可转债月报：宝信转债退市

1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 ■市场回顾7 月上证综指上涨 1.02%，中证转债上涨 3.05%，沪深 300 上涨 0.19%，中小板指下跌，创业板指下跌，中证 100 上涨。中信一级行业中，涨幅前三的分别为钢铁、建材、银行，汽车、轻工制造、煤炭跌幅最为明显。全球方面，MSCI 全球、新兴、发达市场分别上涨 2.89%、1.68%、3.05%。 ■重要数据高频数据显示，7 月实体数据表现平稳，房地产销售表现明显好于前值，粗钢、煤炭等工业品产量略有回落，库存平稳。价格方面，6 月中至 7月中旬略有走弱，但 7 月下旬与政策刺激预期有关，商品价格出现明显上升；以月均衡量，7 月低于 6 月。国际商品价格方面，7 月亦环比下跌。从同比来看，7 月 CPI 与前值基本持平，PPI 低于前值，我们判断今年全年通胀的基调为 CPI 平稳、PPI 震荡下行。7 月中采制造业、服务业 PMI 全面低于前值，均超过 50。7 月中国政府负债同比增速继续低于前值，这意味着财政政策整体上仍处于收敛状态。美国方面，7月末国债余额同比涨幅突破 7%，高于前值 6.8%。目前来看，财政扩张是推动美国经济继续上行的最重要动力，如果后续财政扩张趋于停滞，美国经济增速将失去上行动力。我们维持今年上半年美国实际 GDP 同比增速见顶的判断，与此相应，美国 10 年国债收益率的顶部也已基本形成。 ■策略展望7 月权益市场反弹，我们关注的个券中，国君转债上涨 2.82%，雨虹转债上涨 0.77%，宁行转债上涨 6.97%，康泰转债下跌 26.69%。从稍长期的角度来看，对于权益市场，我们维持此前的判断，即从盈利、资金面以及风险偏好三方面来看，全年难有趋势性机会，开年权益市场的上涨与资金面转松和风险偏好上升有关，盈利则大概率继续走弱；我们将密切关注市场的后续变化。 我们认为权益市场近期风险较高。从转债的角度，推荐板块偏向防御的电力及公用事业、食品饮料、金融转债等，重点关注银行转债蒙电转债、安井转债、无锡转债，自下而上个券方面看好雨虹转债。 ■风险提示：有重要因素未列入分析框架。Table_Tit le 2018 年 08 月 05 日 宝信转债退市——可转债月报 Table_BaseI nfo 固定收益主题报告 证券研究报告 张秋雨 分析师SAC 执业证书编号：S1450517090004 zhangqy1@essence.com.cn 010-83321037 Tabl e_Report相关报告 地方政府债券发行增加，基金和券商减持同业存单——6 月托管数据综述 2018-08-01 经济表现平稳，通胀有所回落——7 月高频数据观察 2018-07-31 金融项下连续三个月录得较大规模逆差——6 月国际收支数据综述 2018-07-30 盈利走弱，负债扩张——6月工业和国有企业盈利、债务数据综述 2018-07-29 货币基金规模持续上升，增持存单及国债——公募基金2018 年二季报配臵分析 2018-07-29 2 固定收益主题报告 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 内容目录 1. 策略展望............................................................................................................................ 3 2. 转债市场回顾..................................................................................................................... 5 3. 条款及转股数量一览 .......................................................................................................... 8 4. 市场规模及发行跟踪 ........................................................................................................ 10 图表目录 图 1：工业企业、国有企业利润及 PPI（右轴）同比（%） ..................................................... 4 图 2：十年国债收益率、期限利差及信用利差 ......................................................................... 4 图 3：美国信用利差................................................................................................................ 4 图 4：主要股指涨跌................................................................................................................ 5 图 5：转债行业涨跌................................................................................................................ 5 图 6：可转债涨跌幅前五与正股涨跌 ....................................................................................... 5 图 7：可交换债与正股涨跌幅.................................................................................................. 6 图 8：转债与正股成交额（亿元）........................................................................................... 6 图 9：转债估值一览................................................................................................................ 7 图 10：可交换债估值一览....................................................................................................... 7 图 11：可转债及公募可交换债市场规模 ..