【华福固收】谁是荆楚性价比之王？ 湖北省城投平台梳理

1 证 券 研 究 报 告 Ta固收研究 固定收益专题 Table_First|Table_Summary 【华福固收】谁是荆楚性价比之王？ ——湖北省城投平台梳理 投资要点： ➢ 湖北省城投平台梳理 湖北省共计148家城投平台，尚存存续债的平台有145家，存续债券894只，存量规模合计7179.21亿元，湖北省内平台数量较多。按所属行政级别划分，国家级园区平台2家、省级园区平台1家、省级平台9家、地市级平台67家、区县级平台66家；按主体级别划分，AAA/AA+/AA/AA-及以下主体分别为12、25、81、29家，湖北省城投主体评级主要集中在AA级别，但少数的AAA级主体却支撑起省内四成的城投债券。 ➢ 城投主体信用双层六维评分 我们从公司和政府两个层面、六个维度对城投平台进行评分筛选，最终得到湖北省城投平台的信用得分，排名靠前的平台以国家级平台，以及武汉市的地市级平台为主。 ➢ 投资推荐 我们认为信用评分较高、平均收益率水平较高、平均待偿期限较短、同时存续债规模大的城投平台最具性价比和投资价值： （1）对于收益率在3.5%-4.5%水平，我们重点推荐汉江国有资本投资集团有限公司、湖北文化旅游集团有限公司、武汉高科国有控股集团有限公司、武汉临空港投资集团有限公司、湖北省联合发展投资集团有限公司等主体，上述平台主要为省级或地市级平台，行政级别较高，剩余期限大部分在0.5-2.5年左右，且主体存续债券规模均在40亿元以上，流动性水平较高，公募基金此类机构可重点关注。 （2）对于收益率在4.5%-5.5%水平，我们重点推荐十堰聚鑫国有资本投资运营集团有限公司、武汉经开投资有限公司、襄阳高新国有资本投资运营集团有限公司、荆门市城市建设投资有限公司等，上述公司存续债剩余期限大多在2年以内，存续债规模尚可，市场认可度高，主体市场成交相对活跃，流动性水平高。 此外，从另一角度，我们还重点推荐关注那些存续债规模很小，但信用资质排名靠前的城投平台，例如武汉高科农业集团有限公司、武汉三镇实业控股股份有限公司、武汉市市政建设集团有限公司、湖北省路桥集团有限公司、武汉港务集团有限公司、武汉碧水集团有限公司等平台，此类平台市场关注度较低，市场定价不充分，其后续新发债券或容易出现错误定价，存在一定有挖掘价值的机会，可重点关注。 ➢ 风险提示 区域出现信用风险事件，隐债化解节奏出现变化。 Table_First|Table_ReportDate 2023 年 2 月 14 日 团队成员 Table_First|Table_Author 分析师: 李清荷 执业证书编号：S0680521070001 邮箱：lqh3793@hfzq.com.cn Table_First|Table_Contacter Table_First|Table_RelateReport 相关报告 1、《 地方“两会”有何看点？》一 2023.2.8 2、《公募基金债券持仓两年来首现下滑——信用周观察 20230205》一 2023.2.5 3、《注册制呼之欲出，转债如何配置？——可转债周观察 20230205》一 2023.2.5 诚信专业 发现价值 请务必阅读报告末页的重要声明 诚信专业 发现价值 2 请务必阅读报告末页的重要声明 固定收益专题 正文目录 1 湖北省政府偿债能力回顾 .................................................. 1 1.1 湖北省及下辖 16 市（州）五维信用分析回顾 .................................................... 1 1.2 湖北省及下辖 16 市（州）信用评分排序 ........................................................... 2 1.3 下辖重点区域推荐 .............................................................................................. 2 2 湖北省城投平台梳理 ...................................................... 2 2.1 园区平台梳理 ..................................................................................................... 3 2.2 武汉市平台梳理 .................................................................................................. 5 2.3 襄阳市平台梳理 ................................................................................................. 16 2.4 黄冈市平台梳理 ................................................................................................ 19 2.5 宜昌市平台梳理 ................................................................................................. 22 2.6 荆州市平台梳理 ................................................................................................. 26 2.7 鄂州市平台梳理 ................................................................................................. 29 2.8 恩施土家族苗族自治州平台梳理 ....................................................................... 30 2.9 孝感市平台梳理 ................................................................................................. 31 2.10 十堰市平台梳理 ........................................