非银行业周报：经济预期持续向好，期待节后非银板块表现

请仔细阅读报告尾页的免责声明 1 行业周报 2023年1月30日 经济预期持续向好，期待节后非银板块表现 非银行业周报（2023.1.16-2023.1.22） 行情回顾 节前一周（1.16-1.22）证券、保险和多元金融板块涨跌幅分别为5.4%、-0.8%、2.8%。上证指数、深证成指、创业板指涨跌幅分别为2.18%、3.26%、3.72%，沪深 300 涨跌幅 2.63%。证券、保险、多元金融板块相对沪深 300 的超额收益分别为 2.8%、-3.4%和 4.7%。2023 年年初至今，证券、保险和多元金融板块涨跌幅分别为 10.8%、7.4%、13.3%。 核心观点 证券：节前一周非银金融板块表现继续活跃，证券行业相对沪深300 的超额收益为 2.8%。春节期间港股及 A50 指数上涨，节后成交量有望在低基数的背景下继续放大。节前部分券商公布业绩快报，2022 年券商业绩受市场低迷影响整体承压，2023 年，资本市场有望在改革深化和政策利好的推动下，先于实体经济迎来回暖。2023Q1 券商板块业绩有望在低基数下实现同比增长。目前，券商板块仍处于历史低位。建议关注业绩具有韧性的龙头券商或具有长期成长逻辑的特色券商。 保险： 负债端：上市险企 2022 年 12 月保费收入数据公布。寿险 1-12 月累计原保费增速排序如下：太保寿险（+6.1%）＞新华保险（-0.2%） ＞中国人寿（-0.8%） ＞平安寿险（-3.9%） ＞人保寿险（-4.3%），其中12 月单月保费同比增速分别为：太保寿险（-5.6%）＞人保寿险（-10.2%） ＞中国人寿（-10.5%） ＞平安寿险（-17.9%）＞新华保险（-24.0%）。除太保外，其余险企 12 月累计保费增速均为负。太保寿险表现优异，或得益于公司银保渠道高增长和“长航行动”的持续推进。其余险企重点筹备 2023 年开门红工作，12 月保费有所承压。财险 1-12 月累计原保费增速排序如下：太保财险（+11.6%）＞平安财险（+10.4%）＞中国财险（+8.3%）。疫情影响下新车销量环比回落，非车险保费持续高增，仍是产险保费增长的重要驱动因素。 资产端：当前 10 年期国债收益率为 2.93%。春节期间消费及交运数据表现改善明显，在宏观经济预期转好叠加权益市场回暖的背景下，险企资产端有望得到修复。 流动性：节前一周央行实现逆回购净投放 19660 亿元。 MLF：节前一周央行实现 MLF 净回笼 7000 亿元。 投资建议 推荐标的：长期逻辑清晰，大财富管理业务具备优势的东方证券; 行业整体业绩承压时依然拥有较好业绩表现，稀缺性及独特性凸显的东方财富；区域特色鲜明，投行业务具有差异化优势的国元证券。建议关注：“以投行为牵引”为战略，在细分行业已取得一定优势的国金证券；发力银保渠道，个险渠道改革稳步推进，资产与负债端弹性均较大的新华保险；人力逐步趋稳，各业务指标下降幅度远低于同业的中国人寿。 风险提示 新冠疫情恶化、中国经济压力增大、长期利率下行超预期。 评级 推荐（维持） 报告作者 作者姓名 郑倩怡 资格证书 S1710521010002 电子邮箱 zhengqy@easec.com.cn 联系人 温瑞鹏 电子邮箱 wenrp@easec.com.cn 联系人 张佳蓉 电子邮箱 zhangjr911@easec.com.cn 股价走势 相关研究 《【非银】个人养老金制度启动实施，关注非银板块投资价值_20221127》2022.11.28 《【非银】重申非银板块配置价值_20221120》2022.11.20 《【非银】保险公司 10 月数据报告_20221117》2022.11.18 《【非银】板块催化显现，券商配置窗口开启_20221113》2022.11.13 《【非银】2022Q3 公募基金保有规模点评：行业竞争加剧，券商渠道市占率持 续提升_20221111》2022.11.13 行业研究· 非银金融 ·证券研究报告 请仔细阅读报告尾页的免责声明 2 非银金融 正文目录 1. 行情回顾 ......................................................................................................................................................................... 3 2. 证券行业数据跟踪 ......................................................................................................................................................... 3 3. 保险行业数据跟踪 ......................................................................................................................................................... 5 4. 流动性跟踪 ..................................................................................................................................................................... 5 5. 一周新闻 ......................................................................................................................................................................... 6 6. 风险提示 ......................................................................................................................................................................... 7 图表目录 图表 1. 非银金融细分行业行情