中国必需消费行业HTI消费品成本指数：能源价格飙升，调味品期货走高

[Table_yemei1] 观点聚焦 Investment Focus [Table_yejiao1] 本研究报告由海通国际分销，海通国际是由海通国际研究有限公司，海通证券印度私人有限公司，海通国际株式会社和海通国际证券集团其他各成员单位的证券研究团队所组成的全球品牌，海通国际证券集团各成员分别在其许可的司法管辖区内从事证券活动。关于海通国际的分析师证明，重要披露声明和免责声明，请参阅附录。(Please see appendix for English translation of the disclaimer) 研究报告 Research Report 18 Jan 2023 中国必需消费 China Staples HTI 消费品成本指数：能源价格飙升，调味品期货走高 HTI CGCI: Energy Prices Soared and Condiment Futures Rose [Table_Info] 市盈率 P/E 股票名称 评级 目标价 2022E 2023E 百威亚太 Underperform 21.00 32 n.a. 华润啤酒 Outperform 64.00 44 37 海底捞 Outperform 21.40 21 17 康师傅 Outperform 17.10 15 14 中国飞鹤 Outperform 8.72 12 9 恒安国际 Neutral 55.80 9 9 九毛九 Outperform 21.68 35 26 颐海国际 Outperform 24.33 25 20 优然牧业 Outperform 5.55 4 3 现代牧业 Outperform 1.43 6 5 澳优 Outperform 7.32 5 4 资料来源： Factset, HTI Related Reports HTI 消费品成本指数：原材料多数走弱，带动行业成本下行（HTI CGCI: Weak Raw Material Prices Led to Costs Down） (11 Jan 2023) HTI 消费品成本指数：包材期货涨幅收窄，多数行业成本企稳（HTI CGCI: The Growth of Packaging Material Futures Narrowed, Most Sectors Costs Stabilized） (4 Jan 2023) HTI 消费品成本指数：包材期货大幅走强，行业成本整体上行（HTI CGCI: Packaging Material Futures Strengthened Significantly, Overall Sector Cost Rose） (28 Dec 2022) (Please see APPENDIX 1 for English summary) 本周 HTI 跟踪的六类消费品，成本指数在期、现两端双双上行。具体来看，本周包材部分，铝材价格大涨，现货、期货涨幅达11.75%/2.31%，玻璃、瓦楞纸现货较上周持平，期货分别上行1.03%/1.79%，PET 塑料现货上涨 1.27%，期货上涨 1.95%。直接原材料部分依旧涨多跌少，蔬菜价格涨超 8%，大豆期货和白条鸡价格涨势延续，幅度达 3.48%/2.54%，豆粕现货下跌 1.39%，盐、棕榈油、大米、白糖和原奶等原材料涨跌幅变动均在 1%以内。能源方面，本周油价大幅上行，布油现货、期货分别涨超 8%/7%。 啤酒：截至 1 月 17 日，成本现货指数较上周提升 1.32%，期货指数较上周提升 1.09%。今年年初以来现货、期货指数分别累计变动1.23%/0.11% ， 较 去 年 同 期 现 货 、 期 货 指 数 分 别 累 计 变 动6.47%/8.86%。本周铝材价格大幅反弹，带动啤酒成本指数快速上行，期货端玻璃和纸浆的走强亦起到一定的拉升作用。 调味品：成本现货指数较上周提升 0.74%，期货指数较上周提升1.79%。今年年初以来现货、期货指数分别累计变动 0.16%/1.05%，较去年同期现货、期货指数分别累计变动 6.1%/9.46%。本周调味品成本的上涨主因能源价格大幅走强，因黄大豆期货创下近一个月内新高，调味品期货整体较现货抬升更多。 乳制品：成本现货指数较上周提升 0.4%，期货指数较上周提升0.64%。今年年初以来现货、期货指数分别累计变动 0.11%/1.15%，较去年同期现货、期货指数分别累计变动 6.31%/1.28%。本周生鲜乳价格小幅回落 0.24%，奶牛饲养成本中玉米、豆粕分别下降 0.01元/公斤和 0.07 元/公斤，但受制于包材价格的小幅走强，乳制品成本整体有所上升。 方便面：成本现货指数较上周提升 0.76%，期货指数较上周提升1.05%。今年年初以来现货、期货指数分别累计变动 0.45%/1.19%，较去年同期现货、期货指数分别累计变动 6.2%/4.41%。本周能源价格的快速走强与包材价格的小幅上行，推升方便面成本的整体上涨。 速冻食品：成本现货指数较上周提升 1.45%，期货指数较上周提升1.41%。今年年初以来现货、期货指数分别累计变动 2.26%/1.75%，较去年同期现货、期货指数分别累计变动 4.94%/5.25%。受气候以及供需因素影响，本周鸡肉、蔬菜的跟踪价格继续攀升，带动速冻食品成本上涨。 软饮料：成本现货指数较上周提升 0.36%，期货指数较上周提升1.3%。今年年初以来现货、期货指数分别累计变动 0.01%/0.15%，较去年同期现货、期货指数分别累计变动 8.77%/8.86%。因塑料和纸浆价格走高，本周软饮料期货成本有所提升。 风险提示：国内疫情反复，原材料价格反弹，地缘冲突加剧。 [Table_Author] 闻宏伟 Hongwei Wen 陈子叶 Susie Chen hongwei.wen@htisec.com susie.zy.chen@htisec.com 5075100125150Jan-22Apr-22Jul-22Oct-22Jan-23HAI China StaplesMSCI China仅供内部参考，请勿外传 18 Jan 2023 2 [Table_header1] 中国必需消费 1. 能源价格大幅上涨 本周 HTI 跟踪的六类消费品，成本指数在期、现两端双双上行。 具体来看，本周包材部分，铝材价格大涨，现货、期货涨幅达 11.75%/2.31%，玻璃、瓦楞纸现货较上周持平，期货分别上行 1.03%/1.79%，PET 塑料现货上涨 1.27%，期货上涨 1.95%。直接原材料部分依旧涨多跌少，蔬菜价格涨超 8%，大豆期货和白条鸡价格涨势延续，幅度达 3.48%/2.54%，豆粕现货下跌 1.39%，盐、棕榈油、大米、白糖和原奶等原材料涨跌幅变动均在 1%以内。能源方面，本周油价大幅上行，布油现货、期货分别涨超 8%/7%。 表 1 HTI 消费品现货成本指数 资料来源：Wind，HTI 表 2 HTI 消费品期货成本指数 资料来源：W