威胜信息(688100)国内国际双循环，业绩持续增长

请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 [Table_MainInfo] 公司研究/机械工业/电气设备 证券研究报告 威胜信息（688100）公司年报点评 2023 年 03 月 01 日 [Table_InvestInfo] 投资评级 优于大市 维持 股票数据 [Table_StockInfo] 03 月 01 日收盘价（元） 28.60 52 周股价波动（元） 16.10-30.04 总股本/流通 A 股（百万股） 500/500 总市值/流通市值（百万元） 14380/14380 相关研究 [Table_ReportInfo] 《第一份额中标国网集采，持续发力电力信息化》2022.11.23 《威胜信息中报点评：业绩稳增订单充足，受益配网数字化升级》2022.07.30 市场表现 [Table_QuoteInfo] -32.25%-22.25%-12.25%-2.25%7.75%17.75%2022/32022/62022/9 2022/12威胜信息海通综指 沪深 300 对比 1M 2M 3M 绝对涨幅（%） 17.1 25.6 21.6 相对涨幅（%） 19.7 20.5 12.6 资料来源：海通证券研究所 [Table_AuthorInfo] 分析师:吴杰 Tel:(021)23154113 Email:wj10521@haitong.com 证书:S0850515120001 分析师:余伟民 Tel:(010)50949926 Email:ywm11574@haitong.com 证书:S0850517090006 分析师:房青 Tel:(021)23219692 Email:fangq@haitong.com 证书:S0850512050003 分析师:杨彤昕 Tel:010-56760095 Email:ytx12741@haitong.com 证书:S0850522030004 国内国际双循环，业绩持续增长 [Table_Summary] 投资要点：  2022 年营收同比增 9.75%，归母净利润同比增 17.20%。2022 年，公司实现营收 20.04 亿元，同比增 9.75%；综合毛利率 37.12%，同比增 2.19pct；归母净利润 4.00 亿元，同比增长 17.20%。我们认为，公司利润增速高于收入增速，主要源于：毛利率同比提升 2.19pct。 2022 年利润分配预案：每 10 股派发现金红利 3.3 元（含税）。  2022 年期间费率同比下降。2022 年，公司期间费率 14.35%，同比降 0.44pct。销售费率、管理费率、财务费率均不同程度下降，研发费率同比增加。 具体来看： （1）销售费率 4.68%，同比降 0.07pct。（2）管理费率 1.76%，同比降 0.09pct。 （3）财务费率-1.99%，同比降 0.50pct。（4）研发费率 9.91%，同比增 0.22pct。  2022 年第四季度营收同比降 1.59%，归母净利润同比增 24.48%。2022 年第四季度，公司实现营收 5.18 亿元，同比降 1.59%；综合毛利率 37.46%，同比增 6.77pct；归母净利润 1.16 亿元，同比增长 24.48%。我们认为，公司利润增速高于收入增速，主要源于：毛利率同比提升 6.77pct 等。  2022 年第四季度期间费率同比增加。2022 年第四季度，公司期间费率20.55%，同比增 3.68pct。研发费率、销售费率、财务费率均不同程度增加，管理费率同比下降。 具体来看： （1）销售费率 5.94%，同比增 0.16pct。（2）管理费率 1.81%，同比降 0.09pct。 （3）研发费率 11.24%，同比增 0.89pct。（4）财务费率 1.56%，同比增 2.72pct。  2022 年，公司不断完善和布局能源物联网的应用系统、物联网芯片和智能装臵等核心技术和产品，国内业务稳健增长，国际业务高速增长。 分产品看： （1）网络层：实现收入 12.45 亿元，同比增长 10.12%。毛利率 37.51%，同比增 1.41pct； （2）感知层：实现收入 6.28 亿元，同比增长 8.50%。毛利率 36.96%，同比增 2.52pct； （3）应用层：实现收入 1.21 亿元，同比增长 10.41%。毛利率 30.12%，同比增 7.3pct。  2022 年公司在手订单充盈，为后续业绩发展提供有力支撑。截至 2022 年底，公司在手订单 25.16 亿元，同比增长 42.19%；2022 年新签订单 31.76 亿元，同比增长 28.42%，为后续业绩发展提供有力支撑。  主要财务数据及预测 [Table_FinanceInfo] 2021 2022 2023E 2024E 2025E 营业收入（百万元） 1826 2004 2511 3173 4001 (+/-)YoY(%) 26.0% 9.7% 25.3% 26.4% 26.1% 净利润（百万元） 341 400 520 674 867 (+/-)YoY(%) 24.0% 17.2% 30.0% 29.6% 28.7% 全面摊薄 EPS(元) 0.68 0.80 1.04 1.35 1.73 毛利率(%) 34.9% 37.1% 37.3% 37.5% 37.5% 净资产收益率(%) 13.1% 14.7% 16.1% 17.2% 18.2% 资料来源：公司年报（2021-2022），海通证券研究所 备注：净利润为归属母公司所有者的净利润 仅供内部参考，请勿外传 公司研究〃威胜信息（688100）2 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明  配网为电网重点投资领域，电网数字化转型持续推进。“十四五”期间，我国电网计划投资额将接近 3 万亿元，其中配电网为投资重点领域。其中，南网“十四五”配网投资约 3200 亿元，占总投资比 47.8%。此外，国网、南网在十四五期间的数字化转型带动的投资将数以千亿元计，加大数字化领域的投资力度。我们认为，配网智能化改造和电网数字化转型升级的背景下，公司作为数字电网市场头部企业，提供从数据感知、通信组网到数据管理的能源互联网全层级综合解决方案，具有完整的产业链布局和技术优势，有望深度受益。  稳居数字电网市场头部，前瞻布局虚拟电厂。2022 年，公司是唯一一家在国网、南网、蒙西电网用电信息采集领域招标中均有中标的企业，中标金额排名第一，行业龙头地位稳固。同时，公司全面开展源、网、荷、储互动技术的相关研究与关键装臵的研发储备，前瞻布局虚拟电厂。  国际业务高速增长。2022 年，公司海外收入 3.00 亿元，同比增长 34.84%。毛利率 35.44%，同比增 9.24pct。其中，电力 AMI 业务高速增长。公司以物联网 AMI 整体解决方案为基础，深度参与海外地区电力物联网建设，进一步提高市场份额；以电水气热综合能源解决方案为契机，积极拓展海外城市物联网