中国媒体行业：监管持续回暖+科技创新赋能，持续关注低估值传媒板块公司

[Table_yemei1] 观点聚焦 Investment Focus [Table_yejiao1] 本研究报告由海通国际分销，海通国际是由海通国际研究有限公司，海通证券印度私人有限公司，海通国际株式会社和海通国际证券集团其他各成员单位的证券研究团队所组成的全球品牌，海通国际证券集团各成员分别在其许可的司法管辖区内从事证券活动。关于海通国际的分析师证明，重要披露声明和免责声明，请参阅附录。(Please see appendix for English translation of the disclaimer) 研究报告 Research Report 20 Feb 2023 中国媒体 China Media 监管持续回暖+科技创新赋能，持续关注低估值传媒板块公司 Continued Rebound of Regulation and Technology Innovation Empowerment, Continued to Focus on Low Valuation Media Sector Companies [Table_Info] 股票名称 评级 股票名称 评级 分众传媒 Outperform 天下秀 Outperform 三七互娱 Outperform 遥望科技 Outperform 芒果超媒 Outperform 浙数文化 Outperform 万达电影 Outperform 梦网科技 Outperform 完美世界 Outperform 皖新传媒 Outperform 昆仑万维 Outperform 三人行 Outperform 吉比特 Outperform 华策影视 Outperform 世纪华通 Outperform 掌趣科技 Outperform 中国电影 Outperform 视觉中国 Outperform 光线传媒 Outperform 新媒股份 Outperform 中南传媒 Outperform 风语筑 Outperform 汤姆猫 Outperform 数码视讯 Outperform 云音乐 Outperform 顺网科技 Outperform 蓝色光标 Outperform 中文在线 Outperform 捷成股份 Outperform 掌阅科技 Outperform 中文传媒 Outperform 锋尚文化 Outperform 资料来源： Factset, HTI Related Reports 周报——国内巨头加入，继续关注 AIGC 相关产业链机会，主线持续看好游戏、互联网、疫后复苏板块（The Giants in China’s Internet Sector Entered The AIGC Industry, Keep Attention on AIGC-Related Industry） (19 Feb 2023) ChatGPT 打开 AIGC 在传媒应用端的想象空间，主线继续关注平台经济、疫后复苏、游戏等（ChatGPT Expands the Imagination of AIGC on Media Apps, Mainly Focus on Platform Economies, Post-Epidemic Recovery and Games Sectors） (9 Feb 2023) 2 月月报——平台企业政策持续回暖，关注互联网、游戏、影视等疫后复苏方向（February Monthly Report--Platform Enterprise Policy Continues to Rebound, Focus on Internet, Games, Films, and other Post-Epidemic Recovery Sectors） (31 Jan 2023) (Please see APPENDIX 1 for English summary)  周观点：AIGC：Chatgpt 带动的产业热度仍在持续提升，全球互联网/科技巨头都在共同加入 AIGC 的产业趋势，国内 AIGC 应用集中在文字、图片、视频、音乐、游戏等领域，近期蓝色光标、华策影视等公司均披露将接入百度“文心一言”，未来随着相关技术的日趋成熟，AIGC 将有望成为内容创新发展的新引擎，未来关注相关应用场景和商业模式变化，建议关注以下方向：模型（百度、三六零、昆仑万维），IP（汤姆猫），图片（视觉中国、美图公司），文字（掌阅科技、中文在线），广告（三人行、蓝色光标），数字人（捷成股份、天娱数科），电商（光云科技、值得买），场景（风语筑），视频（数码视讯）。  游戏：2023 年已发放两批版号，累计获批数量近 200 款，内容监管常态化进一步验证，2023 年更多优质产能有望陆续上线。当前游戏公司均处于低估值区间，叠加政策常态化、技术创新和未来业绩趋势持续向上，游戏板块白马公司估值性价比逐步凸显。继续看好头部研运一体厂商，A 股关注三七互娱、吉比特、恺英网络、完美世界、冰川网络、汤姆猫、巨人网络、盛天网络、名臣健康；港股关注腾讯控股、网易-S、心动公司、创梦天地、中手游等。  互联网板块：我们认为经历前期估值回升，2023 年平台公司业绩提升将成为强催化指标，重点关注：腾讯控股、快手-W、芒果超媒。  疫后复苏：我们认为，1）广告：线下媒体建议关注以分众传媒为代表的梯媒龙头，及兆讯传媒为代表的高铁媒体龙头；线上建议关注三人行。2）电影：春节档开门红奠定 2023 年整体电影票房市场修复的良好基础，持续关注国产及进口新片定档上映节奏，建议关注：万达电影、中国电影、横店影视，光线传媒、博纳影业、猫眼娱乐。3）演艺\展览\娱乐活动：23 年各种大型活动、运动会、展览规划等需求重新恢复，订单饱满，业绩高增，关注风语筑、锋尚文化，线下游乐游艺有望恢复高增长的华立科技。  港股互联网。本周（2023.2.10-2023.2.17）恒生指数下降 4.2%，恒生科技指数下降 6.9%。主要港股互联网公司涨跌幅前三友谊时 光 （ -0.86% ） 、 携 程 集 团 -S （ -1.82% ） 、 同 程 旅 行 （ -3.30% ） ， 涨 跌 幅 后 三 映 宇 宙 （ -18.25% ） 、 微 盟 集 团 （ -16.83%）、金山软件（-14.91%）。截止 2 月 17 日，港股通主要持仓港股互联网公司腾讯控股（ 2844.1 亿元人民币，环比 -1.9%）、快手-W（283.4 亿元人民币，环比-0.8%）、美团-W（785.1 亿元人民币，环比-0.1%）。本周南向资金净流入前三的公司分别为美团-W（11.20 亿港元）、小米集团-W（10.53 亿港元）、新东方在线（3.56 亿港元）。  海通组合周度走势。海通传媒 2 月组合月度下降 1.74%，申万传媒指数下降 0.47%，沪深 300 指数下降 1.75%。  海通传媒 2 月组合。腾讯控股（15%）、三七互娱（15%）、吉比特（15%）、恺英网络（15%）、快手-W（15%）、三人行（15%）、芒果超媒（10%）。