金融衍生品策略日报

2023 年 02 月 07 日 金融衍生品策略日报 分析师：谢玉磊 S1050521100001 xieyl@cfsc.com.cn 最近一年大盘走势 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 1、《金融衍生品策略日报》2023-02-06 2、《金融衍生品策略日报》2023-02-03 3、《金融衍生品策略日报》2023-02-02 ▌ 策略观点 本 周 一 ， A 股 三 大 指 数 集 体 收 跌 。 截 至 收 盘 ， 沪 指 跌0.76%，深成指跌 1.18%，创业板指跌 1.40%，科创 50 跌0.91%，沪深 300 跌 1.32%，上证 50 跌 1.43%。上涨家数为 1835 家，低于前一交易日 1894 家，低于此前一周均值3070 家。涨停家数为 40 家，平于前一交易日 40 家，低于此前一周均值 62 家。下跌家数为 2994 家，高于前一交易日 2565 家，高于此前一周均值 1837 家。跌停家数为 14家，高于前一交易日 9 家，低于此前一周均值 15 家。北向资金净流出 5.44 亿元，前一交易日为净流出 42.46 亿元，上周均值为净流入 68.36 亿元。成交额为 8754 亿元，前一交易日为 9155 亿元，上周均值为 9825 亿元。A股如期宽幅震荡，在 A 股各大指数连续上涨之后，估值优势缺失，且当下经济数据并不能支撑 A 股市场持续火热交易情绪，叠加外部美元指数的走强，场内投资者风险偏好快速下滑，因此大概率将进入 1-2 周的振荡期。不过长周期角度我们依然看好 2023 年的趋势性上涨逻辑。美联储加息进入尾声阶段，叠加美债收益率以及美元的走弱，人民币汇率相对强势表现，尤其在美国 23 年经济衰退预期逻辑，越发得到市场认可之后，外资已经成为 A 股的主要增量资金，同时我们认为此类特征的总量趋势大概率贯穿2023 年上半年，而节前蓝筹股行情的启动其实已经为 A 股2023 年的趋势性上涨奠定基础。 ▌ 股指期货交易策略 观点：市场持续调整，指数偏弱震荡 （1）2 月 6 日，IF、IH、IC 合约持仓量分别为 21.47 万手、12.78 万手、28.62 万手，日环比变动为-4.6%、-2.34%和-1.57%； （2）2 月 6 日，IF、IH、IC 当月合约与现货价差为-0.28点、-0.8 点、9.87 点，较上一交易日变化-2.45 点、-4.2 点和 10.35 点。 操作建议：IF2302 以逢高卖出为主，阻力位 4120 点 ▌ 期权交易策略 观点：隐含波动率低位，指数维持弱势 （1）2 月 6 日，50ETF 期权、华泰 300ETF 期权、嘉实300ETF 期权、300 股指期权 PCR（持仓量）分别为 0.8、0.89、0.99、0.94，其中 50ETF 和 300ETF 期权 PCR 值小幅下降； （2）2 月 6 日，300ETF 期权和 50ETF 期权隐含波动率分别为-30 -25 -20 -15 -10 -5 0 5 (%)沪深300策略研究 证券研究报告 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 2 诚信、专业、稳健、高效 16.9%、18.6%，300ETF 期权和 50ETF 期权隐含波动率维持低位。 操作建议：激进型策略：卖出 300ETF 购 2 月 4300；稳健型策略：暂无；套保对冲策略：暂无。 ▌ 风险提示 1 市场系统性风险；2 短期恐慌情绪持续扩散风险因子。 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 3 诚信、专业、稳健、高效 图表 1 股指期货持仓量 图表 2 中证 500 股指期货与指数价差 数据来源：Wind, 华鑫证券研究 数据来源：Wind, 华鑫证券研究 图表 3 沪深 300 股指期货与指数价差 图表 4 上证 50 股指期货与指数价差 数据来源：Wind, 华鑫证券研究 数据来源：Wind, 华鑫证券研究 图表 5 50ETF 期权 PCR（持仓量）与收盘价 图表 6 华泰 300ETF 期权 PCR（持仓量）与收盘价 数据来源：Wind, 华鑫证券研究 数据来源：Wind, 华鑫证券研究 050,000100,000150,000200,000250,000300,000350,000400,0002021-062021-072021-082021-092021-102021-112021-122022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-01期货持仓量:沪深300期货持仓量:中证500期货持仓量:上证50张3,0003,5004,0004,5005,0005,5006,0006,5007,0007,5008,000-200-150-100-500501002019-062019-092019-122020-032020-062020-092020-122021-032021-062021-092021-122022-032022-062022-092022-12中证500价差中证500指数点3,0003,5004,0004,5005,0005,5006,000-120-100-80-60-40-200204060802019-062019-092019-122020-032020-062020-092020-122021-032021-062021-092021-122022-032022-062022-092022-12沪深300价差沪深300点2,0002,5003,0003,5004,0004,500-100-80-60-40-200204060802019-062019-092019-122020-032020-062020-092020-122021-032021-062021-092021-122022-032022-062022-092022-12上证50价差上证50指数点2.02.22.42.62.83.03.23.40.20.40.60.81.01.21.41.62022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-01持仓量PCR收盘价3.03.23.43.63.84.04.24.44.64.80.40.60.81.01.21.41.62022-022022-022022-032022-042022-052022-052022-062022-072022-072022-082022-092022-092022-102022-112022-112022-122023-012023-01持仓量PCR收盘价证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 4 诚信、专业、稳健、高效 图表 7 嘉实 300ETF 期权 PCR（持仓量）与收盘价 图表 8 300 股指期权 PCR（持仓量）与收盘价 数据来