中国必需消费行业：HTI消费品成本指数，包材期货大幅走强，行业成本整体上行

[Table_yemei1] 观点聚焦 Investment Focus [Table_yejiao1] 本研究报告由海通国际分销，海通国际是由海通国际研究有限公司，海通证券印度私人有限公司，海通国际株式会社和海通国际证券集团其他各成员单位的证券研究团队所组成的全球品牌，海通国际证券集团各成员分别在其许可的司法管辖区内从事证券活动。关于海通国际的分析师证明，重要披露声明和免责声明，请参阅附录。(Please see appendix for English translation of the disclaimer) 研究报告 Research Report 28 Dec 2022 中国必需消费 China Staples HTI 消费品成本指数：包材期货大幅走强，行业成本整体上行 HTI CGCI: Packaging Material Futures Strengthened Significantly, Overall Sector Cost Rose [Table_Info] 市盈率 P/E 股票名称 评级 目标价 2022E 2023E 百威亚太 Underperform 21.00 32 n.a. 华润啤酒 Outperform 64.00 42 35 海底捞 Outperform 21.40 22 17 康师傅 Outperform 17.10 16 14 中国飞鹤 Outperform 8.72 10 8 恒安国际 Neutral 55.80 10 9 九毛九 Outperform 21.68 36 27 颐海国际 Outperform 24.33 24 19 优然牧业 Outperform 5.55 4 3 现代牧业 Outperform 1.43 6 5 澳优 Outperform 7.32 5 4 资料来源： Factset, HTI Related Reports HTI 消费品成本指数：包材价格普跌，成本整体走弱（HTI CGCI: The Price of Packaging Materials Fell, Costs of All Sectors Went Down） (21 Dec 2022) HTI 消费品成本指数：玻璃期货大涨，包材涨多跌少（HTI CGCI: The Price of Glass Futures Rose Sharply, Most Packaging Materials Went Up） (14 Dec 2022) HTI 消费品成本指数：包材现货价格走弱，推动行业成本下行（HTI CGCI: Weak Price of Packaging Materials Led to the Costs Down） (7 Dec 2022) (Please see APPENDIX 1 for English summary) 本周 HTI 跟踪的六类消费品，成本指数均有反弹，啤酒、调味品和软饮料期货涨幅居前。具体来看，本周包材期货价格快速走强，其中玻璃期货领涨，幅度达 5.16%，纸浆和铝材期货紧随其后，分别上涨 3.81%/2.77%，塑料现货、期货的涨幅在 1%以内。直接原材料部分，棕榈油价格涨幅再次扩大，现货、期货上涨 4.65%/5.75%，蔬 菜 价 格 继 续 走 强 ， 涨 幅 达 5.76% ， 鸡 肉 和 白 糖 期 货 上 涨1.34%/1.85%，下跌品种中，小麦期货和豆粕现货跌幅居前，分别下行 4.17%/1.92%。能源方面，本周油价止跌反弹，布油现货、期货上涨 2.90%/5.43%。 啤酒：截至 12 月 27 日，成本现货指数较上周提升 0.14%，期货指数较上周提升 2.81%。今年年初以来现货、期货指数分别累计变动9.35%/0.12% ， 较 去 年 同 期 现 货 、 期 货 指 数 分 别 累 计 变 动10.78%/1.4%。本周啤酒期货大幅上行，主要是包材中玻璃、纸浆和铝材价格的快速走强。 调味品：成本现货指数较上周提升 0.34%，期货指数较上周提升1.6%。今年年初以来现货、期货指数分别累计变动 6.36%/6.04%，较去年同期现货、期货指数分别累计变动 6.71%/6.75%。本周白糖和 PET 塑料价格走强推动调味品成本小幅提升，期货端尽管大豆价格走弱但包材价格快速上涨，整体成本上行更多。 乳制品：成本现货指数较上周提升 0.12%，期货指数较上周提升0.92%。今年年初以来现货、期货指数分别累计变动 7.62%/4.1%，较去年同期现货、期货指数分别累计变动 8.4%/4.6%。本周生鲜乳价格小幅走弱，奶牛饲养成本中玉米价格持平，豆粕下降 0.1 元/公斤，但包材和白糖上涨整体推升了成本上行。 方便面：成本现货指数较上周提升 0.87%，期货指数较上周提升0.86%。今年年初以来现货、期货指数分别累计变动 6.5%/1.76%，较去年同期现货、期货指数分别累计变动 6.76%/0.83%。本周棕榈油价格再次走强，期货端包材价格快速上涨但小麦价格大幅下滑，因此现货、期货成本走势基本一致。 速冻食品：成本现货指数较上周提升 0.74%，期货指数较上周提升0.18%。今年年初以来现货、期货指数分别累计变动 4.42%/4.29%，较去年同期现货、期货指数分别累计变动 4.44%/4.26%。本周蔬菜价格延续上涨，鸡肉止跌反弹，期货端因小麦价格回落，成本上行幅度较现货略小。 软饮料：成本现货指数较上周提升 0.18%，期货指数较上周提升1.6%。今年年初以来现货、期货指数分别累计变动 12.24%/6.7%，较去年同期现货、期货指数分别累计变动 12.99%/5.46%。本周软饮料现货成本波动不大，期货端受包材和白糖价格走强，整体成本抬升较多。 风险提示：国内疫情反复，原材料价格持续高位，地缘冲突加剧。 [Table_Author] 闻宏伟 Hongwei Wen 陈子叶 Susie Chen hongwei.wen@htisec.com susie.zy.chen@htisec.com 557085100115Dec-21Mar-22Jun-22Sep-22Dec-22HAI China StaplesMSCI China仅供内部参考，请勿外传 28 Dec 2022 2 [Table_header1] 中国必需消费 1. 包材期货大幅走强，棕榈油价格再度拉升 本周 HTI 跟踪的六类消费品，成本指数均有反弹，啤酒、调味品和软饮料期货涨幅居前。 具体来看，本周包材期货价格快速走强，其中玻璃期货领涨，幅度达 5.16%，纸浆和铝材期货紧随其后，分别上涨 3.81%/2.77%，塑料现货、期货的涨幅在 1%以内。直接原材料部分，棕榈油价格的上行幅度再次扩大，现货、期货上涨 4.65%/5.75%，蔬菜价格继续走强，涨幅达 5.76%，鸡肉和白糖期货上涨 1.34%/1.85%，下跌品种中，小麦期货和豆粕现货跌幅居前，分别下行 4.17%/1.92%。能源方面，本周