金融期权月报：上证50 ETF先扬后抑，构建中性策略

五矿期货金融期权月报上证50ETF先扬后抑，构建中性策略20230203期权事业部 卢品先交易咨询号：Z0015541lupx@wkqh.cn0755-23375252从业资格号：F3047321CONTENTSrQmPsPmNtMxOtMtRtPoRqR8O9R8OoMmMtRtQfQpPsQeRqQrP9PqRpRMYrNpOxNnQxO1 期权月度概要·内容摘要 标的行情金融期权标的上证50ETF（510050）突破上涨后高位震荡；沪深300指数（000300）表现为偏多头趋势方向上持续上涨，而后高位宽幅区间盘整震荡；中证1000指数（000852）超跌反弹持续回暖上升后维持一个多月以来的多头上涨趋势，而上方有前期高点压力；创业板ETF（159915）止跌企稳后连续报收阳线反弹回升，而后高位区间震荡大幅波动，形成偏多头趋势方向上宽幅区间盘整市场行情格局。 基本信息2月1日晚间，证监会宣布，近日党中央、国务院批准《全面实行股票发行注册制总体实施方案》，证监会就主要制度规则草案向社会公开征求意见。资本市场期待已久的全面实行股票发行注册制终于启动。·内容摘要 期权方面（1）日均成交量：金融期权在1月份的日均成交量较前一月份各期权表现为增减不一。其中上证50ETF期权日均成交量为196.95（-7.71）万张，上证300ETF期权日均成交量为122.68（+10.41）万张，上证500ETF期权日均成交量为44.23（-3.36）万张，深证300ETF期权为15.46（+1.51）万张，深证500ETF期权日均成交量为8.89（-1.79）万张，创业板ETF期权日均成交量为53.83（+5.15）万张，深证100ETF期权日均成交量为8.13（+2.38）万张，沪深300股指期权日均成交量为9.09（-0.30）万张，中证1000股指期权为4.53（-0.73）万张，上证50股指期权为3.33（+1.32）万张。（2）日均持仓量：ETF期权日均持仓量除了新上市的深证100ETF期权大幅上升以外，其他ETF期权日均持仓量均表现为大幅减少下降；而股指期权日均持仓量则表现为小幅变化。其中上证50ETF期权日均持仓量为188.51（-57.19）万张，上证300ETF期权日均持仓量为129.65（-37.46）万张，上证500ETF期权日均持仓量为54.73（-5.50）万张，深证300ETF期权日均持仓量为18.80（-3.28）万张，深证500ETF期权日均持仓量为15.20（-3.85）万张，创业板ETF期权日均持仓量为52.09（-16.22）万张，深证100ETF期权日均持仓量为10.43（+3.67）万张，沪深300股指期权日均持仓量为14.55（-1.27）万张，中证1000股指期权日均持仓量为6.43（+0.06）万张，上证50股指期权日均持仓量为3.50（+1.54）万张。（3）期权隐含波动率：上证50ETF期权、上证300ETF期权和创业板ETF期权隐含波动率表现为快速上升后又急速下降，而后趋于平稳，而中证1000股指期权则表现为稳步上升。（4）持仓量PCR：期权持仓量PCR站在期权卖方的角度看市场的行情。1月份来看，上证50ETF期权、上证300ETF期权和创业板ETF期权持仓量PCR先抑后扬突破上涨后快速下降回落，中证1000股指期权逐步上扬后大幅区间波动。·策略与建议 策略与建议（1）金融期权标的上证50ETF突破上行后高位盘整震荡，期权隐含波动率先升后降后盘整的波动格局。操作建议，构建方向上DELTA 中性，波动上做空的期权组合策略。（2）创业板ETF市场行情形态走势的表现为上方有压力的短期突破上行的偏多头行情，期权隐含波动率则大幅上升后快速回落至下轨水平后逐渐回升。操作建议：创业板ETF期权构建以卖方为主的偏多头的期权组合策略。（3）中证1000指数，“W”底反弹回暖上升持续上涨，突破上行，而上方有前期高点压力。期权隐含波动率则表现为逐渐上升的过程。操作建议，构建卖出认购+认沽偏多头的期权组合策略。2标的行情回顾月度涨跌幅数据来源：wind、五矿期货期权事业部 从1月份的涨跌幅来看，标的市场主要行情均表现为大幅上涨，创业板和中小板表现更为强势，上证50ETF和沪深300表现为相对偏弱。 上证50ETF相对各指数涨幅偏小，突破上行后表现为高位盘整震荡。 沪深300指数涨幅涨幅超过7%，涨幅上表现为偏多头市场行情格局。 创业板和中证1000指数涨幅最大，超过8%，市场行情处于较强的偏多头市场行情格局。图2.1：月度涨跌幅6.42 7.27 7.09 10.00 8.34 0.002.004.006.008.0010.0012.00510050.SH510300.SH159922.SZ159915.SZ000852.SH月度涨跌幅(%)标的行情回顾数据来源：文华财经、五矿期货期权事业部图2.2 上证50ETF（510050）图2.3 沪深300（000300）图2.4 中证1000指数（000852）图2.5 创业板ETF（159915） 标的行情（1）上证50ETF（510050）超跌反弹回暖上升后延续两个多月以来的偏多头上行趋势，而后高位盘整震荡。（2）沪深300高位回落后反弹回升，上方有前期高点压力，表现为偏多头趋势方向上宽幅区域震荡。（3）中证1000指数，“W”底反弹回暖上升持续上涨，突破上行，而上方有前期高点压力。（4）创业板ETF维持一个多月偏多头上涨，而后高位宽幅震荡。真实波幅ATR 真 实 波 幅 （ ATRaverage true range）：主要应用于了解股价的震荡幅度和节奏，在窄幅整理行情中用于寻找突破时机。（1）常态化，波幅在3日最大和3日最小之间波动；（2）均线突破上下限则表示市场向上或向下发动行情；（3）ATR区间快速放大后逐渐收窄。（4）支撑线和压力线有下移的倾向。数据来源：wind、五矿期货期权事业部图2.6：上证50ETF真实波幅ATR图2.7：上证300ETF真实波幅ATR图2.8：中证1000指数真实波幅ATR图2.9：创业板真实波幅ATR0.000.501.001.502.002.503.003.500.000.020.040.060.080.100.122022-10-282022-11-022022-11-072022-11-102022-11-152022-11-182022-11-232022-11-282022-12-012022-12-062022-12-092022-12-142022-12-192022-12-222022-12-272022-12-302023-01-052023-01-102023-01-132023-01-182023-01-302023-02-02上证50ETF(右)TR_AVG5TR_AVG10TR_MIN3TR_MAX33.203.403.603.804.004.204.400.000.020.040.060.080.100.120.140.160.182022-10-282022-11-022022-11-072022-11-102022-11-152022-11