社会服务行业简评报告：出境游复苏，春节旅游“量价齐升”

请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 [Table_Rank] 评级： 看好 [Table_Authors] 于那 首席分析师 SAC 执证编号：S0110522070001 yuna3@sczq.com.cn 电话：021-58820297 [Table_Chart] 市场指数走势（最近 1 年） 资料来源：聚源数据 相关研究 [Table_OtherReport]  海南旅游迅速升温，出境游迎有序恢复  社服：海南迎旅游旺季加速回暖，看好旅游免税消费复苏  陆续放宽入境旅行限制，亚太复苏脚步加快 核心观点 [Table_Summary] ⚫ 春运正式开启，客流量恢复至 2019 年的 70.3%。2023 年综合运输春运从 1 月 7 日开始，至 2 月 15 日结束，共 40 天，首日预计发送旅客3473.1 万人次。据交通运输部数据显示，今年春运期间客流总量预计将达 20.95 亿人，同比去年增长 99.5%，恢复至 2019 年同期的 70.3%。从客流构成上看，今年春运客流以探亲流、务工流为主，二者约占春运客流总量近 8 成；旅游及商旅出行客流回升，为第三大类客流构成，约占总体客流的 10%，达到约 2 亿人次。 ⚫ 春节旅游呈“量价齐升”，出境游订单激增。1 月 5 日，携程发布《2023年春节旅游市场预测报告》显示：截至 1 月 5 日，春节期间旅游产品的预订量同比去年上涨 45%，人均旅游花费同比提升 53%。此外，截至 1 月 5 日，兔年春节 7 天海外旅游订单较去年春节激增 540%，同时订单的平均花费同比提升 32%。据携程平台数据，截至 2023 年 1 月5 日，跨境游机票预订量同比增长超 260%。 ⚫ 澳大利亚、泰国成中国游客出境游最热目的地。据携程，2023 年春节前十名出境游目的地，分别是：澳大利亚、泰国、日本、中国香港、马来西亚、美国、新加坡、英国、中国澳门和印度尼西亚。其中，墨尔本春节订单同比增长超 50 倍、曼谷增长超 10 倍。同程旅行数据显示，在春节期间的国际机票订单中，入境航线占比超过 6 成，东南亚航线机票订单量环比上涨 277%。 ⚫ 投资建议：伴随疫情放开、全国各地陆续过峰，自元旦以来市场修复预期持续验证，预计今年春运为疫情以来表现最好年份。疫情期间积压旅游需求释放，出行加速恢复、消费意愿回暖，长线游快速恢复，春节旅游修复呈量价齐升。自 1 月 8 日起有序恢复出国、赴港澳旅游，23 年春节出境游复苏趋势良好，跨境游订单激增。建议关注旅游（宋城演艺、中青旅）、OTA 板块，以及政策支持下市场持续扩容发展的免税板块（中国中免）。 ⚫ 风险提示：疫情持续反复；行业需求复苏低于预期；行业政策推进不及预期；行业竞争加剧；宏观经济下行压力加大；上市公司治理风险；重要股东大幅减持风险；大额商誉减值风险；地缘政治风险。 -0.4-0.200.210-Jan23-Mar3-Jun14-Aug25-Oct5-Jan社会服务沪深300 [Table_Title] 出境游复苏，春节旅游“量价齐升” [Table_ReportDate] 社会服务 | 行业简评报告 | 2023.01.09 行业简评报告  证券研究报告 请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 1 图 1 跨境游、长线游复苏 图 2 跨省、跨国出行热度上涨 资料来源：携程，首创证券 资料来源：同程，首创证券 图 3 机票量价齐升 图 4 2023 年春节十大热门目的地 资料来源：去哪儿，首创证券 资料来源：携程，首创证券 行业简评报告  证券研究报告 [Table_Introduction] 分析师简介 于那，社服行业首席分析师。毕业于剑桥大学金融与经济学，曾就职于方正证券、东方财富证券、德邦证券等，曾获 2017-2018 年新财富第 4/2 名，2017-2019 年水晶球第 4/3/5（公募）名。 分析师声明 本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，作者将对报告的内容和观点负责。 免责声明 本报告由首创证券股份有限公司（已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格）制作。本报告所在资料的来源及观点的出处皆被首创证券认为可靠，但首创证券不保证其准确性或完整性。该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨询专业财务顾问的意见。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，首创证券及/或其关联人员均不承担任何法律责任。投资者需自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。 本报告所载的信息、材料或分析工具仅提供给阁下作参考用，不是也不应被视为出售、购买或认购证券或其他金融工具的要约或要约邀请。该等信息、材料及预测无需通知即可随时更改。过往的表现亦不应作为日后表现的预示和担保。在不同时期，首创证券可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。 首创证券的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。首创证券没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。首创证券的自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。 在法律许可的情况下，首创证券可能会持有本报告中提及公司所发行的证券头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。因此，投资者应当考虑到首创证券及/或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突。投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一信赖依据。 本报告的版权仅为首创证券所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式转发、翻版、复制、刊登、发表或引用。 评级说明 1. 投资建议的比较标准 投资评级分为股票评级和行业评级 以报告发布后的 6 个月内的市场表现为比较标准，报告发布日后的 6 个月内的公司股价（或行业指数）的涨跌幅相对同期的沪深 300 指数的涨跌幅为基准 2. 投资建议的评级标准 报告发布日后的 6 个月内的公司股价（或行业指数）的涨跌幅相对同期的沪深 300指数的涨跌幅为基准 评级 说明 股票投资评级 买入 相对沪深 300 指数涨幅 15％以上 增持 相对沪深 300 指数涨幅 5％-15%之间 中性 相对沪深300 指数涨幅－5％-5％之间 减持 相对沪深 300 指数跌幅 5％以上 行业投资评级 看好 行业超越整体市场表现 中性 行业与整体市场表现基本持平 看淡 行业弱于整体市场表现