中国必需消费行业：HTI消费品成本指数，包材期货涨幅收窄，多数行业成本企稳

[Table_yemei1] 观点聚焦 Investment Focus [Table_yejiao1] 本研究报告由海通国际分销，海通国际是由海通国际研究有限公司，海通证券印度私人有限公司，海通国际株式会社和海通国际证券集团其他各成员单位的证券研究团队所组成的全球品牌，海通国际证券集团各成员分别在其许可的司法管辖区内从事证券活动。关于海通国际的分析师证明，重要披露声明和免责声明，请参阅附录。(Please see appendix for English translation of the disclaimer) 研究报告 Research Report 4 Jan 2023 中国必需消费 China Staples HTI 消费品成本指数：包材期货涨幅收窄，多数行业成本企稳 HTI CGCI: The Growth of Packaging Material Futures Narrowed, Most Sectors Costs Stabilized [Table_Info] 市盈率 P/E 股票名称 评级 目标价 2022E 2023E 百威亚太 Underperform 21.00 32 n.a. 华润啤酒 Outperform 64.00 42 35 海底捞 Outperform 21.40 23 18 康师傅 Outperform 17.10 16 15 中国飞鹤 Outperform 8.72 10 8 恒安国际 Neutral 55.80 9 9 九毛九 Outperform 21.68 37 27 颐海国际 Outperform 24.33 25 20 优然牧业 Outperform 5.55 4 3 现代牧业 Outperform 1.43 6 5 澳优 Outperform 7.32 5 4 资料来源： Factset, HTI Related Reports HTI 消费品成本指数：包材期货大幅走强，行业成本整体上行（HTI CGCI: Packaging Material Futures Strengthened Significantly, Overall Sector Cost Rose） (28 Dec 2022) HTI 消费品成本指数：包材价格普跌，成本整体走弱（HTI CGCI: The Price of Packaging Materials Fell, Costs of All Sectors Went Down） (21 Dec 2022) HTI 消费品成本指数：玻璃期货大涨，包材涨多跌少（HTI CGCI: The Price of Glass Futures Rose Sharply, Most Packaging Materials Went Up） (14 Dec 2022) (Please see APPENDIX 1 for English summary) 本周 HTI 跟踪的六类消费品，现货成本波动，期货涨幅收窄，部分行业成本小幅下行。具体来看，本周包材部分，铝材价格大幅走弱，现货、期货下跌 1.37%/4.37%，纸浆期货冲高回落，跌幅达1.75%，玻璃、塑料价格涨幅有所收窄，玻璃现货、期货上涨0.37%/2.64%，塑料现货价格持平，期货上涨 0.28%。直接原材料部分，小麦期货止跌反弹，涨幅达 4.11%，蔬菜涨势延续，价格上行3.83%，棕榈油涨幅回落，现货、期货上涨 0.86%/1.35%，大豆期货小幅反弹，上涨 1.12%，下跌品种中，鸡肉跌幅居前（-2.16%），大豆现货、白糖期货的跟踪价格小幅下行。能源方面，本周油价期现走势分化，布油现货微涨 0.69%，期货下跌 2.64%。 啤酒：截至 1 月 3 日，成本现货指数较上周提升 0.03%，期货指数较上周提升 0.44%。今年年初以来现货、期货指数分别累计变动9.21%/0.55% ， 较 去 年 同 期 现 货 、 期 货 指 数 分 别 累 计 变 动9.21%/0.48%。本周啤酒现货成本基本持平，期货端玻璃维持高位，推升啤酒期货成本小幅提升。 调味品：成本现货指数较上周下降 0.19%，期货指数较上周提升0.47%。今年年初以来现货、期货指数分别累计变动 6.52%/5.59%，较去年同期现货、期货指数分别累计变动 6.52%/5.68%。本周调味品成本构成中，大豆现货跌、期货涨，叠加期货端小麦和玻璃价格的走强，成本小幅上行。 乳制品：成本现货指数较上周提升 0.04%，期货指数较上周下降0.54%。今年年初以来现货、期货指数分别累计变动 7.58%/3.53%，较去年同期现货、期货指数分别累计变动 7.58%/3.43%。本周生鲜乳、原奶和大包粉价格较上周持平，期货端主因白糖和纸浆价格走弱，成本小幅下降。 方便面：成本现货指数较上周提升 0.16%，期货指数较上周提升0.66%。今年年初以来现货、期货指数分别累计变动 6.34%/1.11%，较去年同期现货、期货指数分别累计变动 6.34%/1.19%。本周棕榈油价格小幅上涨，期货端叠加小麦价格走强，方便面成本继续上行但较上周涨幅收窄。 速冻食品：成本现货指数较上周下降 0.19%，期货指数较上周提升0.3%。今年年初以来现货、期货指数分别累计变动 4.6%/4.98%，较去年同期现货、期货指数分别累计变动 4.6%/4.92%。本周蔬菜价格延续上行，鸡肉小幅回调，期货端也因小麦价格反弹，成本上行幅度略大。 软饮料：成本现货指数较上周持平，期货指数较上周下降 0.45%。今年年初以来现货、期货指数分别累计变动 12.2%/7.11%，较去年同期现货、期货指数分别累计变动 12.2%/7.11%。本周包材和白糖期货价格的回落带动软饮料期货成本的下降。 风险提示：国内疫情反复，原材料价格反弹，地缘冲突加剧。 [Table_Author] 闻宏伟 Hongwei Wen 陈子叶 Susie Chen hongwei.wen@htisec.com susie.zy.chen@htisec.com 406080100120Jan-22Apr-22Jul-22Sep-22Dec-22HAI China StaplesMSCI China仅供内部参考，请勿外传 4 Jan 2023 2 [Table_header1] 中国必需消费 1. 包材期货涨幅收窄，小麦期货仍在高位 本周 HTI 跟踪的六类消费品，现货成本波动，期货涨幅收窄，部分行业成本小幅下行。 具体来看，本周包材部分，铝材价格大幅走弱，现货、期货下跌 1.37%/4.37%，纸浆期货冲高回落，跌幅达 1.75%，玻璃、塑料价格涨幅有所收窄，玻璃现货、期货上涨 0.37%/2.64%，塑料现货价格持平，期货上涨 0.28%。直接原材料部分，小麦期货止跌反弹，涨幅达 4.11%，蔬菜涨势延续，价格上行 3.83%，棕榈油涨幅回落，现货、期货上涨 0.86%/1.35%，大豆期货小幅反弹，上涨 1.12%，下跌品种中，鸡肉跌幅