物流行业：OPEC上调中国石油需求预测，美联储小幅加息预期增强

本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国（仅为本报告目的，不包括香港、澳门、台湾）提供。在遵守适用的法律法规情况下，本报告亦可能由中信建投（国际）证券有限公司在香港提供。同时请参阅最后一页的重要声明。 证券研究报告·行业动态 OPEC 上调中国石油需求预测，美联储小幅加息预期增强 核心观点 1）受中国能源需求前景的乐观预期，以及美联储 2 月小幅加息预期提升，国际油价止跌回升。同时，俄罗斯石油供应持续复苏，1 月份俄罗斯波罗的海港口的石油装货量预计将环比增长 50%。 2）欧洲天然气危机暂时解除，天然气价格处于低位；美国天然气价格创 2021 年 4 月以来新低。 3）2022 年 12 月中国大宗商品指数（CBMI）为 101.0%，较上月回升 0.8 个百分点，指数止跌回升。 行业动态信息 行业综述： 从交运各子板块相对沪深 300 的表现来看，上周（1 月 16 日-1月 20 日）交运板块整体保持稳定。本周物流综合板块下降 2.86%，其中原材料供应链服务板块下降 3.35%。 物流供应链：OPEC 上调中国石油需求预测，美联储小幅加息预期增强 受中国能源需求前景的乐观预期，以及美联储 2 月小幅加息预期提升，国际油价止跌回升。进入 2023 年，中国能源需求前景的乐观预期，OPEC 在 1 月月度报告中预计 2023 年全球石油需求将增加 222 万桶/日，其中中国增加 51 万桶/日；美联储 2 月小幅加息预期提升，CME 美联储观察 2 月加息 25 个基点的概率为98.6％，因此国际油价止跌回升。同时，俄罗斯石油供应持续复苏，1 月份俄罗斯波罗的海港口的石油装货量预计将环比增长50%，波罗的海鲁戈港（ust-luga）在 2 月上旬的乌拉尔原油和KEBCO 原油装货量也预计将继续出现环比增长。截至 1 月 27 日，布伦特原油价格为 86.66 美元/桶，环比上周下跌 1.11%；WTI 原油价格为 79.68 美元/桶，环比下跌 2.4%。 欧洲天然气危机暂时解除，天然气价格处于低位；美国天然气价格创 2021 年 4 月以来新低。欧洲供应商无法满足冬季需求的担忧被一系列因素消除，导致欧洲天然气价格在去年 8 月份触及10.03 美元的 14 年高点后暴跌逾 70%。下降的关键原因包括美国和欧洲设法在冬季到来之前补充了缓冲库存，同时北半球相对温和的天气抑制了取暖需求。截至 1 月 20 日，IPE 英国天然气价格为 168.90 便士/色姆，环比上周上涨 3.91%；NYMEX 天然气价格为 3.13 美元/百万英热，环比上周下跌 10.06%。 维持 强于大市 韩军 hanjunbj@csc.com.cn SAC 编号:S1440519110001 SFC 编号:BRP908 发布日期： 2023 年 01 月 31 日 市场表现 相关研究报告 -19%-9%1%11%2021/11/292021/12/292022/1/292022/2/282022/3/312022/4/302022/5/312022/6/302022/7/312022/8/312022/9/302022/10/31物流上证指数物流 1 物流 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 2022 年 12 月中国大宗商品指数（CBMI）为 101.0%，较上月回升 0.8 个百分点，指数止跌回升。各分项指数中，供应指数、销售指数和库存指数均有所回升，但从数据情况来看，本月销售量仍呈现下降态势，仅是降幅有所收窄。从指数的变化情况来看，本月指数回升主要是受代表供应端的供应指数和库存指数上升拉动所致，而销售指数反弹动力明显不足，显示当前国内大宗商品市场供强需弱的格局再度形成，市场情绪逐步在向悲观转化。 建议关注物产中大、建发股份、厦门象屿。后疫情时代全球主要经济体持续复苏，大宗商品的需求持续旺盛；叠加俄乌冲突持续升级，各类供给或受到冲击，大宗商品或将维持牛市局面，高景气度或向供应链转移。参考历史过往趋势，大宗商品贸易商的股价与大宗商品价格走势趋同。 qRsRqQoQxOqPtRtRsRoRoPbR9RaQmOnNpNoNiNmMmNfQpMnMaQmNnQxNnNoPuOqNpO 2 物流 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 目录 核心观点 ................................................................................................................................................................... 1 一、行情综述：物流综合板块有所回升 ............................................................................................................... 4 1.1 A 股市场：物流综合板块有所回升 .......................................................................................................... 4 1.2 全球市场：海外大宗商品贸易商表现有所回升..................................................................................... 5 二、行业动态：受全球经济前景忧虑，大宗商品价格震荡 ................................................................................ 6 2.1 国际市场：中国能源需求前景乐观，美联储 2 月或小幅加息 ............................................................. 6 2.2 国内市场：12 月中国大宗商品指数环比回升 0.8 个百分点 ................................................................. 8 2.3 2022 年国内煤炭总产量实现增长 .......................................................................................................... 11 2.4 受疫情波动因素影响，12 月份物流景气指数有所回落...................................................................... 13 三、投资评价和建议：大宗商品或将维持牛市，利好大宗商品贸易商 ......................