白糖年度报告：供需矛盾不凸显，糖价上下承压

2022-2023 年度报告 1 2023ANNUAL REPORT农产品事业部 白糖年度报告 2022-2023 年度报告 2 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1448 号 研究员： 俞晓辰 从业资格证号： F03101181 电话：025-52278442 邮箱： yuxiaochen@ftol.com.cn 陈春雷 从业资格证号： F3032143 投资咨询资格证号： Z0014352 电话：025-52279001 邮箱： chenchunlei@ftol.com.cn 农产品事业部年度报告 2022 年国内外糖市整体呈现内弱外强，内盘涨势主要受到外盘上涨的带动。2022 年外盘原糖价格震荡波动，主要原因是国际地缘政带来的原油价格剧烈波动，加之全球天气多发异常影响对产量的预期，以及印度的出口政策落地，导致 ICE 原糖在今年出现了十二连涨行情。但随着榨季开始，重新出现产量过剩预期，国际原糖变动多空交替。国内方面，内盘上涨主要驱动来自于外盘上涨带来的进口成本增加，多数时间均属于被动跟涨，但内部需求不明朗，对糖价走势带来一定压力。进入11 月下旬后，国内糖厂陆续开榨，国内供应压力日益加大，内盘走势明显弱于外盘。 展望 2023 年白糖国内外供需，由于新榨季丰产预期以及外部美元强势驱动下，国际白糖市场或将面临供应过剩导致的涨幅受限；国内在进口宏观进口政策的调控下，供需矛盾应不再突兀，自身基本面驱动力有限，市场可能主要还受外盘走势影响。但国内制糖成本较高，将对糖价形成一定支撑。中长期看，国内糖价格上下承压，大概率维持在 5000-6000 元/吨区间震荡。 白糖年报：供需矛盾不凸显 糖价上下承压 摘要： oPpMpPqPwOqPmPsPqRsQuN6M9RbRoMoOmOnPfQnMsQkPmNpR8OrQmQNZsOzRwMrQtN 2022-2023 年度报告 3 目 录 图表目录 ................................................................ 4 一、2022 年国内外糖市行情回顾 ........................................... 5 1.1 国内外期货市场动态 ............................................... 5 1.2 国内现货市场动态 ................................................. 7 二、全球食糖供需情况 .................................................... 9 三、国内食糖市场供需格局分析 ........................................... 10 3.1 产量与库存 ...................................................... 10 3.2 需求与替代 ...................................................... 13 3.3 进出口与利润成本 ................................................ 16 四、2022/2023 年度白糖市场供需及价格走势展望 ............................ 20 4.1 利多： .......................................................... 20 4.1.1 印度甘蔗单产下滑，糖产量预计同比下跌 ....................... 20 4.1.2 收购商转战巴西来弥补印度出口缺口 ........................... 21 4.1.3 需求或增加 ................................................. 21 4.1.4 糖醇比此消彼长，原油价格与食糖价格关联度加大 ............... 21 4.2 利空： .......................................................... 21 4.2.1 2022/23 年度国际市场白糖供应增加预期 ....................... 21 4.2.2 原油价格前景不明 ........................................... 22 4.2.3 国内产量预计增产 .......................................... 22 分析师声明 ............................................................. 23 免责声明 ............................................................... 23 2022-2023 年度报告 4 图表目录 图表 1 2022 年 ICE11 号糖期货主连合约走势 ............................. 5 图表 2 2022 年 CZCE 白糖期货主连合约走势 .............................. 7 图表 3 2022 年郑糖与原糖期货活跃合约走势 ............................. 7 图表 4 2022 年全国食糖零售价格走势 ................................... 8 图表 5 2022 年全国主产区食糖现货价格走势 ............................. 9 图表 6 全球食糖产量和出口量 .......................................... 9 图表 7 全球主要产糖国产量 ........................................... 10 图表 8 2015/16 年度-2022/23 年度中国食糖产量 ......................... 11 图表 9 2018-2022 年中国食糖新增工业库存季节性分析 ................... 13 图表 10 08/09-20/21 榨季年中国食糖消费情况 .......................... 14 图表 11 2010-2022 年中国食糖产销情况 ................................ 15 图表 12