中国食品饮料行业：23年1月国内原奶均价同比下降3.8%

[Table_yemei1] 观点聚焦 Investment Focus [Table_yejiao1] 本研究报告由海通国际分销，海通国际是由海通国际研究有限公司，海通证券印度私人有限公司，海通国际株式会社和海通国际证券集团其他各成员单位的证券研究团队所组成的全球品牌，海通国际证券集团各成员分别在其许可的司法管辖区内从事证券活动。关于海通国际的分析师证明，重要披露声明和免责声明，请参阅附录。(Please see appendix for English translation of the disclaimer) 研究报告 Research Report 1 Mar 2023 中国食品饮料 China Food & Beverage 23 年 1 月国内原奶均价同比-3.8% Domestic Raw Milk Price Dropped by 3.8% YoY in Jan 2023 [Table_Info] 股票名称 评级 股票名称 评级 贵州茅台 Outperform 百润股份 Outperform 五粮液 Outperform 汤臣倍健 Outperform 泸州老窖 Outperform 金龙鱼 Outperform 山西汾酒 Outperform 千禾味业 Outperform 洋河股份 Outperform 珠江啤酒 Outperform 古井贡酒 Underperform 妙可蓝多 Outperform 青岛啤酒 Outperform 张裕 A Outperform 东鹏饮料 Outperform 立高食品 Outperform 今世缘 Outperform 盐津铺子 Outperform 重庆啤酒 Outperform 金徽酒 Outperform 舍得酒业 Outperform 新乳业 Outperform 迎驾贡酒 Outperform 华致酒行 Outperform 酒鬼酒 Outperform 伊力特 Outperform 口子窖 Outperform 宝立食品 Outperform 水井坊 Outperform 承德露露 Outperform 燕京啤酒 Underperform 古越龙山 Outperform 资料来源： Factset, HTI Related Reports 22 年国内原奶均价同比-3.2%（Domestic Raw Milk Price of FY22 Dropped by 3.2%） (11 Jan 2023) 恒天然原奶价格回落，粗饲料价格持续高位（The Price of Fonterra Raw Milk Fell, and the Price of Roughage Remained High） (21 Dec 2022) 白酒经营韧性凸显，啤酒收入加速增长（Baijiu Performs Strong, Revenue of Beer Grows Fast） (6 Nov 2022) (Please see APPENDIX 1 for English summary)  原奶价格走势。2023 年 2 月 2 日-2 月 8 日，国内主产区原奶价格为 4.06 元/kg，环比-0.2%，同比-4.7%；2022 年 11 月恒天然原奶价格为 0.41 欧元/kg，环比+0.02%，同比-0.02%。  奶粉进口单价环比下行，1 月进口到港奶粉量环比高增。2022 年12 月奶粉进口单价为 4156.85 美元/吨，环比-1.3%，同比+1.8%。2023 年 1 月，进口到港奶粉数量为 9.24 万吨，环比+24.5%，同比-32.4%；进口到港鲜奶数量为 3.93 万吨，环比-21.7%，同比 -52.7%。  精饲料价格小幅波动，粗饲料价格持续高位。精饲料：2023 年 2月 4 日-2 月 10 日，玉米平均价为 2950 元/吨，环比+0.3%，同比+8.9%；豆粕平均价为 4960 元/吨，环比-0.6%，同比+32.3%。粗饲料：2022 年 12 月，进口苜蓿草平均到岸价为 584.9 美元/吨，环比+0.7%，同比+38.8%，处于历史高位水平。  国际要闻。【Savencia】22 年公司销售额为 65.51 亿欧元，同比增长 16.8%，其中奶酪销售额为 38.21 亿欧元，同比增长 10.7%，主要受益于通货膨胀下公司进行全市场提价；其他乳制品销售额为 29.28 亿欧元，同比增长 26.0%。【雀巢】22 年公司销售额为 944.24 亿瑞士法郎，同比增长 8.4%，其中大中华大区销售额为 53.51 亿瑞士法郎，同比增长 3.4%。分产品来看，乳制品业务实现中个位数增长，婴儿营养业务实现双位数增长。  国内要闻。【天润乳业】公司拟发行可转债募资不超过 9.90 亿元，其中 7.12 亿元拟用于投建年产 20 万吨乳制品加工项目，2.78 亿元用于补充流动资金。项目建设期为 2 年，将进一步完善公司产能布局，提升常温乳制品供给能力。  投资观点及原奶价格预测：受益于奶源基地建设陆续投产、原奶供给量提升，22 年国内原奶全年均价同比-3.2%。目前饲料成本高企，考虑到供给端持续释放，需求端短期承压、中长期逐步改善，我们预计 23 年原奶价格或保持平稳。  风险提示：原材料价格大幅波动，行业竞争加剧，食品安全问题。 [Table_Author] 颜慧菁 Huijing Yan 吴岱禹 Jasmine Wu hj.yan@htisec.com jasmine.wu@htisec.com 557085100115Feb-22May-22Aug-22Nov-22Feb-23HAI China Food & BeverageMSCI China仅供内部参考，请勿外传 1 Mar 2023 2 [Table_header2] 中国食品饮料 1. 国际奶业要闻 Savencia 发布 22 年业绩 22 年百吉福母公司 Savencia 集团销售额为 65.51 亿欧元，同比增长 16.8%，其中奶酪销售额为 38.21 亿欧元，同比增长 10.7%，主要受益于通货膨胀下公司进行全市场提价；其他乳制品销售额为 29.28 亿欧元，同比增长 26.0%。（来源：Savencia官网） 雀巢发布 22 年业绩 22 年雀巢销售额为 944.24 亿瑞士法郎，同比增长 8.4%，其中大中华大区销售额为 53.51 亿瑞士法郎，同比增长 3.4%。分产品来看，乳制品业务实现中个位数增长，婴儿营养业务实现双位数增长。（来源：雀巢官网） 2. 国内奶业要闻 天润乳业拟募资投建年产 20 万吨乳制品加工项目 公司拟发行可转债募资不超过 9.90 亿元，其中 7.12 亿元拟用于投建年产 20 万吨乳制品加工项目，2.78 亿元拟用于补充流动资金。项目建设期为 2 年，将进一步完善公司产能布局，提升常温乳制品供给能力，有利于扩展公司产品销售区域，提升市场竞争力。（来源：天润乳业《关于公开发行 A 股可转换公司债券预案》、《公开发