电子行业深度分析：充电桩需求快速发展，大功率快充未来已来

本报告版权属于安信证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。 1 2023 年 01 月 18 日 电子 行业深度分析 充电桩需求快速发展，大功率快充未来已来 证券研究报告 投资评级 领先大市-A 维持评级 首选股票 目标价（元） 评级 行业表现 资料来源：Wind 资讯 升幅% 1M 3M 12M 相对收益 -5.8 -3.0 -13.9 绝对收益 -2.5 5.5 -28.4 马良 分析师 SAC 执业证书编号：S1450518060001 maliang2@essence.com.cn 王哲宇 分析师 SAC 执业证书编号：S1450521120005 wangzy9@essence.com.cn 相关报告 英特尔服务器 CPU 发布，新平台迭代升级加速推进 2023-01-15 CES 展会如期举办，汽车电子与 XR 成为焦点 2023-01-08 汽车充换电设施加速建设，产业链迎来发展良机 2023-01-02 晶圆代工价格有望松动，补库需求推动被动元件复苏 2022-12-25 实体名单继续增加，自主可控迫在眉睫 2022-12-18 新能源车销量持续增长，充电桩面临较大缺口：根据中汽协数据显示，2022 年全年国内新能源汽车呈现持续快速增长，产销达到了 705.8 万/688.7 万量，同比增长 96.9%/93.4%，市场占有率达到 25.6%。中汽协预计 2023 年我国新能源汽车销量将达 900 万辆，同比增长 35% 。充电桩是新能源车领域的基础设施，发改委披露，截至 2021 年底，全国充电设施规模达到 261.7 万台，换电站 1298 座，服务近 800 万辆新能源汽车，国家和地方已积极出台一系列产业鼓励政策，将切实推动充电桩的高效建设和合理布局。据发改委《关于进一步提升电动汽车充电基础设施服务保障能力的实施意见》，到“十四五”末，我国电动汽车充电保障能力将进一步提升，形成适度超前、布局均衡、智能高效的充电基础设施体系，能够满足超过 2000 万辆电动汽车充电需求。 大功率快充未来已来，缓解“充电焦虑”：目前国内常见的普通快充设备充电时间仍需要 40min 左右，而慢充则需要 8h 左右，新能源车厂商纷纷布局充电更快的大功率充电方案，2021 年 9 月，比亚迪发布 e 平台 3.0，有 800V 闪充功能，实现充电 5 分钟续航150 公里，2021 年 11 月，小鹏汽车在 2021 广州车展展示的 G9 车型成为国内首款基于 800V 高压 SiC 平台的量产车，充电 5 分钟最高可补充续航 200 公里，理想汽车将同步研发 Whale 以及Shark 平台 800V 高压架构车型，并配备 400kW 大功率充电桩，计划于 2023 年以后每年至少推出两款高压纯电动汽车，实现充电10 分钟续航 400 公里。高压平台快充方案对于充电桩所采用的功率器件的耐压性、转换效率、导通损耗等性能要求更高。 功率模块作为充电桩核心器件，产业链将迎来广阔市场空间：充电桩通常可分为交流充电桩和直流充电桩。交流充电桩结构较为简单，需要车载充电机自己进行变压整流，几乎不涉及功率器件，直流充电桩结构更为复杂，核心部件充电模块将电网中的交流电转化为可直接向电池充电的直流电。目前公共类充电桩当中交流充电桩仍为主流，占比约 60%，直流充电桩占比约 40%，但直流充电桩充电速度更快、充电时间更短，更加匹配电动汽车用户临时性、应急性的充电需求。在国家“一车一桩”目标指导下，充电桩领域的市场规模将保持快速增长，我们测算，2023-2025 年充电桩仅国内市场空间为 286.74 亿元/335.53 亿元/455.63 亿元，其中充电模块在充电桩中成本占比为 50%，对应市场空间约-38%-28%-18%-8%2%12%22%32%2022-012022-052022-092023-01电子沪深300 本报告版权属于安信证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。 2 行业深度分析/电子 143.37 亿元/167.77 亿元/227.82 亿元，作为充电模块的核心，功率器件、磁性元件等亦将迎来广阔市场。我们预计应用于充电桩的功率器件，2023-2025 年国内新增市场为 43.01 亿元/50.33亿元/68.34 亿元，磁性元件为 35.84 亿元/41.94 亿元/56.95 亿元。 相关标的：充电桩和充电模块关注盛弘股份、绿能慧充、道通科技、英杰电气、欧陆通、环旭电子、奥海科技，功率器件关注东微半导、斯达半导、时代电气、宏微科技、新洁能，磁性器件关注可立克、京泉华、麦捷科技。 风险提示：行业景气度不及预期；宏观经济复苏不及预期；行业竞争加剧风险；市场测算不及预期风险。 行业深度分析/电子 本报告版权属于安信证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。 3 内容目录 1. 充电桩是推动汽车电动化的基础设施，大功率快充有望加速发展 ................... 6 1.1. 充电桩是保障电动汽车出行的基础设施，行业增速确定...................... 6 1.2. 充电桩往大功率快充方向发展，技术难度不断提高 ......................... 7 1.3. 直流快充需求旺盛，大功率充电面临蓝海市场 ............................. 8 1.4. 国内厂家具备成本优势，充电桩出海有望打开市场 ........................ 12 1.4.1. 海外新能源汽车渗透率快速上升，市场空间广阔 ..................... 12 1.4.2. 海外市场充电桩基础设施发展滞后，显示巨大市场缺口 ............... 12 1.4.3. 国外龙头企业主导欧美市场，国内企业有望借助成本优势打开市场 ..... 13 2. 高容量电池+大功率快充有望在速度上追赶换电模式 ............................. 14 3. 作为下一代技术路线，V2G 尚处于摸索阶段 .................................... 16 4. 充电模块是充电桩的核心部件，技术迭代进入快车道 ............................ 17 4.1. “一车一桩”目标在前，政策不断向充电桩建设倾斜 ......................... 17 4.2. 充电模块是充电桩的核心器件，技术在不断迭代 .......................... 19 4.3. 功率器件是充电模块的核心部件，碳化硅应用已拉开序幕...........