基础化工公用事业环保沪深300电力设备交通运输电子商贸零售社会服务医药生物传媒食品饮料美容护理 资料来源：Wind、湘财证券研究所 图 2 年初至今各行业指数涨跌幅比较 -5.0%0.0%5.0%10.0%15.0%20.0%25.0%计算机通信机械设备钢铁轻工制造基础化工有色金属汽车石油石化纺织服饰传媒电子建筑材料家用电器煤炭建筑装饰环保国防军工食品饮料非银金融医药生物沪深300电力设备农林牧渔公用事业美容护理社会服务医疗服务II房地产交通运输综合银行商贸零售 资料来源：Wind、湘财证券研究所 2 行业研究 敬请阅读末页之重要声明 图 3 医药生物上市公司一周涨幅前 10 名 16.816.114.213.913.912.612.312.211.911.70.0 2.0 4.0 6.0 8.0 10.0 12.0 14.0 16.0 18.0 西藏药业浩欧博福瑞股份三友医疗金迪克仁度生物上海谊众-U诚意药业康拓医疗迈普