保险行业12月月报：疫情导致产寿险单月增速均承压，期待2023年迎来复苏

[Table_yemei1] 观点聚焦 Investment Focus [Table_yejiao1] 本研究报告由海通国际分销，海通国际是由海通国际研究有限公司，海通证券印度私人有限公司，海通国际株式会社和海通国际证券集团其他各成员单位的证券研究团队所组成的全球品牌，海通国际证券集团各成员分别在其许可的司法管辖区内从事证券活动。关于海通国际的分析师证明，重要披露声明和免责声明，请参阅附录。(Please see appendix for English translation of the disclaimer) 研究报告 Research Report 30 Jan 2023 中国人寿保险 China Life Insurance 保险行业 12 月月报：疫情导致产寿险单月增速均承压，期待 2023 年迎来复苏 Insurance December Monthly: Epidemic Weighed on Monthly Growth of Life Insurance and P&C, Whilst A Recovery Expected for 202 [Table_Info] 市盈率 P/E 股票名称 评级 目标价 2022E 2023E 阳光保险 Neutral 5.50 10 9 中国平安 Outperform 58.25 0 0 中国人保 Outperform 5.74 0 0 新华保险 Outperform 38.73 0 0 中国太保 Outperform 40.05 0 0 中国人寿 Outperform 39.94 0 0 慧择 Outperform 1.23 0 0 资料来源： Factset, HTI Related Reports 上市险企 12 月保费点评：平安 Q4 个人业务新单降幅收窄，太保个险新单大幅增长（December listed insurers’ premium comments: Ping An new business decline narrowed in Q4, CPIC new business growth significantly） (18 Jan 2023) 保险行业 11 月月报：产寿险单月增速有所放缓，看好 2023 年开门红表现（Insurance industry October Monthly Report: Life & PC Insurance Monthly Growth has Slowed down, Bullish on 2023 “Open Door” Performance） (13 Jan 2023) 商车险自主定价系数范围扩大，有助于进一步实现精准定价（The Range of Independent Pricing Coefficient of Commercial Auto Insurance is Expanded, which Helps to Further Realize Accurate Pricing） (13 Jan 2023) (Please see APPENDIX 1 for English summary) 投资建议  12 月单月人身险保费同比增速转负，健康险降幅较 11 月有所扩大；产险单月保费同比+2.4%，车险、非车险 Q4 增速均放缓。保险行业负债端、投资端均有边际改善，安全边际较高。  人身险公司保费 Q4 增速有所提升，12 月单月增速由正转负。1）2022 年人身险原保费 34245 亿元，同比+3.1%，规模保费40090 亿元，同比-0.8%；可比口径下，人身险公司原保费收入同比+2.8%。2）人身险公司原保费规模 Q1-Q4 增速分别为 -4.2%、+23.2%、+1.0%、+2.2%。12 月单月同比-1.6%，由正转负，我们预计主要受疫情政策优化以来，受各地感染规模扩大影响，代理人展业受阻所致。3）2022 年保户投资新增交费（万能险为主）同比-13%，投连险同比-68%。12 月单月保户投资新增 交 费 同 比 -47% ， 较 11 月 降 幅 扩 大 29pct ； 投 连 险 同 比 -83%，较 11 月降幅扩大 1pct。4）各险企持续推动开门红销售，①中国人寿于 10 月率先开启开门红，推出“鑫享未来”产品 ，为3 年交 8 年期两全险。②中国平安主推产品为御享财富+盛世金越，以“增额终身寿险+短交年金”的搭配为主。③太保、新华也在 2022 年 12 月启动开门红首爆，其中太保主要销售增额终身寿险“长相伴盛世版”，新华主推年金险“惠金享”和“鑫荣耀”增额终身寿险。我们预计受其他类别资产收益率下降影响，保险储蓄类产品相对吸引力提升，短期年金销售或实现较高增长；预计伴随经济实质性好转，长期保障型产品消费需求或将逐步复苏。  健康险 Q4 保费增速由正转负，12 月单月降幅明显扩大。1）2022 年健康险保费同比+2.4%，Q1-Q4 分别同比+3.5%、+4.8%、+1.5%、-1.8%。12 月单月同比-9.6%，降幅扩大 8.6pct，我们认为主要是受疫情因素影响。2022 年末健康险占比为 25%，较 2021年末微降。2）我们认为，从中长期来看健康险仍有较大发展空间，通过打通保险、体检、康复、养老、药品、医院等产业链条，建立“健康管理+医疗服务+保险”的一站式健康生态系统，能够有效提高客户粘性，为保险业务增长赋能。  Q4 车险、非车险保费增速均放缓，产险公司 12 月单月保费同比+2.4%。1）2022 年产险公司保费达 14867 亿元，按可比口径同比+8.7%，Q1-Q4 增速分别为+10.9%、+7.7%、+11.5%、+4.3%。12 月单月同比+2.4%，较 11 月增速-0.2pct。 [Table_Author] 孙婷 Ting Sun Wangjie OU ting.sun@htisec.com wj.ou@htisec.com 5075100125150Jan-22Apr-22Jul-22Oct-22HAI China Life InsuranceMSCI China仅供内部参考，请勿外传 30 Jan 2023 2 [Table_header1] 中国人寿保险 2）车险 Q4 保费增速有所放缓。2022 年车险保费同比+5.6%，Q1-Q4 增速分别为+8.1%、+4.4%、+7.2%、+3.2%。12 月单月同比+5.0%，较 11 月增速提升 4pct。我们判断 Q4 车险保费增速放缓，主要是受疫情影响，汽车终端消费市场承压，产销量同比下滑所致。我们认为，由于新能源车单均保费较传统燃油车更高，伴随新能源汽车渗透率的提升，亦将增强车险保费增长动力。3）2022 年非车险保费同比+12.7%，Q1-Q4 增速分别为+13.5%、+11.7%、+17.8%、+6.6%。12 月单月增速由正转负，同比-2.7%。农险/责任险单月