“疼痛管理+鼻腔护理”将助力公司驶入后疫情时代发展的快车道

请仔细阅读报告尾页的免责声明 1 公司深度报告 2023年02月08日 爱朋医疗（300753.SZ）——“疼痛管理+鼻腔护理”将助力公司驶入后疫情时代发展的快车道 投资要点 疼痛管理类产品市场空间大，国内渗透率低，竞争格局良好，公司具有较大优势。疼痛管理类产品需求场景多，市场空间巨大，仅器械方面预计 2026 年全球市场达 145.5 亿美元。相比于国外，我国疼痛管理领域医疗器械存在研发投入不足、原创能力较弱、市场推广及技术服务能力不足等问题，加之患者教育不足，整个领域存在巨大临床未满足的需求。以无痛分娩为例，美国和英国已分别约达 90%和 85%，中国仅约 15%左右，可以说拥有巨大发展空间。爱朋医疗在疼痛管理领域产品丰富，拥有针对急性疼痛、慢性疼痛多种临床场景的多种型号系列产品，可以满足多种临床需求。而且相比于竞争对手研发实力较强，品牌影响力良好。随着政策的相继出台，大量国际先进疼痛管理理念的引入，患者教育的持续推进，公司在疼痛管理领域的优势将充分彰显。 鼻腔护理领域公司产品矩阵丰富，市场增长潜力巨大，将助力公司高速发展。公司围绕鼻腔护理拥有喷雾、滴注、电动、周边等数十项专利和产品，覆盖成人、儿童鼻炎全病程。产品累计销量超 3000 万瓶，市场份额第一。经历了新冠疫情，广大消费者对鼻腔护理产品的接受度快速提高，让鼻腔护理产品由专家共识、官方认定，逐渐走向大众认知，应用的场景更加多元化。从鼻炎、新冠防治、感冒哮喘治疗到鼻病毒日常防护，预计后疫情时代将会迎来爆发式需求，公司作为领域内领先企业将充分受益。 投资建议 考虑到后疫情时代公司核心产品的市场空间、竞争格局以及增长潜力，我们预计 2022-2024 年公司收入分别为 3.59 亿元、4.34 亿元、5.51亿元，分别同比增长-22.10%、20.94%、26.73%；2022-2024 年归母净利润分别为 1022 万元、7531 万元、13334 万元，对应 EPS 分别为 0.08、0.60、1.06 元/股。截至 2023 年 2 月 7 日收盘，当前股价对应 PE 分别为220.73X、29.96X、16.92X，可比公司 2022-2024 年平均 PE 为 78.91X、57.19X、42.41X。首次覆盖，给予“中性”评级。 风险提示 政策波动风险，研发失败风险，产品质量风险等。 盈利预测 项目(单位：百万元） 2021A 2022E 2023E 2024E 营业收入 461.21 359.27 434.50 550.65 增长率（%） 4.09 -22.10 20.94 26.73 归母净利润 54.06 10.22 75.31 133.34 增长率（%） -44.24 -81.09 636.78 77.05 EPS（元/股） 0.43 0.08 0.60 1.06 市盈率（P/E） 47.31 220.73 29.96 16.92 市净率（P/B） 3.28 2.86 2.61 2.26 资料来源：基于 2023 年 2 月 7 日收盘价预测，iFinD，东亚前海证券研究所 评级 中性（首次覆盖） 报告作者 作者姓名 汪玲 资格证书 S1710521070001 电子邮箱 wangl665@easec.com.cn 股价走势 基础数据 总股本(百万股) 126.05 流通 A 股/B 股(百万股) 126.05/0.00 资产负债率(%) 13.64 每股净资产(元) 5.88 市净率(倍) 3.04 净资产收益率(加权) -6.93 12 个月内最高/最低价 23.03/11.75 相关研究 -40.0-20.00.020.040.022-0222-0522-0822-1123-02%爱朋医疗医药生物沪深300公司研究· 爱朋医疗 ·证券研究报告 请仔细阅读报告尾页的免责声明 2 爱朋医疗(300753.SZ) 正文目录 1. 专注疼痛管理和鼻腔护理的医疗器械公司 ................................................................................................................. 4 1.1. 爱朋医疗：脚踏实地，稳健发展 ..................................................................................................................... 4 1.2. 业绩实现稳步增长............................................................................................................................................. 5 1.3. 专利持有丰富，在研管线先进 ......................................................................................................................... 6 2. 疼痛管理领域 .............................................................................................................................................................. 11 2.1. 疼痛及疼痛管理概述....................................................................................................................................... 11 2.1.1. 疼痛及疼痛管理 ................................................................................................................................... 11 2.1.2. 疼痛管理用医疗器械 ........................................................................................................................... 11 2.1.3. 疼痛管理领域市场规模 .........................................................................................