航运专题报告：供增需弱，运力控制短期支撑运价

请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 摘要 供应链端压力继续缓和： 衡量全球供应链压力的指标继续缓和，处于低位，纽约联储全球供应链压力指数 2022 年 12 月份最新数据为 1.18，花旗全球供应链压力指数刷新阶段新低；海运拥堵情况持续缓和；运输效率同样显著提升，中国到美国西海岸港口的时间不断缩减，全球货柜的准班率自底部不断抬升。 流动性层面对于航运价格的溢价效应同样逐步走弱：全球流动性的变动和航运价格的走势有较大相关性，以 M2 为代表的全球流动性继续收缩，利空航运价格。 集装箱海运市场：供增需弱，短期船东对于运力的控制对集装箱运价形成一定支撑。供给端，综合考虑集装箱船舶订单，交付以及拆解等情况，2023 年集装箱船舶运力同比增速约为 6.7%，。需求端，衰退担忧仍在，持续的流动性收紧对全球需求端扰动逐步显现，海外需求端偏弱，美国需求端现状以及需求预期均较为悲观。2023 年美国集装箱进口需求较为悲观，美国零售商协会对于 2023 年前几个月市场集装箱进口量预测均较为悲观。供增需弱，短期更多关注船东对于运力的控制，船东公司主动管理运力抵抗运价下行趋势，集装箱船舶闲置运力不断增加，集装箱船舶运行速度不断下降，大量航次被取消。 干散货海运市场：现实需求仍偏弱，干散货运价走势疲软态势仍难逆转，聚焦中国实物工作量落地对于运价的支撑。供给端，目前干散货船舶的订单量、拆解量以及未来两年的交付量均处于低位，未来干散货船舶供给端压力相对有限。市场预计 2023 年干散货船舶运力同比增速为 1.72%，2024 年降为 0.35%。市场对于 2023 年中国经济增速具有较高预期，年后重点通过中观数据观察实物工作量的最终落地情况，尤其房地产端数据是否有所改善。考虑到中国干散货海运贸易量占全球海运贸易量比重较高，若中国需求明显改善，将会在一定程度对冲欧美经济下行对于干散货需求的拖累，但开年后，干散货需求较为疲软，国内地产销售仍明显恢复，主要商品消费未明显改善，干散货运价短期走势料仍会偏弱，聚焦国内实物工作量的实际落地情况。 风险 全球罢工潮蔓延（上行风险）、全球船舶拥堵加剧（上行风险）、全球需求超预期下行（下行风险） 期货研究报告|航运专题报告 2023-02-05 供增需弱，运力控制短期支撑运价 研究院 FICC 组 研究员 高聪  021-60828524  gaocong@htfc.com 从业资格号：F3063338 投资咨询号：Z0016648 蔡劭立  0755-23887993  caishaoli@htfc.com 从业资格号：F3056198 投资咨询号：Z0015616 孙玉龙  0755-23887993  sunyulong@htfc.com 从业资格号：F3083038 投资咨询号：Z0016257 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289 号 航运专题报告丨 2023/2/5 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 2 / 26 目录 摘要 ........................................................................................................................................................................................... 1 供应链端压力继续缓和 ............................................................................................................................................................. 5 流动性层面对于海运价格的溢价效应逐步走弱 ....................................................................................................................... 8 集装箱：供增需弱，短期船东对于运力的控制对集装箱运价形成一定支撑 .......................................................................... 9 运价走势：运价下行趋势延续，但下行幅度趋缓 ........................................................................................................... 9 集装箱船队运力：运力增加未来两年逐步兑现，2023 年运力供给压力较大 ................................................................11 需求端：持续金融条件收紧对需求的打压逐步显现...................................................................................................... 13 供增需弱，短期关注船东对于运力的主动控制 ............................................................................................................. 16 干散货：现实需求偏弱，干散货运价走势疲软 ..................................................................................................................... 18 干散货市场运价月度回顾 ............................................................................................................................................... 18 干散货船舶运力供给：干散货船舶供给端压力相对较小 .............................................................................................. 18 需求端现状：2022 年干散货贸易需求走弱 .................................................................................................................... 21 中国需求增量 VS 欧美经济下行,干散货运价走势料波动较大.......................