聚烯烃月报：下游需求恢复偏慢，关注新增产能投放进度

请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 策略摘要 谨慎观望。市场节前提前交易节后需求恢复预期，下游复工仍偏慢，等待观察需求恢复情况。2 月份仍有广东中委石化新增装置投产冲击。盘面价格回落后，进口窗口快速收窄至接近关闭，建议暂观望。 核心观点 ■ 市场分析 国内装置，2 月聚烯烃检修计划偏少，存量装置供应压力仍在。丙烷冲高回落后，PDH制 PP 装置的亏损已快速缩窄，亏损性检修的担忧有所减缓。新增装置 2 月仍有一定投放压力，中委广东石化 120 万吨/年 PE 及 50 万吨/年 PP 于 2 月份逐步投产。 外盘方面，泰国 HMC25 万吨/年 PP 装置 1 月底试车，美国 Exxonmobil45 万吨/年 PP装置等待生产稳定。外盘存量装置方面，2 月检修不多，外盘美金货价格相较内盘仍偏弱，进口窗口预计持续打开。 库存及需求方面。目前基差结构维持负基差，上游库存往中游贸易商环节转移，上游压力不大；但中游环节库存压力快速季节性累积，等待正月 15 后的下游实际复工情况。2 月份预期仍是季节性累库。 ■ 策略 谨慎观望。市场节前提前交易节后需求恢复预期，下游复工仍偏慢，等待观察需求恢复情况。2 月份仍有广东中委石化新增装置投产冲击。盘面价格回落后，进口窗口快速收窄至接近关闭，建议暂观望。 ■ 风险 原油价格波动，下游需求恢复情况，进口窗口的变化 期货研究报告|聚烯烃月报 2023-02-05 下游需求恢复偏慢，关注新增产能投放进度 研究院 能源化工组 研究员 潘翔  0755-82767160  panxiang@htfc.com 从业资格号：F3023104 投资咨询号：Z0013188 梁宗泰  020-83901031  liangzongtai@htfc.com 从业资格号：F3056198 投资咨询号：Z0015616 陈莉  020-83901030  cl@htfc.com 从业资格号：F0233775 投资咨询号：Z0000421 康远宁  0755-23991175  kangyuanning@htfc.com 从业资格号：F3049404 投资咨询号：Z0015842 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289 号 聚烯烃月报丨 2023/02/05 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 2 / 17 目录 策略摘要 ............................................................................................................................................................................................ 1 核心观点 ............................................................................................................................................................................................ 1 聚烯烃基差结构 ................................................................................................................................................................................ 4 聚烯烃投产计划表 ............................................................................................................................................................................ 5 聚烯烃生产利润及开工率 ................................................................................................................................................................. 6 聚烯烃非标价差及开工占比 ............................................................................................................................................................. 7 聚烯烃外盘开工及进出口利润 ......................................................................................................................................................... 9 聚烯烃下游开工及下游利润 ........................................................................................................................................................... 13 聚烯烃现实库存 .............................................................................................................................................................................. 15 图表 表 1: 国内聚烯烃投产计划|单位：万吨/年 ..................................................................................................................................... 5 表 2: 海外聚烯烃投产计划|单位：万吨/年 ..................................................................................................................................... 5 图 1:LL 主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨 ...........