股指期货月报：节后风格切换，关注小盘机会

请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 策略摘要 国内经济复苏，海外面临衰退，资金流入中国市场意愿增强，2 月北向资金净流入幅度可能放缓，国内资金有望接力，股指估值偏低，上行动能仍存，企业盈利或已见底，中小企业的修复将更加显著，盈利反弹空间更大，重点把握中小盘股机会，逢低做多 IM、IC，警惕宏观和高频数据带来的扰动。 核心观点 ■ 市场分析 当前中国经济处在恢复阶段，春节假期的出行和消费复苏预期得到证实，1 月宏观数据也显示国内经济有所好转，权益市场形势大好。政策上维持积极信号，12 月中央经济会议确立了扩大内需的重要位置，后续国常会则继续强调深入落实稳经济一揽子政策和接续措施，加大对重点行业和中小微企业的扶持力度，企业盈利或已见底，中小企业的修复将更加显著，盈利反弹空间更大。全面注册制的推行，利好券商和新兴行业。国内外经济增长预期分化，海外存在衰退担忧，而国内开始见底回升，人民币升值，外资回流。整体来看，2 月北向资金净流入幅度有放缓的可能，预计国内资金有望接力，股指估值偏低，上行动能仍存，把握中小盘股机会，股指方面建议逢低做多 IM、IC。行业层面关注政策导向和高景气度板块，即半导体、数字经济、新能源板块。 ■ 策略 单边谨慎偏多，套利多 IM 空 IH ■ 风险 若中美关系转差、海外货币政策超预期收紧、发生主权债务危机、地缘风险升级，股指有下行风险 期货研究报告|股指期货月报 2023-02-05 节后风格切换，关注小盘机会 研究院 FICC 组 研究员 蔡劭立  0755-23887993  caishaoli@htfc.com 从业资格号：F3056198 投资咨询号：Z0015616 高聪  021-60828524  gaocong@htfc.com 从业资格号：F3063338 投资咨询号：Z0016648 孙玉龙  0755-23887993  sunyulong@htfc.com 从业资格号：F3083038 投资咨询号：Z0016257 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289 号 股指期期货月报丨 2023/2/5 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 2 / 16 目录 核心观点 ............................................................................................................................................................................................ 1 信心好转，股指强势上行 ................................................................................................................................................................. 4 企业盈利或已见底 ............................................................................................................................................................................ 5 经济触底回升，人民币升值带来驱动 ............................................................................................................................................. 6 全面注册制带来利好......................................................................................................................................................................... 7 外资带动本轮行情，内资有加仓动能 ............................................................................................................................................. 8 股债性价比回落，估值仍有推动 ..................................................................................................................................................... 9 海内外经济增速分化，A 股占优 ................................................................................................................................................... 10 行业配置关注政策导向和高景气度板块 ....................................................................................................................................... 13 图表 图 1: A 股主要股指月度表现丨单位：% ........................................................................................................................................ 4 图 2: A 股风格月度表现丨单位：% ................................................................................................................................................ 4 图 3: A 股风格月度表现丨单位：% ................................................................................................................................................ 4 图 4: A 股行业月度表现丨单位：%