月度策略报告：供给平稳，静待需求回暖

报告摘要：  行情回顾：  国内现货：2023 年 1 月，华东地区不通氧 553#工业硅月均价17,518.75 元/吨，环比下滑 5.49%；通氧 553#工业硅月均价17,840.63 元/吨，环比下滑 5.82%；421#工业硅月均价 19,178.13元/吨，环比下滑 4.42%。  期货市场：截至 1 月 31 日，工业硅期货主力合约收盘价 17,860元/吨，月跌幅 0.20%。  基差：1 月份工业硅现货价格持续走弱，期货价格宽幅震荡，市场从 back 结构转为 contango 结构。  逻辑分析：  工业硅供给：西南产区成本高企，部分企业停产检修，新疆地区产能释放，供给整体较为平稳，下滑有限，利多硅价  生产成本：海外能源危机减弱，工业硅成本或将有所下滑，但成本上移是工业硅发展趋势，短期中性偏利空硅价，长期支撑硅价  多晶硅：需求持续景气，利多硅价  有机硅：需求回暖，对工业硅需求或将有所增量，利多硅价  硅铝合金：需求疲软，利空硅价  出口：出口预期下滑，利空硅价  库存：处于历史高位，对硅价压制较强，利空硅价  行情展望及投资策略：整体来看，工业硅供给稳定，下游需求逐渐回暖，库存进入传统去库阶段，预计 2 月份工业硅价格震荡调整为主，若需求超预期修复，或将推涨硅价。  风险提示：宏观风险；下游需求恢复不及预期；产业链新增产能投放情况。 分析师：曾德谦 从业资格证号：F3021262 投资咨询证号：Z0013703 研究所 金属期货（期权）研究室 TEL： 010-82292833 Email： zengdeqian@swhysc.com 相关图表 供给平稳，静待需求回暖 请务必阅读正文之后的免责条款部分 月度策略报告 2023 年 2 月 期货（期权）研究报告 月度策略报告 请务必阅读正文之后的免责条款部分 第 2 页 2023 年 1 月工业硅产业链价格变动速览 图表 1：工业硅产业链价格 资料来源：SMM, 宏源期货研究所 nMtQpPqQyQsMrMtPpPtPoNbRdNaQoMnNpNsRfQmMnPeRnNzQ6MmNpRwMqMrPvPtPrN 月度策略报告 第 3 页 请务必阅读正文之后的免责条款部分 目录 报告摘要： ........................................................................................................................................................................... 1 一、本月工业硅行情回顾 ..................................................................................................................................................... 6 二、供给端 ........................................................................................................................................................................... 7 （一）成本高位，为硅价提供支撑 ....................................................................................................................................... 7 （二）稳中有增，静候新增产能释放 ................................................................................................................................. 11 三、需求端 ......................................................................................................................................................................... 14 （一）多晶硅价格回升，需求持续景气 ............................................................................................................................. 14 （二）有机硅低位维稳，需求有待回暖 ............................................................................................................................. 16 （三）需求暂未恢复，硅铝合金开工持续低位.................................................................................................................. 17 （四）海外经济下行，出口明显下滑 ................................................................................................................................. 18 四、库存与供需平衡 .......................................................................................................................................................... 19 五、行情展望及投资策略 ..................................................................................................................