电力及公用事业行业2018年7月份电力数据点评：降低一般工商业电价的目标基本完成，7月用电量创单月历史新高

1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 2018 年 7 月份电力数据点评：降低一般工商业电价的目标基本完成，7 月用电量创单月历史新高 ■ 1-7 月全社会用电量增长 9.0%，7 月用电量创单月历史新高：据中电联数据，2018 年 1-7 月，全社会用电量为 38775 亿千瓦时，同比增长 9.0%，增速较上年同期提升 2.1 个百分点；7 月份全社会用电量为6484 亿千瓦时，创单月历史新高（原历史新高为 2017 年 7 月的 6072亿千瓦时），同比增长 6.8%，增速较去年同期相比下降 3.1 个百分点，一方面是因为去年 7 月温度偏高导致用电量基数大，另一方面是因为今年 7 月华东和西南地区降雨，影响了空调用电负荷的增长。 ■ 2018 年上半年，全社会用电量同比增速为 9.4%，经济因素、电能替代因素和气候气温因素分别拉动用电增长 4.4%、2.8%和 2.2%：据国家电网研究，上半年用电增长主要是经济持续稳中向好、电能替代力度加大以及气候气温等多重因素叠加的结果。分解结果表明，经济因素增加用电量 1305 亿千瓦时，带动用电量增长 4.4 个百分点；电能替代电量 828 亿千瓦时，带动用电量增长 2.8 个百分点；气候气温因素增加用电量 650 亿千瓦时，带动用电量增长 2.2 个百分点。 ■ 制造业日均用电量增势不减，四大高耗能行业均实现增长：据中电联数据，2018 年 1-7 月，全国工业用电量 26463 亿千瓦时，同比增长7.0%，全国制造业用电量 19597 亿千瓦时，同比增长 7.0%。7 月单月全国工业用电量 4490 亿千瓦时，同比增长 4.5%；全国制造业用电量 3051 亿千瓦时，同比增长 5.2%。1-7 月份，化工行业用电量 2556亿千瓦时，同比增长 2.1%；非金属矿物行业用电量 1910 亿千瓦时，同比增长5.5%；黑色金属行业用电量3062亿千瓦时，同比增长10.8%；有色金属行业用电量 3296 亿千瓦时，同比增长 1.7%。 ■ 分电源发电量持续增加，水电出力增加致火电发电量增速略有下降：据中电联数据，2018 年 1-7 月份，全国规模以上电厂火电发电量 28456亿千瓦时，同比增长 7.3%，增速比上年同期下降 0.5 个百分点；全国规模以上电厂水电发电量 5901 亿千瓦时，同比增长 3.5%，增速比上年同期提高 6.9 个百分点；全国 6000 千瓦及以上风电厂发电量 2179亿千瓦时，同比增长 27.9%，增速比上年同期提高 5.5 个百分点；全国核电发电量 1564 亿千瓦时，同比增长 12.9%，增速比上年同期回落6.2 个百分点。 ■ 装机容量增速放缓，利用小时全面增加：据中电联数据，截止 7 月31 日，全国 6000 千瓦及以上电厂装机容量 17.4 亿千瓦，同比增长5.9%，增速同比回落 1.4 个百分点。其中，水电 3.0 亿千瓦、火电 11.1Table_Tit le 2018 年 08 月 19 日 电力及公用事业 Table_BaseI nfo 行业月度报告 证券研究报告 投资评级 同步大市-A 维持评级 Table_Fir st St ock 首选股票 目标价 评级 Table_Char t 行业表现 资料来源：Wind 资讯 % 1M 3M 12M 相对收益 5.33 3.80 3.05 绝对收益 2.11 -3.32 -3.27 邵琳琳 分析师SAC 执业证书编号：S1450513080002 shaoll@essence.com.cn 021-35082107 周喆 分析师 SAC 执业证书编号：S1450518040006 zhouzhe@essence.com.cn 021-35082029 马丁 报告联系人 mading@essence.com.cn 010-83321051 方向 报告联系人 fangxiang2@essence.com.cn 021-35082718 相关报告 安 信 证 券 - 天 然 气 行 业 数 据 周 报 2018-07-21 安 信 证 券 - 天 然 气 行 业 数 据 周 报-20180713 2018-07-13 5 月份天然气数据点评：北京市居民气价 上 调 ， LNG 进 口 保 持 高 增 态 势 2018-07-10 安 信 证 券 - 天 然 气 行 业 数 据 周 报-20180710 2018-07-10 安 信 证 券 - 煤 炭 电 力 行 业 数 据 周 报-20180709 2018-07-09 2 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 亿千瓦、核电 3803 万千瓦、并网风电 1.7 亿千瓦。1-7 月全国发电设备累计平均利用小时 2224 小时，比上年同期增加 75 小时。火电、水电、核电、风电分别增加 128 小时、3 小时、49 小时、174 小时。 ■ 八项措施并举，降低一般工商业电价共计 821 亿元：李克强总理在今年《政府工作报告》中提出，要大幅降低企业非税负担，降低电网环节收费和输配电价价格，一般工商业电价平均降低 10%。为了完成降电价的目标，先后采取了三个“一批”，共计推出八项措施。近日，国家发改委经济运行调节局表示，截至目前已合计降费达 821 亿元以上。按照此前预估的一般工商业电价降低 10%，降价金额将超过 800亿元计算，今年降电价目标已经基本完成。我们认为，降低一般工商业电价的目标基本完成，意味着在火电企业在短期内出现大范围、大幅度调价的几率较小。 ■ 煤炭进口同比大增，库存偏高和日耗偏低预示煤炭弱势依旧：据煤炭市场网数据，7 月份，全国煤炭进口 2900.6 万吨，同比增加 954.6万吨，增长 49.1%。1-7 月累计进口煤炭 17519.5 万吨，同比增加 2248.5万吨，增长 15%。库存方面，截至 8 月 16 日，环渤海六港港口库存为 1889 万吨，较月初有所下降，同比增加 574.7 万吨，同比增长 43.7%。截至 8 月 17 日，沿海六大电厂煤炭库存为 1487 万吨，较月初减少 44.8万吨，同比增加 324 万吨，同比增长 27.9%。 ■ 投资建议：降低一般工商业电价目标基本完成，大面积、大规模下调火电上网电价的概率较小，火电业绩有望继续改善，建议聚焦火电龙头和高分红水电。国家发改委和能源局联合发布《关于积极推进电力市场化交易，进一步完善交易机制的通知》，规定建立多种形式的市场价格形成机制。上半年电力消费量大增，发电企业在与大用户之间协商电价的话语权提升。火电上网电价与煤价的关联度提升，火电盈利波动减小，有助于改善发电企业的盈利状况。动力煤煤价逐步回归绿色合理区间，迎峰度夏期间煤炭库存高企，动力煤价格持续走弱，火电业绩处于改善通道，推荐高分红的火电龙头【华能国际】和低 PB的【华电国际】。此外，建议聚焦高分红水电，推荐【长江电力】、【桂冠电力】。 ■风险提示：用电量增长不及预期；煤价持续高位运行，水电来水不及预期。行业月度报告/电力及公用事业 3 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 内容