甲醇月报：进口预期逐步回落，但MTO开工仍未完全恢复

请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 策略摘要 谨慎观望。伊朗前期限气检修，已传导至进口到港逐步下滑，但下游 MTO 开工仍未完全恢复，甲醇 2 月预期季节性累库节奏。亦要同时关注年后下游需求回升预期的兑现情况，若下游恢复不及预期，则 PP 及 EG 价格将限制甲醇的上涨幅度。 核心观点 ■ 市场分析 甲醇非一体化开工逐步抬升，西南气头甲醇 1 月下旬逐步恢复；新装置方面，关注宝丰 240 万吨/年新装置冲击，但该装置投产延后到 3 月份，2 月份短期冲击不大。另外关注传统 4-5 月的煤头检修计划后续公布情况。 外盘开工仍偏低，伊朗持续限气停车检修，伊朗装置复工进度推迟至 2 月中下旬。1 月伊朗到中国船货量级已逐步下滑，2-3 月到港将进一步下滑，中国进口量预期季节性下滑，关注伊朗天然气状况及复工进度。 下游需求方面，外购甲醇 MTO 开工虽有恢复，兴兴 1 月上旬已重启，但斯尔邦盛虹、诚志 1 期、鲁西化工仍然复工待定；且宁波富德 2 月上旬仍有 10 天检修计划，拖累甲醇需求。 2 月总库存预计季节性累库预期，港口随着进口进一步下滑，累库地区主要在内地，关注后续内地对港口套利物流窗口的变化。 ■ 策略 谨慎观望。伊朗前期限气检修，已传导至进口到港逐步下滑，但下游 MTO 开工仍未完全恢复，甲醇 2 月预期季节性累库节奏。亦要同时关注年后下游需求回升预期的兑现情况，若下游恢复不及预期，则 PP 及 EG 价格将限制甲醇的上涨幅度。 ■ 风险 MTO 开工变化，伊朗开工变化 期货研究报告|甲醇月报 2023-02-05 进口预期逐步回落，但 MTO 开工仍未完全恢复 研究院 能源化工组 研究员 潘翔  0755-82767160  panxiang@htfc.com 从业资格号：F3023104 投资咨询号：Z0013188 梁宗泰  020-83901031  liangzongtai@htfc.com 从业资格号：F3056198 投资咨询号：Z0015616 陈莉  020-83901030  cl@htfc.com 从业资格号：F0233775 投资咨询号：Z0000421 康远宁  0755-23991175  kangyuanning@htfc.com 从业资格号：F3049404 投资咨询号：Z0015842 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289 号 甲醇月报丨 2023/02/05 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 2 / 15 目录 策略摘要 ............................................................................................................................................................................................ 1 核心观点 ............................................................................................................................................................................................ 1 甲醇基差结构 .................................................................................................................................................................................... 4 港口供需分析 .................................................................................................................................................................................... 5 外盘存量开工情况 .................................................................................................................................................................... 5 进口利润&跨国价差 .................................................................................................................................................................. 7 港口库存 .................................................................................................................................................................................... 7 下游 MTO 开工 ............................................................................................................................................................................ 9 地区价差 .................................................................................................................................................................................. 10 内地供需分析 ...................................................................................................................................................................................11 非一体化煤头甲醇开工 .................................................