油脂期货月报：产地供应偏紧，2月油脂存在反弹空间

油脂期货月报 国元期货研究咨询部 2023 年 2 月 7 日 产地供应偏紧，2 月油脂存在反弹空间 【策略观点】 单边：对于后市油脂单边行情，我们认为 2 月油脂行情存在反弹预期。从外围市场来看，拉尼娜造成的阿根廷大豆减产逐步兑现，天气炒作窗口将收尾，巴西丰产之下 2023 年上半年全球大豆供应可期。棕榈油来看，一季度产地整体处于减产周期，同时印尼 B35 开始实施叠加 DMO 政策再度调整，供应端存在趋紧预期，而主要需求国中印国内棕榈油库存高企之下，需求端驱动相对有限。从国内来看，节后国内油脂现货成交量显著放大，需求复苏的预期逐步兑现，后续累库速度将有所放缓。 操作上，豆油主力参考运行区间 8400-9000，棕榈油主力参考运行区间 7600-8500，菜籽油主力参考运行区间 9500-10800。 套利： （1）油粕比 05 合约建议观望。 （2）豆棕价差 05 合约参考区间 300-700。 投资咨询业务资格： 京证监许可【2012】76号 姜振飞 电话：010-84555100 邮 箱yjzx@guoyuanqh.com 期货从业资格号 F3073825 投资咨询资格号 Z0016238 2 / 18 油脂期货月报 【目 录】 一、行情回顾 .................................................................................................................................................................................................. 3 二、豆油市场供需情况 ............................................................................................................................................................................... 5 2.1 全球大豆供需——南美天气市将收尾，一季度南美出口销售强劲 ........................................................................... 5 2.2 国内大豆供需——一季度进口大豆供应偏紧 .................................................................................................................... 6 2.3 豆油进口偏低，累库速度放缓 ................................................................................................................................................ 8 三、棕榈油市场供需情况 ......................................................................................................................................................................... 10 3.1 马来西亚棕榈 1 月供需两弱 ................................................................................................................................................... 10 3.2 印尼棕榈油 DMO 上调至 50%，2 月 1 日开始执行 B35 计划 .................................................................................... 12 3.3 中国棕榈油进口成本继续回落，国内库存仍处于近 8 年历史高位 ......................................................................... 13 四、菜油市场供需情况 ............................................................................................................................................................................. 14 4.1 加拿大菜籽出口量小幅下降 ................................................................................................................................................... 14 4.2 1 月国内菜籽进口增加，菜油延续累库进程..................................................................................................................... 15 五、行情展望 ................................................................................................................................................................................................ 15 5.1 单边走势提示 .............................................................................................................................................................................. 15 5.2 套利机会提示 .................................................................................................................................