交通运输行业周报：快递回调后凸显配置价值，油运淡季不淡

本报告版权属于安信证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。12023 年 02 月 26 日交通运输行业周报快递回调后凸显配置价值，油运淡季不淡证券研究报告投资评级 领先大市-A维持评级首选股票目标价（元）评级行业表现资料来源：Wind 资讯升幅%1M3M12M相对收益1.0-3.412.0绝对收益-1.94.71.7孙延分析师SAC 执业证书编号：S1450520040004sunyan1@essence.com.cn宋尚杰分析师SAC 执业证书编号：S1450522050001songsj@essence.com.cn相关报告交 通 运 输 行 业 周 报20230115：物流复苏态势良好，民航需求快速回升2023-01-15交 通 运 输 行 业 周 报20230107：春运开启，客货运加速复苏2023-01-08交 通 运 输 行 业 周 报20230101：2023 年迎接交运行业复苏2023-01-02交 通 运 输 行 业 周 报20221225：多地迎疫情高2022-12-25本周上证综指较上周环比+1.34%，A 股交运指数较上周环比+0.39%，跑输上证指数 0.95pts。本周重点关注个股中，圆通速递、招商轮船、中谷物流、申通快递、华贸物流涨幅居前。行业动态跟踪：快递行业：（1）1-2 月快递行业需求有望恢复近 10%增长。因春节错期影响，1 月快递业务量完成 72.3 亿件，同比-17.6%，其中顺丰/圆通/韵达/申通业务量增速分别同比-3.24%/-15.64%/-33.99%/-18.49%，市场份额分别为13.24%/15.50%/13.80%/11.15%。2 月 1 日-2 月 25 日全国邮政快递日均揽收 3.46 亿单，派送 3.58 亿单,假设 2 月行业日均 3.5 亿单，对应 2 月行业增速达到 42%，1-2 月行业累计增速 9%。（3）全国邮政市场监管工作会议召开，强调行业竞争需有序，保证行业高质量发展。2 月 21 日，国家邮政局召开 2023 年全国邮政市场监管工作会议，总体要求中提到“要努力提升邮政市场监管工作水平，全力推动行业发展实现质的有效提升和量的合理增长”，强调“要将发展质量摆在更突出位置，准确把握行业高质量发展面临的新机遇新挑战，推动行业高质量发展取得新成效”。另外也明确了 8 大工作任务，包括提升服务质量水平、全面实施市场准入监管措施、优化市场竞争生态、切实保障快递员合法权益等。航空机场：（1）国内航班量接近疫情前水平，当前商务航线票价强劲，看好五一旅行市场潜力。本周（2.18-2.24）日均航班量 12257班，恢复至 2019 年同期的 82.2%；其中国内航班量达 11794 班，恢复至 2019 年同期的 96.3%，国内线运量整体接近疫情前水平。商务航线量价均处高位，以北京首都至上海虹桥航线为例，其单日执飞航班量已恢复至疫情前水平；票价方面，京广/沪京/沪深线经济舱平均票价同比分别+24.5%/+4.4%/+96.1%。看好五一假期及后续旺季的国内线运量超疫情前水平，据携程数据显示五一期间热门旅行航线的机票价格较现在上升了2至5倍不等，行业有望迎来量价齐升景气局面。（2）多国取消中国旅客入境限制,国际线票价同比下降近五成。随着近期多国宣布将逐步取消中国旅客的入境限制，国际线复苏势头强劲。本周国际线航班量日均 294 班，环比+14.1%，恢复至疫情前的13.8%，为疫情爆发后新高。在政策的放开及航班量的恢复下，国际线票价也开始回调。据中国新闻网消息，预订“五一”期间出境的单程机票含税均价为 3022 元，较去年同期下降 51%。后续国际线市场或将继续提量降价，逐步趋于疫情前水平达到稳态。（3）航司进行大规模招聘，机队飞行能力将得到有效补充。近期多家航空公司迎本报告版权属于安信证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。2行业周报/交通运输峰，物流、客流冲击接近尾声交 通 运 输 行 业 周 报20221211：疫情管控放松，物流、客流持续回暖2022-12-11来首次大规模线下招聘。在各航司机队的飞行能力得到有效补充后，民航局出于对安全性问题考虑而设置的航班量恢复上限或将取消，行业运量有望继续突破。（4）一线机场客流量显著复苏，深圳机场已恢复至疫情前 8 成。A 股上市机场中，上海机场/白云机场/深圳机场1 月旅客吞吐量同比分别+34.2%/+36.3%/+86.5%，恢复至 2019 年同期的 44.9%/67.5%/81.0%，其中上海机场的国际及地区旅客吞吐量恢复至 19 年同期的 11.4%。航运：（1）淡季不淡原油运价超预期，后半周小幅回落。BDTI VLCCTD3C 航线 2 月 21 日达到 52954 美元/天，23 日回落至 47357 美元/天。受上半年 VLCC 交付较多、前期下水 VLCC 首航成品油后回归原油影响，短期运价或有波动，但淡季不淡特征明显，看好全年景气度。（2）成品油太平洋运价回升，大西洋受美湾出货节奏影响有所回落。2 月 23 日 BCTI TC7 航线运价达 36985 美元/天，本周逐步回升；23日大西洋一篮子运价降至 29927 美元/天，主要为前期美湾集中出货带来运价跳涨，近期自然回落。（3）BDI 指数本周大幅回升，干散需求拐点渐近。2 月 24 日 BDI 指数达到 883 点，较 16 日低点的 530点大幅回升。中国经济引领全球复苏，干散货运需求有望在年内迎来拐点。（4）外贸集运运价持续下挫。WCI 指数本周录得 1897.88，环比-2.9%；SCFI 指数录得 946.68，环比-2.87%。公路铁路：（1）各省份陆续公布 2023 年交通投资计划，加快高速公路建设。根据交通运输部数据，2022 年全国完成交通固定资产投资超过 3.8 万亿元，同比增长超过 6%。其中，铁路完成固定资产投资 7109 亿元，同比基本持平；公路完成固定资产投资 2.9 万亿元，同比增长 9.7%。据不完全统计，截至 2 月 23 日，全国有 21 个省份公布 2023 年交通建设计划投资情况，总投资超 3 万亿。（2）本周整车货运流量维持环比上涨趋势。本周（2.18-2.24）整车货运流量指数为 88.94 ，较上周环比+3.58%。核心观点：快递物流：1）2023 年行业竞争节奏加快，但不脱离高质量发展底线。结合各快递企业 2023 年发展战略，中通要求 2023 年市场份额与盈利能力均提升，圆通提出数字化的进一步落地，韵达提出 2023 年坚持以网点发展为核心，申通指出 2023 年要实现单量、质量、利润的均衡提升，我们预计 2023 年行业竞争节奏加快，头部企业对份额诉求加强，落后企业对盈利稳定要求提高，预计行业仍不脱离高质量发展底线，也即价格竞争幅度有限，不会陷入恶性价格竞争。 2）看好2023 年需求修复性增长，关注龙头的份额提升，落后企业的盈利修复。行业需求回归正常，我们测算 1-2 月行业增速回升至近 10%，在物流通畅及消费持续复苏下，我们中性测算 2023 年行业业务量恢复至 1236 亿件，对应增速 12%。行业高质量发展趋势明确，恶性价格博弈不再，预计