2023年化工新材料行业投资机会

华安证券研究所华安研究•拓展投资价值1首席分析师：王强峰 S0010522110002联系人：刘天文 S00101220700312023年2月28日华安证券研究所2023年化工新材料行业投资机会证券研究报告华安证券研究所华安研究•拓展投资价值2证券研究报告敬请参阅末页重要声明及评级说明 投资逻辑CCPI指数和PPI指数均有回落，下游新材料成本压力得到缓解。2023年2月24日，中国化工产品价格指数（CCPI）报收4905点，较2023年初的4815点涨幅为1.87%，较2022年年初的5230点跌幅为6.21%。PPI目前也是处于持续下跌中，2023年1月同比降低0.8%。2021年由于海外疫情进一步得到控制，国内经济恢复，工业品价格呈现大幅增长，2022年由于国内疫情反复，俄乌战争等影响，PPI有所回落。展望2023年，市场预期PPI持续回落，下游新材料成本压力得到缓解。资料来源：iFinD，华安证券研究所图表 中国CCPI指数图表中国PPI指数资料来源： iFinD ，华安证券研究所01000200030004000500060007000中国化工产品价格指数:CCPI-6%-4%-2%0%2%4%6%8%10%12%14%16%2018-012018-042018-072018-102019-012019-042019-072019-102020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-102023-01PPI:当月同比:翘尾因素PPI:当月同比预测平均值:PPI:当月同比华安证券研究所华安研究•拓展投资价值3证券研究报告敬请参阅末页重要声明及评级说明 投资逻辑新要求、新趋势、新政策使得国内企业在新材料领域攻坚克难，已突破多个领域“卡脖子”技术，产品渗透率和国产替代进程同步提升。例如，在碳酸锂价格高企的背景下，我国钠电技术实现快速发展，钠电材料放量在即。蓝晓科技成功打破外国技术封锁突破均粒技术，实现了高端吸附材料的国产替代。在碳中和的政策下，凯赛生物的生物基PA56实现减排和降本等。随着中国对新材料产业的日益重视，国内企业前赴后继，纷纷布局新材料产业，打破国外技术封锁加速国产替代进程，新材料产业有望成为高景气发展赛道。图表 主要新材料国产替代进程资料来源：：华经产业研究院、Market Research、电子发烧友、Yole Developpement、贝哲斯信息咨询、贤集网、市场信息研究网、Imarc group、共研网、中国无机盐工业协会、前瞻产业研究院、Global Info Research，华安证券研究所领域细分领域全球市场规模中国市场规模国产替代率轻量化材料碳纤维34.01亿美元15.88亿美元46.90%航空航天材料聚亚酰胺24.5亿美元72亿元20%碳化硅纤维5.85亿美元--半导体材料硅片140亿美元16.56亿美元13.20%碳化硅10亿美元-20%新型塑料尼龙662314.84亿元132亿元65%聚乳酸66.2亿元34.737%电子电器电容新材料电子陶瓷118亿美元763.2亿元20%光学和电子化学品光学膜1624.49亿元498.56亿元13%光刻胶19亿美元93.3亿元10%有机发光材料15.2亿美元7.33亿美元12%多用途新材料聚苯醚73亿元14.6亿元30%高吸水性树脂128.9亿美元109亿元30%华安证券研究所华安研究•拓展投资价值4证券研究报告敬请参阅末页重要声明及评级说明CONTENTS0102核心观点：2023年重点关注新能源材料、国产替代新材料和生物基材料0304生物基材料：关注双碳背景下合成生物学带来的投资机会国产替代新材料：关注国内企业在高端材料领域技术突破带来的投资机会新能源材料：关注电池及packing技术升级带来的材料投资机会华安证券研究所华安研究•拓展投资价值5证券研究报告敬请参阅末页重要声明及评级说明 核心观点2023年化工新材料行业投资重点关注方向：新能源材料、国产替代新材料以及生物基材料。新能源材料：关注电池及packing技术升级带来的材料投资机会。（1）钠电材料。由于钠离子电池不断实现技术突破，综合性能不断提升，叠加碳酸锂价格处于历史高位，钠离子电池成本优势凸显，其产业化进程正在加速推进，2023年有望成为钠离子电池放量的元年。我们预计2026年全球钠离子电池需求将达到123.7GWh，正极、负极和电解液溶质作为钠电池核心材料，三者成本占比分别为26%、16%和26%，2026年全球需求分别有望达到30.9、14.9和1.5万吨，三年复合增速超200%。（2）固态电池材料。采用固态电解质取代液态有机电解液的固态电池，有望同时解决传统锂离子电池面临的比能量、循环寿命以及安全性等困境，符合未来大容量二次电池发展的方向，是电动汽车和规模化储能的理想电源。预计2021-2030年我国固态电池出货量高速增长，至2030年或将突破250GWh，市场规模达200亿元。（3）气凝胶。气凝胶是导热系数最低的固体材料，隔热效果好，不燃，相比传统保温材料，只需1/5-1/3的厚度即可达到相同的保温效果，有望受益于汽车轻量化和动力电池packing技术升级带来的替换需求，预计2025年新能源车领域市场将达到30亿元。国产替代新材料：关注国内企业在高端材料领域技术突破带来的投资机会。（1）POE。受益于N型电池技术发展，POE在光伏胶膜中的需求将快速增长，但是受制于辛烯、茂金属催化剂以及海外技术迭代专利壁垒等因素，目前POE国产化率仍为0，我们预计，率先实现国产化工业生产POE的企业将在POE大蓝海中抢占先锋。（2）HDI。受益于涂料应用高端化和风电领域的发展，未来HDI需求预计保持10%的年均增速，需求空间广阔。而HDI作为特种异氰酸酯，受制于技术壁垒及原材料光气制约，目前全球呈现寡头垄断格局，具备技术储备和光气许可证的国产企业新进入者有望受益。（3）吸附材料。吸附材料种类多样，包括数十个系列上百种品种，广泛用于食品、制药、植物提取、离子膜烧碱、环保、化工催化、湿法冶金、水处理等工业领域。增量市场方面，受益于盐湖提锂、生物药层析和减肥药耗材的拉动，吸附材料高端需求旺盛。存量市场方面，高端吸附材料由于较高的技术壁垒，大部分市场依旧被外国企业所占据，国产替代空间极大。（4）芳纶。由于兼具无机和有机材料的性能优势，芳纶涂覆隔膜的抗穿刺能力、耐高温性能、保液性能和离子电导率都显著优于传统陶瓷隔膜涂覆，渗透率有望快速提升，市场空间极大。虽然国内芳纶涂覆尚处于起步阶段，但是相关企业已经实现技术突破且成本较国外企业具备较大优势，有望快速放量。华安证券研究所华安研究•拓展投资价值6证券研究报告敬请参阅末页重要声明及评级说明 核心观点续：（5）电子化学品。电子化学品主要包括湿电子化学品和电子特气，其核心壁垒在于品类多样以及提纯难度极大，目前高端领域国产化率不足20%。存量市场，目前以美国为首的西方国家加大了对我国半导体产业链的限制，未来半导体材料国产化是大势所趋。增量市场，近两年我国半导体设备投资和新建300mm高端晶圆产能