2023年纯碱年报：2023供需偏紧格局或有转变，关注房地产复苏情况

2023 年纯碱年报——2023 供需偏紧格局或有转变，关注房地产复苏情况和合期货有限公司投资咨询部2023-01-06纯碱研报和合期货投询部- 1 -2023 年纯碱年报——2023 供需偏紧格局或有转变，关注房地产复苏情况李喜国期货从业资格证号：F3055268期货投询资格证号：Z0014021电话：0351-7342558邮箱：lixiguo@hhqh.com.cn摘要：2022 年纯碱供需偏紧格局下，纯碱利润向好。受宏观加息、高温限电、疫情等不确定因素扰动，纯碱盘面震荡运行。2023 年纯碱供应走向宽松，纯碱行业明年预计新增产能 600 万吨左右，其中包含博源集团新开天然碱项目500 万吨，安徽德邦连云港项目 60 万吨，重庆湘渝设备升级增产项目 20 万吨，安徽红四方新增产能 20 万吨，河南金山拆二建一项目新增 70 万吨，淘汰 70 万吨。国内纯碱对外依存度小，进口依旧维持低位。当前浮法玻璃累库严重，下游传导困难，整体行业需求不高，下游部分浮法玻璃企业存冷修，未来冷修产线或有增加，但光伏玻璃持续投产，可覆盖浮法玻璃冷修量。预计明年光伏玻璃新增产能 5 万吨左右，但目前来看，玻璃预期较差，5 万吨的光伏玻璃新增产能保守估计会在 2 万以上。国外高通胀形势下，纯碱出口形势一片大好，今年出口量比去年翻一倍有余。随着通胀缓解，2023 年纯碱出口或将不及 2022 年整体水平，但国外纯碱市场前景较为可观。后疫情时代下，国内经济形势预期向好，2023 年房地产行业将逐步回暖，带动玻璃行业复苏。明年运行的主要逻辑仍在供需端，主要风险仍需关注新冠感染、宏观市场变动（国外美联储加息、国内房地产市场变动）、玻璃市场冷修情况。nMzQsQoOtNxOxPpPsOmPqPaQbP7NtRqQnPpMeRmMpOeRpOmM6MrQrNxNmQwOvPnNmP纯碱研报和合期货投询部- 2 -目录一、2022 年行情走势回顾 ...................................................- 3 -二、 供应端分析 .......................................................... - 5 -2.1 2022 年纯碱供应偏紧，8 月南方受高温限电影响产量较低 ............... - 5 -2.2 四季度库存延续低位，利好支撑 ......................................- 6 -三、需求端分析 ........................................................... - 7 -3.1 浮法玻璃市场表现平淡，高库存、低开工、低利润特征明显 ..............- 7 -3.2 光伏玻璃成为 2022 年纯碱新的需求增长点 .............................- 8 -四、进出口分析 ........................................................... - 9 -4.1 纯碱进口偏少，对国内纯碱冲击较小 ..................................- 9 -4.2 多重利好，纯碱出口屡超预期 .......................................- 10 -五、宏观市场分析 ........................................................ - 11 -5.1 全球通胀背景下，美联储持续加息 ...................................- 11 -5.2 制造业 PMI 持续收缩，大宗商品需求偏弱 .............................- 12 -5.3 多重政策利好支持，房地产复苏缓慢 .................................- 13 -六、2023 年行情展望 ......................................................- 14 -风险揭示： .............................................................. - 15 -免责声明： .............................................................. - 15 -纯碱研报和合期货投询部- 3 -一、2022 年行情走势回顾2022 年大宗商品市场受宏观市场影响，纯碱跟随大宗商品市场剧烈波动。就纯碱产业自身而言，可以定性为产业牛市周期，即使在现货价格表现最次的情况下，纯碱企业都有利可图。但纯碱期货市场受多方面因素影响，究其主要下行风险在于美联储加息、下游玻璃市场低迷以及终端房地产表现疲弱的拖累。具体分阶段行情来看：第一阶段：急速上涨阶段。1 月-2 月，纯碱盘面上行。春节前期，纯碱下游积极补货，纯碱库存出现下滑。纯碱市场受到终端需求增加以及玻璃期价上涨的提振作用的双重影响，纯碱主力合约 2205 月内走强，2022 年 1 月从 6 个月以来最低点 2183 元/吨走高至 3196 元/吨，涨幅 46.4%。第二阶段：震荡回落阶段。2 月-3 月中旬，纯碱深度回调。由于市场对房地产行业的担忧，玻璃行业高库存的季节性状况以及淡季市场可能面临的累库预期，致使玻璃期货市场上涨回落，纯碱随之回落。第三阶段：回落反弹阶段。3 月中旬-4 月，纯碱开始一个月之久的上涨。期间国内纯碱价格报盘走高。国际原油价格上涨提振化工板块。纯碱基本面向好，光伏玻璃积极投产，对重碱需求增加，需求拉动下，加之房地产政策利好，央行降准等利好因素驱动下，纯碱盘面大涨。第四阶段：“V 型”震荡阶段。4 月下旬-5 月末，纯碱先抑后扬。五一假期累库预期仍存，纯碱高库存压力下利空纯碱；疫情影响物流运输，下游需求表现一般，市场情绪影响，纯碱盘面下行。5 月中旬，纯碱大幅去库，市场整体呈现货紧价扬的态势；光伏玻璃密集点火，对重碱需求增加，基本面利好支撑下纯碱盘面上行。第五阶段：震荡下跌阶段。6-9 月上旬，纯碱装置检修季，期间纯碱装置陆续开始检修，纯碱开工维持在 6 成左右。然在供应偏紧的情况下纯碱盘面持续下跌，主要原因在于受市场悲观气氛影响，美联储加息，欧美股市下跌以及国际原油价格下跌的影响，大宗商品市场集体不振，纯碱随之大跌。纯碱研报和合期货投询部- 4 -第六阶段：震荡上扬阶段。9 月下旬-年末，三季度纯碱企业装置检修结束后，除个别企业因自身原因进行检修，纯碱行业整体开工恢复正常，开工水平维持在 8-9 成，11-12 月纯碱开工整体维持在 9 成以上。纯碱库存延续去库状态，目前库存处于较低水平，一定程度上产生利好支撑。然而，10 月主要受到宏观市场加息炒作以及终端房地产市场低迷影响，拖累玻璃行业利润长期亏损，纯碱盘面出现回调。四季度纯碱利好因素在于，一是低库存支撑，二是光伏玻璃投产量足以覆盖浮法玻璃冷修产量，整体