中国必需消费行业：HTI消费品成本指数，玻璃价格有所上扬，成本多数持平或微降

[Table_yemei1] 观点聚焦 Investment Focus [Table_yejiao1] 本研究报告由海通国际分销，海通国际是由海通国际研究有限公司，海通证券印度私人有限公司，海通国际株式会社和海通国际证券集团其他各成员单位的证券研究团队所组成的全球品牌，海通国际证券集团各成员分别在其许可的司法管辖区内从事证券活动。关于海通国际的分析师证明，重要披露声明和免责声明，请参阅附录。(Please see appendix for English translation of the disclaimer) 研究报告 Research Report 15 Feb 2023 中国必需消费 China Staples HTI 消费品成本指数：玻璃价格有所上扬，成本多数持平或微降 HTI CGCI: The Spot Price of Glass Rose, the Cost of Most Sectors Remained Flat or Decreased [Table_Info] 市盈率 P/E 股票名称 评级 目标价 2022E 2023E 百威亚太 Underperform 21.00 30 n.a. 华润啤酒 Outperform 64.00 45 37 海底捞 Outperform 21.40 19 15 康师傅 Outperform 17.10 15 14 中国飞鹤 Outperform 8.72 10 8 恒安国际 Neutral 55.80 9 8 九毛九 Outperform 21.68 34 25 颐海国际 Outperform 24.33 21 17 现代牧业 Outperform 1.43 7 6 澳优 Outperform 7.32 5 4 优然牧业 Outperform 5.55 4 3 资料来源： Factset, HTI Related Reports HTI 消费品成本指数：节后原材料价格回落，行业成本集体下行（HTI CGCI: Costs were Dragged Down by Raw Material Prices after the Spring Festival） (8 Feb 2023) HTI 消费品成本指数：能源价格飙升，调味品期货走高（HTI CGCI: Energy Prices Soared and Condiment Futures Rose） (18 Jan 2023) HTI 消费品成本指数：原材料多数走弱，带动行业成本下行（HTI CGCI: Weak Raw Material Prices Led to Costs Down） (11 Jan 2023) (Please see APPENDIX 1 for English summary) 本周 HTI 跟踪的六类消费品，现货端持平或微涨，期货端集体走跌。具体来看，本周包材部分，玻璃现货涨超 3%，铝材现货上涨1.39%，塑料现货/期货涨幅在 1%以内，其他包材价格均有走弱，纸浆期货领跌 3.52%，铝材和玻璃期货跌幅为 2.62%/0.78%，瓦楞纸现货微跌。直接原材料部分也跌多涨少，除了大米、白糖小幅走强外，小麦期货跌超 4%，蔬菜、大麦价格延续回落，跌幅达1.88%/1.64%，棕榈油现货、期货走弱 0.84%/0.93%，其他品种的跌幅在 0.5%以内。能源方面，本周油价有所上扬，布油现货、期货分别上涨 2.84%/2.26%。 啤酒：截至 2 月 14 日，成本现货指数较上周提升 1.2%，期货指数较上周下降 0.68%。今年年初以来现货、期货指数分别累计变动2.26%/3.45% ， 较 去 年 同 期 现 货 、 期 货 指 数 分 别 累 计 变 动7.63%/16.55%。本周玻璃、铝材现货涨而期货跌，叠加纸浆期货的大幅下行，啤酒现货成本有所提升而期货成本小幅走弱。 调味品：成本现货指数较上周提升 0.77%，期货指数较上周下降0.11%。今年年初以来现货、期货指数分别累计变动 1.89%/0.12%，较去年同期现货、期货指数分别累计变动 6.53%/14.54%。本周调味品方面，大豆价格小幅下行，由于包材价格期现走势不一，整体走势也呈现现货涨而期货略跌。 乳制品：成本现货指数较上周提升 0.06%，期货指数较上周下降0.45%。今年年初以来现货、期货指数分别累计变动 0.11%/0.37%，较去年同期现货、期货指数分别累计变动 8.31%/1.16%。本周生鲜乳价格延续回落，奶牛饲养成本中玉米、豆粕价格下降 0.4 元/公斤和 0.3 元/公斤，但因纸浆期货大跌，乳制品成本现货持平，期货略有下行。 方便面：成本现货指数较上周下降 0.02%，期货指数较上周下降1.23%。今年年初以来现货、期货指数分别累计变动 0.29%/2.1%，较去年同期现货、期货指数分别累计变动 8.83%/8.9%。本周方便面现货指数持平，期货端因纸浆、小麦价格跌超 3%和 4%，方便面期货成本回落较多。 速冻食品：成本现货指数较上周下降 0.2%，期货指数较上周下降0.76%。今年年初以来现货、期货指数分别累计变动 1.16%/0.28%，较去年同期现货、期货指数分别累计变动 1.66%/1.75%。本周鸡肉、蔬菜延续节后的走弱趋势，期货端叠加小麦大跌影响，期货成本较现货下行更多。 软饮料：成本现货指数较上周提升 0.13%，期货指数较上周下降0.62%。今年年初以来现货、期货指数分别累计变动 1.72%/0.38%，较去年同期现货、期货指数分别累计变动 8.03%/12%。本周软饮料现货指数基本持平，期货端因纸浆价格下滑较大，成本降幅较大。 风险提示：国内疫情反复，原材料价格反弹，地缘冲突加剧。 [Table_Author] 闻宏伟 Hongwei Wen 陈子叶 Susie Chen hongwei.wen@htisec.com susie.zy.chen@htisec.com 406080100120Feb-22May-22Aug-22Nov-22Feb-23HAI China StaplesMSCI China仅供内部参考，请勿外传 15 Feb 2023 2 [Table_header1] 中国必需消费 1. 进口大麦延续回落，玻璃现货涨超 3% 本周 HTI 跟踪的六类消费品，现货端持平或微涨，期货端集体走跌。 具体来看，本周包材部分，玻璃现货涨超 3%，铝材现货上涨 1.39%，塑料现货/期货涨幅在 1%以内，其他包材价格均有走弱，纸浆期货领跌 3.52%，铝材和玻璃期货跌幅为 2.62%/0.78%，瓦楞纸现货微跌。直接原材料部分也跌多涨少，除了大米、白糖小幅走强外，小麦期货跌超 4%，蔬菜、大麦价格延续回落，跌幅达 1.88%/1.64%，棕榈油现货、期货走弱 0.84%/0.93%，其他品种的跌幅在 0.5%以内。能源方面，本周油价有所上扬，布油现货、期货分别上涨 2.84%/2.26%。 表 1 HTI 消费品现货成本